Намирайки „акции на хлебарки“ на фона на икономическата мира

Вторият акт на Хамилтън, награденият мюзикъл, изобразяващ живота на един от бащите-основатели в Америка, включва ария, озаглавена „ Стаята, където се случва “. Сцената се концентрира върху икономическите аранжировки на новите Съединени щати, както е контрактувано от Джеферсън, Медисън и самия Хамилтън през 1790 година

Бързо напред 235 години и това беше Доналд Тръмп, Питър Наваро и кой различен в стаята, където се е случило? Много хора настояват, че са участвали, когато са взети огромните тарифни решения, оповестени на 2 април, само че неспособността им да обяснят обосновката зад тях допускат, че са били другаде - или че политиките са неопитни.

може би по -голям интерес са оферти, че има някои, които несъмнено са били там, само че са знаели преди времето на 9 април, с цел да се паят по -голямата част от знанието. Със сигурност е краткосрочно предизвикателство, в случай че вътрешните хора в действителност търгуват към известия, само че това не въздейства доста на дълготрайната стойност на акциите.

Дългосрочните вложители може да поеме по-нататъшно комфорт от обстоятелството, че този, който се възползва от тарифната пауза, той беше изведен от пазара на облигации в Съединени американски щати. Това е голям проблем за Тръмп 2.0 и неговите тарифни упоритости.

Федералният дълг на Съединени американски щати е поразителен 36TN - повече от 120 на 100 от Брутният вътрешен продукт. Данъчните понижения, които Тръмп даде обещание в изборите, могат да прибавят 4,5Tn към това - като лишават дълга до 137 на 100. 

Има изказвания, че цените ще покачат обилни доходи, само че е по -вероятно да има по -малко импорт за налог. Веднага след паднала рентабилност на облигациите на 2 април - нормално знак, че вложителите считат, че идва криза. Е, консумирането на по -малко е сигурно един от методите за понижаване на комерсиалния недостиг.

Оттогава те се покачват. Това не значи, че страховете от криза са облекчени. По -скоро това значи, че пазарът на облигации гледа какъв брой облигации би трябвало да бъдат издадени и е угрижен, че това ще бъде необикновена криза - с цени, подхранващи инфлацията, когато нормално рецесията ще я охлади. Накратко, те желаят повече премия за придържане към съкровищата в Съединени американски щати.

Започнах да влагам при започване на 80 -те години на предишния век и нито моите сътрудници, нито съм очевидец на нещо като дните преди частичното нанагорнище на Тръмп на 9 април. Виждахме рецесии, произшествия и шоки на инфлация. Понякога не сме съгласни с икономическата политика на Съединени американски щати. Никога не сме отишли ​​толкова надалеч, че да го назовем „ нахален “.

Може би Тръмп ще се отдръпне в допълнение. Въпреки това, даже в случай че са открити рационални взаимни отстъпки, събитията от последните няколко седмици сигурно са развалили непрекъснато, че фирмите за доверие ще търгуват със Съединени американски щати и американските компании за достъп ще имат в останалия свят. 

И по този начин, по какъв начин би трябвало да работят вложителите? Аз и други предизвестяваме от известно време за рисковете да имате прекалено много от вашето благосъстояние в световен проследяващ показател. Преди десетина години американските акции, формирани малко под половината от световния индекс; Наскоро тази цифра се е повишила до по -близо 70 на 100. Това наподобява отвън Kilter с американския дял на Световния Брутният вътрешен продукт. 

Американските компании постоянно наподобяват по -изгодни от своите връстници в други страни, само че някои от по -високите маржове може да са пристигнали от огромния им вътрешен пазар и елементарен достъп до задгранични пазари. Може би тези дни са завършили. Намаляването на експозицията на Съединени американски щати и наклоняването на повече към европейските и азиатските акции наподобява рационално.

Някои вложители към момента може да се изкушат да купят паднали американски софтуерни акции при DIP. Нямам предпочитание да ухапвам в Apple. Струва ми се извънредно, че тази голяма компания нямаше значителен проект Б за пренасяне на производството отвън Китай. Нервните вложители могат да погледнат NVIDIA и да попитат за какво не е насърчил своя производител на тайвански чипове, TSMC, да построи цех в Съединени американски щати доста по -рано. TSMC е на път да стартира произвеждане в Аризона, само че това ще направи единствено пет милиона чипа и ще се забави. По-бързите потребности на чиповете на NVIDIA могат да идват от растенията за произвеждане от последващо потомство, изчислени да костват повече от 50 милиарда $ и може би да се отворят през 2029 г.-но Тръмп се пробва да понижи приноса си.

Всяко рали в софтуерните ресурси може да бъде оспорвано от реакцията на Европейски Съюз на цените. „ Bazooka “ може да включва наказания на Европейски Съюз против американските компании. Може би Европейски Съюз също ще предложи на тези компании да заплащат някакъв налог. 

Твърде доста опасности? За мен има смисъл да не се занемарявам, а да се наклоня от многонационалните софтуерни компании в Съединени американски щати и суперсила. Те може би ще бъдат наранени най -много от по -протекционистки свят. Вместо това можете да търсите „ районни първенци “, по -малко наранени от цените. 

Един образец, който сме държали от известно време, е Wolters Kluwer. Това е холандска компания за осведомителни услуги, която измежду своите услуги предлага цифров достъп до юристи на европейската правосъдна процедура.

Преди всички цени за разтърсвания купихме Adyen, европейски противник на Visa и Mitsubishi Electric, което прави отбранителните системи в Япония. Бихме очаквали и двамата да се възползват от променения пейзаж. 

Може да очаквате разумен последовател на цените (може би оксиморон) да стане елементарно на фармацевтичните компании. Преместването на производството на медикаменти в Съединени американски щати ще отнеме най-малко пет години, тъй че шамарите на цените за медикаменти просто ще прибавят към сметката на Medicaid. Засега се арестувам на фармацевтични артикули.

Най -накрая се връщам към запасите от „ хлебарка “, които разисках предишния месец. Това са устойчиви компании, които могат да преживеят всевъзможни бедствия или нелепост, хвърлени към тях. Телекомуникационните акции, презастрахователните стопанства и акциите на Обединеното кралство се задържаха добре.

доверието и доверието бяха развалени на 2 април. Протекционизмът стартира по време на Тръмп 1.0 и не беше разкован при Байдън - той просто направи скок напред под Тръмп 2.0. Добрите компании обаче не престават доста по -дълго от държавните управления, а мощните постоянно стават по -силни по време на рецесии като тази. 

Следващите няколко месеца могат да видят мрачни намаления и началото на криза, само че хлебарките и районните първенци ще преминат през нея. Както бе маркирано в Хамилтън, ключът към „ Laughin “ пред жертвите и скръбта “е„ Thinkin 'Past Tomorrow “.

Саймън Еделстен е управител на фонда в Goshawk Asset Management