Намиране на добра възвръщаемост на инвестицията при лоши ветрове

От всички постоянно повтаряни поговорки на майка ми, най-вече се съмнявах в това, че „ неприятният вятър не носи нищо положително на никого “. Това значи нещо като: „ Дървото на съседа може да е паднало от бурята, само че най-малко градината ни ще има повече слънце в този момент! “

През последните години вложителите в Обединеното кралство бяха изложени на няколко неприятни ветрове – не минимум инфлация и нейните странични резултати. Мнозина ще погледнат своите вложения и спестявания и ще се почувстват засегнати. Разходите за живот са се повишили с повече от 20 % през последните три години – не е добре за тези, които разполагат с доста пари.

А за тези, които са вложили изцяло? Ако включите дивиденти, вложителите в световния финансов показател на MSCI World са видели растеж на пазарите с към 30 % през последните три години - повече от разноските за живот. В Обединеното кралство показателят FTSE All-Share се увеличи единствено с 14 %, само че дивидентите би трябвало да го доведат до към 23 % - което акцентира какъв брой значими могат да бъдат те.

Не толкоз добре са тези в това, което се предполагаше, че е безвредното леговище на английските дами. iShares UK Gilts ETF е намалял с 30 % за три години; неговият обвързван с показател брат се намали с 35 %. С други думи, тези вложения са намалели най-малко на половина в действително изражение.

Ветровете на инфлацията евентуално към този момент стихват. Индексът на потребителските цени е повишен с 4,7% през годината до октомври 2023 година, само че това е по-добро от записаните 11% година по-рано. Бъдете подготвени обаче студеният вятър да продължи малко по-дълго. Инфлацията има неприятния табиет да се задържа, изключително когато хората чакат заплатите им да се покачат, с цел да им оказват помощ да се оправят с по-високите разноски за живот - и фирмите, които се съгласяват на по-високи заплати, по-късно покачват цените на своите артикули и услуги.

Вземете поради и вероятността от периодически покачвания, свързани с непланирани събития — като страните от ОПЕК, които умишлено понижават производството на нефт, с цел да покачат цените на силата или неприятните реколти, подхранващи по-високите цени на зърното.

Търсете възвръщаемост над инфлацията

Най-добрите покупко-продажби постоянно се намират в руините. Ако нямате пари в брой, може да се наложи да ребалансирате портфолиото си, с цел да вземете тези покупко-продажби. Американските софтуерни акции устояха добре на бурите през годината, само че упованията и оценките в този момент наподобяват цялостни.

Накратко, в случай че изкуственият разсъдък доста усили облагите им, може да има повече преимущества — само че по-добри благоприятни условия може да се намерят другаде, в случай че спомагателните доходи идват по-бавно от предстоящото.

Докато софтуерните акции превзеха заглавията тази година, други области от света на акциите бяха забравени — или изоставени Саймън Еделстен

Това може да изнерви всеки, който има индексен фонд S&P 500. Технологичните компании от „ Великолепната седморка “ – Apple, Alphabet (Google), Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla – в този момент съставляват към 29% от цената му (и към 18% от MSCI World Index). Тези акции са склонни да се повишават и падат дружно. Следователно и двата показателя наподобяват много небалансирани. Нито едно от двете не предлага диверсификацията, която желая в тези несигурни стопански условия.

Докато софтуерните акции бяха в заглавията на вестниците тази година, други области от света на акциите бяха забравени — или изоставени. Много мениджъри на фондове показаха какъв брой евтини наподобяват английските акции спрямо американските. Това е пазар, който търпи удари от 2016 година насам. Средното съответствие цена/печалба за американските акции е към 16 пъти за идната година. Пазарът в Обединеното кралство е по-близо до 10 пъти и предлага двойна дивидентна рентабилност – 4 %.

Обвинявайте бурята с Брекзит и последвалия политически безпорядък, в случай че желаете. Но мисля, че по-голямата част от тази разлика в представянето може да се изясни с композицията. Обединеното кралство има малко софтуерни компании; Технологичните компании са склонни да имат високо съответствие цена/печалба и оферират по-ниски приходи.

Акциите за напредък в Обединеното кралство – от които има малко – нормално са с сходна цена на задграничните еквиваленти. Не през днешния ден. Съотношението на цената на акцията към облагите е груба мярка за оценка, защото данните за облагите се цитират по друг метод във всяка страна, само че е потребна насочна точка за съпоставения.

Според Bloomberg, разработчикът на счетоводен програмен продукт Sage Group има 32 пъти по-висока облага. Неговият американски еквивалент, Intuit, търгува с 35 пъти по-голяма облага (може би 37 пъти след корекции, които бих направил, само че много сходна оценка).

Силата на дивидентите

Според мен по-интересни благоприятни условия се крият в фирмите в Обединеното кралство с по-слаб напредък, които имат стабилен дълготраен бизнес и история на справяне добре с инфлацията. Много огромни компании в Обединеното кралство заплащат дивидентна рентабилност, надвишаваща 5-те %, които в този момент можете да намерите в прилична парична спестовна сметка.

Внимание: дивидентът не е обезпечен, а някои компании оферират високи дивидентите през днешния ден наподобяват разтегнати, с цел да ги поддържат. Потърсете Vodafone и евентуално ще откриете, че заплаща 10 % дивидентна рентабилност, само че това допуска, че те могат да запазят дивидента. Ако ревизирате облагата на акция по отношение на дивидента на акция и почти какъв брой са се нараснали разноските за дълг (има доста задължения във Vodafone), може бързо да заключите, че този дял ще бъде понижен. Това не е прогноза; това е риск.

Големите компании за парцели и миньорите са може би по-добър залог. Те се поддържат от материални активи - противоположното на софтуерните компании, които живеят от нематериални активи. Доходите от наеми на фирмите за парцели имат доста общо с облигациите — постоянни за дълги интервали — само че за разлика от облигациите фирмите за парцели могат да усилят наема, когато се контракти нов контракт за наем, тъй че приходите от наеми са склонни да се поправят по отношение на инфлацията.

Подобно на облигациите, акциите на парцелите се показват едва през последните няколко години, изключително откакто вложителите се тормозят от възходящите лихвени разноски и че работата от вкъщи може да заплаши търсенето на офиси вечно. Акциите на Land Securities, които държа, доближиха близо £10 преди пандемията и в този момент са малко над £6.

Цената на акциите в дълготраен проект се поддържа от продажната стойност на парцелите на компанията, минус задълженията за заплащане — наречени „ чисти материални активи на акция “. Преди пандемията тази стойност доближи своя връх от 14 паунда на акция, само че в последните данни е понижена под 9 паунда — отразявайки по-високите лихвени проценти.

Работата от у дома засегна доста компании за парцели, само че огромна част от портфолиото на Land Securities е неотдавна преустроеният лондонски регион Виктория, който регистрира 100 % претовареност. Компанията ръководи добре равнищата на дълга. Тя може да си разреши да преконфигурира парцелите, с цел да дават отговор на изменящите се потребности, до момента в който по-малките компании се борят да пренаемат по-стари площи.

Акциите на Land Securities се търгуват на £6,28, което съставлява 30 % отстъпка от записаната стойност на портфейла, даже откакто сте коригирали за всеки дълг. В тези числа се обръща малко внимание на парцелите в развой на разработка, които могат да имат забележителна стойност, когато бъдат приключени. Наемът от неговите парцели поддържа дивидентна рентабилност от над шест %, а мениджърският екип работи за възстановяване на парцелите, тъй че да може да увеличи лихвите изпреварвайки инфлацията в дълготраен проект.

Мама може да е имала право неприятни ветрове в последна сметка. Ураганът, който мина през пазара на парцели, нарани доста съществуващи акционери, само че тази необичана област може да се отрази добре на моето портфолио.

Саймън Еделстен е някогашен управител на фонд