Money Beyond Borders — създаването и разбиването на глобалните валути

Неотдавнашните компликации на щатския $ — той падна с повече от 10 % по отношение на други съществени валути от началото на 2025 година — доведоха до възобновяване на въпроса за неговото бъдеще. Колко дълго ще остане водещата валута в света? Какво може да е належащо, с цел да го съборите най-сетне? И в случай че падне, какво ще го размени – нова преобладаваща аварийна валута, кошница от квазирезервни валути, може би даже нещо от криптовалутата?

В този спор е сложена новата книга на Бари Айхенгрийн, Money Beyond Borders. Неговият принос е да се оправи с бъдещето на $, като го сложи в подтекста на предишното.

Айхенгрийн преглежда щатския $ по-малко като неповторим паричен артефакт, в сравнение с като най-новата в дълга поредност от „ световни валути “ — тези, които имат необятно публикувано интернационално потребление — започвайки с атинските сребърни монети от шести век прочие н. е. и стигайки до римския денариус, византийския солид („ доларът на Средновековието “), флорентинския флорин, испанските „ осмици “, холандския гулден и най-после английската лира стерлинги.

Всички сходни исторически световни валути, демонстрира Айхенгрийн, са доминирали на паричната сцена най-малко един век, а в някои случаи и доста по-дълго. Но в последна сметка всички бяха сменени.

„ Статутът на интернационална валута не е безконечен “, написа Айхенгрийн. Това е " сродно на благосъстояние от естествени запаси. Може да се ръководи добре, в който случай е актив за актуалните и бъдещите генерации, или може да се ръководи неприятно, в който случай се трансформира в проклинание. "

Подозрението на Айхенгрийн е, че в случай че и когато щатският $ на собствен ред загуби мантията си, раните по-вероятно ще бъдат нанесени от самия вас, в сравнение с от паричен зложелател. Сред вероятните съдбовни вреди той разпознава нарасналите мита, ескалиращите фискални проблеми на Америка, подкопаването на независимостта на Федералния запас, по-агресивното и необятно публикувано потребление на финансови наказания и отдръпването от дългогодишните интернационалните съюзи. The current US president has leaned — sometimes more than leaned — in all these directions.

It would be difficult to imagine a better-informed guide to the dollar’s historical precursors. Професор в Калифорнийския университет, Айхенгрийн, е създател на няколко книги с парична и финансова история, по-специално „ Златните окови “ от 1992 година, авторитетен роман за ролята на златния стандарт в Голямата меланхолия. С новата си книга той сътвори научена и доста четлива история на основаването и разбиването на интернационалните валути.

И въпреки всичко Айхенгрийн се оказва необичайно насилствен да постанова личната си историческа логичност. Глобалните валути от предишното значително се отдалечават от погледа, когато той най-сетне се обръща към $ и неговите вероятности.

Това не е заради неналичието на благоприятни условия за правене на паралели. Айхенгрийн допуска, че разнообразни предходни световни валути - флорин, гулден и стерлинг - са били анулирани частично от " финансиализацията " на техните вътрешни стопански системи: паричното владичество подтиква специализацията във финансите за сметка на продуктивните индустриални вложения. Читателят може рационално да чака финансовизацията да се появи още веднъж, когато Айхенгрийн оцени заканите за $. В края на краищата, финансиализацията на актуалната американска стопанска система, при която правенето на облаги е мигрирало от промишлеността към финансите, е необятно документирана. Но не – когато приказваме за $, финансизацията не се вижда на никое място. Погледът на Айхенгрийн по отношение на уязвимостта на $ е главно обвързван с политиката, а не с стопанската система.

Човек също по този начин се чуди за аудиторията на книгата. Тук има малко ново за специалистите. Междувременно по-обикновените читатели са склонни да се затънат в механически детайлности и ще търсят значително на вятъра връзки с по-широки обществени проблеми. Това значително е книга за парите в тяхната техническа функционалност, а не за парите като систематичен метод за образуване на обществото.

Виждаме инцидентни проблясъци по какъв начин паричните договорености оформят обществените връзки. „ Банкерите се оправиха добре “, написа Айхенгрийн, с отхвърли на флорентинските елити от 15-ти век да обезценят флорина, „ само че служащите не го направиха, с последствия, които включват разширение на неравенството в приходите и отслабена обществена единодушие “. В по-голямата си част обаче той наподобява нахален по отношение на обществените разноски на йерархичните валутни договорености – неравномерното систематизиране на икономическата мощ и опциите, които те утвърждават – даже в тези страни, които се радват на господстваща валута, да не приказваме за тези, които са в неверния й край.

Критиците от целия политически набор означиха по какъв начин надцененият $, правейки износа на Съединени американски щати по-малко конкурентен, е съдействал за изпразването на индустриалната промишленост и общности от работническата класа в рустбелт, помагайки за подхранването на политическите катаклизми от последното десетилетие, в това число възхода на Доналд Тръмп и придвижването Мага.

Но Айхенгрийн няма нищо от това. Ако американските експортьори се борят със мощен $, споделя той, всичко, което би трябвало да създадат, е да подхващат уравновесяващи стъпки – „ да влагат повече в уреди и съоръжение, да образоват по-добре служащите си, да създават нови артикули и процеси “.

Това е извънредно нещо да се напише: като че ли сходни стъпки не са хрумнали на въпросните износители; и като че ли производителите в Китай и други конкурентни пазари, с по-евтини валути, също не могат да ги вземат.

В моменти като тези, Money Beyond Borders наподобява като премигван. Но в доста връзки това също е хубава книга.

Пари оттатък границите: Глобални валути от Крез до крипто от Бари Айхенгрийн Принстън £25, 344 страници

Брет Кристофърс е професор в университета в Упсала и създател на „ Цената е неверна: за какво капитализмът няма да избави Planet’

Присъединете се към нашата онлайн група за книги във Фейсбук на и следете FT Weekend на, и