Може ли нов шеф да подслади перспективите за най-големия производител на шоколад в света?

След няколко сложни години най-големият производител на шоколад в света тази седмица нае нов водач, с цел да се опита да подслади вероятностите.

Хайн Шумахер, някогашен основен изпълнителен шеф на Unilever, който беше отхвърлен, откакто бордът му загуби самообладание от темпото на неговия проект за смяна, ще поеме поста от Питър Фелд началник на швейцарската група Бари Калебо този месец.

Предизвикателствата, пред които е изправен, включват справяне с последствията от внезапни съмнения в цените на какаото и метаморфоза, която съгласно някои критици е увредила морала.

В отговор на назначението му анализатори от швейцарската капиталова банка Vontobel споделиха, че „ доверието в предходното управление е ерозирано “.

Те прибавиха, че Шумахер „ в този момент ще би трябвало да възвърне доверието както с вложителите, по този начин и с личния състав “. Barry Callebaut отхвърли коментар.

Barry Callebaut, която доставя какаови и шоколадови артикули на международни хранителни групи, в това число Nestlé, Mondelez и Unilever, беше мощно наранена от неустойчивостта на цените на какаото през последните две години.

Пазарните разтърсвания провокираха разтърсвания в цялата промишленост и способстваха за внезапния спад на акциите на групата през предходната година.

Тъй като цените на какаото паднаха от рекордно високи стойности, акциите започнаха да се възвръщат. Обявяването на Шумахер за основен изпълнителен шеф разшири тези облаги до повече от 80 % от 12-годишно дъно през април.

Възстановяването на цената на акциите предлага облекчение, само че някои критици споделят, че проблемите на компанията произтичат освен от нестабилните пазари, само че и от времето и мащаба на преструктурирането, стартирано от Фелд, откакто той пое висшата служба през 2023 година Това включва затваряне на заводи, работа съкращения и разклащане на висшия мениджмънт.

Пукнатини бяха почнали да се появяват преди идването на Фелд. Питър Буун, който стана основен изпълнителен шеф през 2021 година, устоя по-малко от две години. Мандатът му беше белязан от зараза от салмонела в най-голямата фабрика на Barry Callebaut, оперативни неуспехи и слаби продажби. Фелд беше нает да стабилизира бизнеса, да възвърне доверието на вложителите и да задвижи огромна стратегия за понижаване на разноските.

Централна част от тактиката му беше програмата за промяна „ Следващо равнище “, която имаше за цел да спести 250 млн. швейцарски франка (314 млн. долара) годишно до 2025/2026 година

Въпреки че към 2500 работни места — почти 18 % от работната мощ — бяха съкратени, продуктовата гама беше опростена и някои интервенции бяха преместени към места с по-ниски разноски, Barry Callebaut сподели в своите резултати за цялата година през ноември, че външни разтърсвания, като цените на Съединени американски щати, значат, че цялостните годишни спестявания от програмата ще отнеме към още 12 месеца, с цел да бъдат изцяло отразени в облаги.

Timo Smuts, портфолио управител във фонд Orbis, който е топ 20 акционер в Barry Callebaut, сподели, че „ прави оценка работата на Feld по програмата за икономисване на разноски Next Level ... , ръководейки компанията през невиждана волатилност на какаото “.

„ Услугата на Шумахер в Unilever беше къса, “ той добави, „ само че постоянно е позитивно да имаш основен изпълнителен шеф, чието досие включва правене на една организация по-икономична. “

Аналитикът на Barclays Алекс Слоун сподели, че преструктурирането на Barry Callebaut е пристигнало с „ огромно отдръпване и смяна “ измежду изпълнителните шефове.

„ Това, от което се нуждаят в този момент, е да се върнат към основите, а не към някаква радикална нова тактика “, сподели той, добавяйки, че Шумахер би трябвало да се концентрира върху „ възобновяване и възобновяване на вътрешния морал “.

Марк Доналдсън, експерт по какаото и някогашен районен управител в Barry Callebaut сподели, че Фелд е почнал Next Level „ тъкмо когато не е трябвало ...  когато цените на какаото започнаха да падат в стратосферата “. De Maeseneire сподели, когато новият основен изпълнителен шеф беше разгласен в сряда, че програмата Next Level е „ най-голямата промяна в историята на компанията “. Той също по този начин призна, че пазарните условия са усложнили въздействието му.

„ Това, което не сме планували, е, несъмнено, тези нараствания на пазарните цени на какаото, неустойчивост и сложна геополитическа среда “, сподели той.

В продължение на десетилетия международните цени на какаото се движат към 2000 $ за звук, отразявайки релативно устойчиво предложение. Но при започване на 2023 година композиция от заболявания и рискови метеорологични условия в Гана и Кот д'Ивоар, които дружно създават към две трети от какаото в света, провокира три поредни години на слаби реколти и международен дефицит.

До средата на 2024 година цените се покачиха повече от пет пъти, като за малко надвишиха 12 000 $ за звук, най-високото записано равнище. Според оценки на промишлеността продукцията от Гана и Кот д'Ивоар е спаднала с до 30 % през сезон 2023/24.

С покачването на цените някои търговци се отдръпнаха заради по-високата волатилност и разноските за финансиране, което затрудни хеджирането за компании като Barry Callebaut.

Групата се надяваше да трансферира по-високите разноски върху клиентите. Но защото цените доближиха рекордни равнища, тя продължи да купува какао, с цел да обезпечи доставките, до момента в който се бореше да трансферира цялостното нарастване, съгласно Андреас декор Аркс, анализатор в комерсиалното поделение на Baader Bank. Тъй като размерът на продажбите и цените не дават отговор на упованията, запасите започнаха да се натрупат.

„ Имате няколко милиарда швейцарски франка в ресурси от какаови зърна в салдото, които би трябвало да финансирате с дълг, и това има цена, която плащате като рента “, сподели декор Аркс.

Jon Cox, началник на швейцарските акции в брокерската компания Kepler Cheuvreux, сподели: „ В естествена среда моделът работи “, само че голямото нарастване на цените на какаото би го сложило под „ сериозен стрес “.

Тя добави, че съгласно нея Шумахер е „ мощен изпълнителен шеф, който има доста порядъчен опит и ще бъде актив за компанията “.

Неспособността на компанията да компенсира изцяло възходящите разноски не престават да натежават върху представянето. Обемите на продажбите на групата са намалели с 9,9% през трите месеца до края на ноември, като размерите на шоколада са намалели с 6,8%, а размерите на какаото са намалели с 22%, защото клиентите коригираха държанието си при покупки след ценовия потрес от предходната година.

В същото време потребителите бяха отблъснати от по-високите цени. Според данни на Nielsen, представени от Barry Callebaut, потреблението на шоколад е спаднало с 6,1% за същия интервал.

Нивата на дълга на групата също провокираха безпокойствие. През годината до края на август тя регистрира поправено съответствие чист дълг към ebitda от 2,7 пъти, като цяло подхожда на световните сладкарски производители като Mondelez и Nestlé. Тази цифра обаче изключва дълга, обвързван с запасите от какао, с помощта на съглашение с швейцарските кредитори, което разрешава на компанията да третира заемите, употребявани за закупуване на какаови зърна, настрана от регистрирания чист дълг. 

Когато се включат заемите за ресурси от какао, ливъриджът на Barry Callebaut за годината до края на август нараства до 4,5 пъти ebitda.

Нетният дълг за годината беше SFr4,3 милиарда, спад от пика от SFr6,11 милиарда през първата половина, само че към момента много над SFr1,3 милиарда, които имаше в края на август 2023 година преди ценовия потрес на какаото.

Питър Ванесте, основен финансов шеф на групата, сподели при последните резултати на компанията тази седмица, че се чака ливъриджът да се увеличи краткотрайно през първата половина на годината заради сезонно закупуване на какао, само че че компанията се е съсредоточила върху понижаване на оборотния капитал — изключително на инвентара — и възстановяване на финансовата еластичност.

Целят ливъридж от към три и половина пъти ebitda до лятото на 2026 година, задачата съгласно анализаторите ще зависи от устойчивото възобновяване на размерите, както и от по-ниските цени на какаото.

Управителният съвет даде да се разбере, че намаляването на това задължение в този момент е приоритет. „ Ключовата дума тук е, несъмнено, понижаване на задлъжнялостта “, сподели De Maeseneire, добавяйки, че групата е фокусирана върху „ по-нататъшното подсилване на нашия баланс “.