Може ли възвръщаемостта от зашеметяващите капиталови разходи на Big Tech да оправдае рекламата?

Някои прогнози за бъдещето могат да наподобяват по едно и също време смешни и рационални. Спекулативното съмнение на звездния софтуерен вложител Джеймс Андерсън, че американската компания за чипове Nvidia може да коства 49 трилиона $ след десетилетие, е едно. 

На пръв взор наподобява смешно Андерсън (чийто фонд Lingotto Investment Management има доста акции на Nvidia) да допуска, че американският производител на чипове може един ден да коства повече от всички компании в S&P 500 през днешния ден общо.

От друга страна, някой ще би трябвало да направи стратосферни облаги, с цел да оправдае изключителния скок на финансовите разноски от огромните софтуерни компании в Съединени американски щати, а Nvidia наподобява толкоз евентуален претендент, колкото всеки различен. Един анализатор разказа бизнеса, който създава графичните процесори, които движат революцията на изкуствения разсъдък, като „ нервния център “ на AI системата. 

Мащабът на финансовите разноски на огромните американски софтуерни компании — Microsoft, Alphabet, Amazon, Apple и Meta — е поразителен, защото всички те натрупат своите покер чипове върху убеждението си, че AI ще трансформира света. Тяхното групово вложение се равнява на може би най-голямото и сигурно най-бързото разрастване на инфраструктура в историята.

Arete Research пресмята, че тези компании ще похарчат към $480 милиарда финансови разноски през идващите две години, огромна част от които за 100-те центъра за данни, които построяват сега. Много от тези центрове за данни ще се зареждат от графичните процесори на Nvidia. За момента това обезпечава на компанията съвсем монополна позиция и забележителна ценова мощност. Това пазарно владичество оказва помощ да се изясни нарастването от 2700 % в цената на акциите на Nvidia през последните пет години - макар че внезапното слизане на компанията през последната седмица допуска първите вибрации на нервозен срив. 

Но по-големите въпроси както за фондовия пазар, по този начин и за стопанската система са кой ще се възползва най-вече от AI и по кое време финансовите плодове на технологията ще бъдат изцяло осъществени.

Анализаторите споделят, че софтуерният взрив минава през цикъл, като инфраструктурните игри, като Nvidia, са първите бенефициенти, платформи като облачните снабдители Microsoft, Amazon и Alphabet следват идващите, а по-късно фирмите за приложения, като като Uber и Airbnb в предходната интернет гражданска война, изоставайки. Към днешна дата никоя компания към момента не е основала „ убийствено приложение “ за генеративен AI, макар че десетки започващи компании сполучливо са продали тази фантазия на вложители на рисков капитал.

Има извънредно разнообразни отзиви за това какъв брой бързо са сходни приложения ще бъдат признати и какво ще бъде тяхното икономическо влияние. В доста обсъждана публикация от Goldman Sachs, икономистът от Масачузетския софтуерен институт Дарон Асемоглу направи мощен мотив, че евентуалните изгоди от ИИ биха били доста по-малки, в сравнение с допускаха вложителите, и ще отнеме доста повече време, с цел да се осъзнаят. Междувременно имаше несъразмерен риск минусите на технологията, като дълбоки имитации, да дойдат по-бързо от премиите. 

Acemoglu предвижда, че AI ще увеличи продуктивността на Съединени американски щати единствено с към 0,5 % и Брутният вътрешен продукт с към 1 % през идващото десетилетие. Това е фрапантно по-ниско от прогнозите на Goldman от надлежно 9% и 6,1%. Ако анализът на Acemoglu е верен, фондовият пазар в Съединени американски щати – в това число Nvidia – се насочва към комплицирано пресмятане.

Собственият старши икономист на Goldman Джоузеф Бригс обаче отвърна, че AI ще автоматизира доста повече работни процеси, в сравнение с Acemoglu предполагаше. Бригс твърди, че както в предходните цикли, разселените служащи ще намерят нови функции, отворени от опциите на най-новите технологии, което в допълнение покачва продуктивността. Икономистът Дейвид Аутор беше пресметнал, че 60 % от служащите през днешния ден са в специалности, които не са съществували през 1940 година

И въпреки всичко, както един от анализаторите на Goldman означи в същия отчет, големите разноски за технологии в предишното не постоянно е довело до солидна възвращаемост. Инвеститорите към момента чакат да се материализират плодовете на виртуалната действителност, метавселената и блокчейна.

Освен това има възможност други мощни насрещни ветрове да обиден корпоративния бранш през идващите няколко години. Корпоративните облаги на Съединени американски щати като дял от Брутният вътрешен продукт към този момент са покрай върховете си след Втората международна война, до момента в който делът на труда е покрай рекордно ниски равнища. По-нататъшно повишаване на корпоративната доходност — належащо за оправдаване на тези големи финансови вложения — може да докара единствено до още повече публични разтърсвания.

Дори настроеният на бик Андерсън приписва единствено 10-15 % възможност взривът на вложения в центрове за данни да продължи и Nvidia доближава тази оценка от $49 трилиона. Инвеститорите би трябвало да се предпазят от другите благоприятни условия.