Намиране на добра възвръщаемост на инвестицията при лоши ветрове

От всички често повтаряни поговорки на майка ми, най-много се съмнявах в това, че „лошият вятър не носи нищо добро на никого“. Това означава нещо като: „Дървото на съседа може да е паднало от бурята, но поне градината ни ще има повече слънце сега!“

През последните години инвеститорите в Обединеното кралство бяха изложени на няколко лоши ветрове – не най-малко инфлация и нейните странични ефекти. Мнозина ще погледнат своите инвестиции и спестявания и ще се почувстват наранени. Разходите за живот са се повишили с повече от 20 процента през последните три години – не е добре за тези, които разполагат с много пари.

А за тези, които са инвестирали напълно? Ако включите дивиденти, инвеститорите в глобалния капиталов индекс на MSCI World са видели ръст на пазарите с около 30 процента през последните три години - повече от разходите за живот. В Обединеното кралство индексът FTSE All-Share се повиши само с 14 процента, но дивидентите трябва да го доведат до около 23 процента - което подчертава колко важни могат да бъдат те.

Не толкова добре са тези в това, което се предполагаше, че е безопасното убежище на британските жени. iShares UK Gilts ETF е намалял с 30 процента за три години; неговият свързан с индекс брат се понижи с 35 процента. С други думи, тези инвестиции са намалели поне наполовина в реално изражение.

Ветровете на инфлацията вероятно вече стихват. Индексът на потребителските цени е нараснал с 4,7% през годината до октомври 2023 г., но това е по-добро от регистрираните 11% година по-рано. Бъдете готови обаче студеният вятър да продължи малко по-дълго. Инфлацията има неприятния навик да се задържа, особено когато хората очакват заплатите им да се повишат, за да им помогнат да се справят с по-високите разходи за живот - и компаниите, които се съгласяват на по-високи заплати, след това повишават цените на своите стоки и услуги.

Вземете предвид и вероятността от периодични повишения, свързани с непланирани събития — като страните от ОПЕК, които съзнателно намаляват производството на петрол, за да повишат цените на енергията или лошите реколти, подхранващи по-високите цени на зърното.

Търсете възвръщаемост над инфлацията

Най-добрите сделки често се намират в развалините. Ако нямате пари в брой, може да се наложи да ребалансирате портфолиото си, за да вземете тези сделки. Американските технологични акции устояха добре на бурите през годината, но очакванията и оценките сега изглеждат пълни.

Накратко, ако изкуственият интелект значително увеличи печалбите им, може да има повече предимства — но по-добри възможности може да се намерят другаде, ако допълнителните приходи идват по-бавно от очакваното.

Докато технологичните акции завладяха заглавията тази година, други области от света на акциите бяха забравени — или изоставениСаймън Еделстен

Това може да изнерви всеки, който притежава индексен фонд S&P 500. Технологичните компании от „Великолепната седморка“ – Apple, Alphabet (Google), Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla – сега съставляват около 29% от стойността му (и около 18% от MSCI World Index). Тези акции са склонни да се покачват и падат заедно. Следователно и двата индекса изглеждат доста небалансирани. Нито едно от двете не предлага диверсификацията, която искам в тези несигурни икономически условия.

Докато технологичните акции бяха в заглавията на вестниците тази година, други области от света на акциите бяха забравени — или изоставени. Много мениджъри на фондове посочиха колко евтини изглеждат британските акции в сравнение с американските. Това е пазар, който търпи удари от 2016 г. насам. Средното съотношение цена/печалба за американските акции е около 16 пъти за следващата година. Пазарът в Обединеното кралство е по-близо до 10 пъти и предлага двойна дивидентна доходност – 4 процента.

Обвинявайте бурята с Брекзит и последвалия политически хаос, ако желаете. Но мисля, че по-голямата част от тази разлика в представянето може да се обясни с композицията. Обединеното кралство има малко технологични компании; Технологичните компании са склонни да имат високо съотношение цена/печалба и предлагат по-ниски доходи.

Акциите за растеж в Обединеното кралство – от които има малко – обикновено са с подобна цена на задграничните еквиваленти. Не днес. Съотношението на цената на акцията към печалбите е груба мярка за оценка, тъй като данните за печалбите се цитират по различен начин във всяка страна, но е полезна отправна точка за сравнения.

Според Bloomberg, разработчикът на счетоводен софтуер Sage Group има 32 пъти по-висока печалба. Неговият американски еквивалент, Intuit, търгува с 35 пъти по-голяма печалба (може би 37 пъти след корекции, които бих направил, но доста подобна оценка).

Силата на дивидентите

Според мен по-интересни възможности се крият в компаниите в Обединеното кралство с по-слаб растеж, които имат солиден дългогодишен бизнес и история на справяне добре с инфлацията. Много големи компании в Обединеното кралство плащат дивидентна доходност, надвишаваща 5-те процента, които сега можете да намерите в прилична парична спестовна сметка.

Внимание: дивидентът не е гарантиран, а някои компании предлагат високи дивидентите днес изглеждат разтегнати, за да ги поддържат. Потърсете Vodafone и вероятно ще откриете, че плаща 10 процента дивидентна доходност, но това предполага, че те могат да запазят дивидента. Ако проверите печалбата на акция спрямо дивидента на акция и приблизително колко са се увеличили разходите за дълг (има много дългове във Vodafone), може бързо да заключите, че този дивидент ще бъде намален. Това не е прогноза; това е риск.

Големите компании за имоти и миньорите са може би по-добър залог. Те се поддържат от материални активи - обратното на технологичните компании, които живеят от нематериални активи. Доходите от наеми на компаниите за имоти имат много общо с облигациите — стабилни за дълги периоди — но за разлика от облигациите компаниите за имоти могат да увеличат наема, когато се договори нов договор за наем, така че приходите от наеми са склонни да се коригират спрямо инфлацията.

Подобно на облигациите, акциите на имотите се представят слабо през последните няколко години, особено след като инвеститорите се притесняват от нарастващите лихвени разходи и че работата от дома може да застраши търсенето на офиси завинаги. Акциите на Land Securities, които държа, достигнаха близо £10 преди пандемията и сега са малко над £6.

Цената на акциите в дългосрочен план се подкрепя от продажната стойност на имотите на компанията, минус дълговете за плащане — наречени „нетни материални активи на акция“. Преди пандемията тази стойност достигна своя връх от 14 паунда на акция, но в последните данни е намалена под 9 паунда — отразявайки по-високите лихвени проценти.

Работата от вкъщи засегна много компании за имоти, но голяма част от портфолиото на Land Securities е наскоро преустроеният лондонски район Виктория, който отчита 100 процента заетост. Компанията управлява добре нивата на дълга. Тя може да си позволи да преконфигурира имотите, за да отговарят на променящите се нужди, докато по-малките компании се борят да пренаемат по-стари площи.

Акциите на Land Securities се търгуват на £6,28, което представлява 30 процента отстъпка от записаната стойност на портфейла, дори след като сте коригирали за всеки дълг. В тези цифри се обръща малко внимание на имотите в процес на разработка, които могат да имат значителна стойност, когато бъдат завършени. Наемът от неговите имоти поддържа дивидентна доходност от над шест процента, а мениджърският екип работи за подобряване на имотите, така че да може да повиши лихвите изпреварвайки инфлацията в дългосрочен план.

Мама може да е имала право лоши ветрове в крайна сметка. Ураганът, който премина през пазара на имоти, нарани много съществуващи акционери, но тази необичана област може да се отрази добре на моето портфолио.

Саймън Еделстен е бивш мениджър на фонд

Последвайте ни в