Нарастващото бърборене във Федералния резерв не прави живота на пазарите лесен

Колко хора са подобаващи за добър спор? Колкото повече наближаваме предстоящото време за първото понижаване на лихвените проценти в Съединени американски щати, толкоз по-гореща става тематиката – и толкоз повече хора натежават. Десет от 12-те гласоподаватели на Федералния запас, определящи лихвените проценти, съумяха да се появят най-малко 20 пъти обществено през последните две седмици.

Това даде на наблюдаващите на пазара доста мнения за анализ, даже в случай че посоката на пазара не допуска повече сигурност по отношение на пътя на политиката на Фед, в сравнение с преди размерът на бърборенето да стартира да нараства. Ако не друго, има по-голяма сензитивност. В четвъртък S&P 500 прекатурна бустерния утринен растеж от 0,8 %, с цел да затвори с 1,2 % по-ниско - най-лошият му ден от осем седмици. Спадът не се дължи само на съмнения в лихвените проценти, само че не оказа помощ цените на петрола да доближат петмесечен връх, пробивайки над $90, почти по същото време ръководителят на Федералния запас на Минеаполис Нийл Кашкари сподели, че ще сложи под въпрос нуждата от каквито и да било понижения на лихвените проценти въобще, в случай че инфлацията не намалее в допълнение.

Кашкари даже не е член с право на глас в комитета за установяване на лихвените проценти на Фед тази година - районните президенти на Фед ротират тези позиции - само че мненията му бяха близки до тези на някои сътрудници с по-голяма дума в разискванията.

Всички приказки и неустановеност не вършат живота на пазарите елементарен. Още през декември вложителите можеха с наслада да чакат серия от съкращения, започващи през (тогава) далечното лято. В този миг мащабът на монетарното облекчение - без значение дали шестте понижения от по четвърт процентен пункт, всяко от които е оценено от вложителите, или трите планувани тогава и сега от Фед - имаше по-малко значение, защото импулсът се основаваше на общото облекчение, че лихвите имаха доближи връх. Сега точният миг и мащабът на всяко облекчение станаха доста по-важни.

От представители на Фед редицата мнения през последните две седмици бяха жестоко настроени на ястребова страна от президента на Фед на Атланта Рафаел Бостик и Управителят на Фед Кристофър Уолър и от по-умерената страна президентът на Фед на Кливланд Лорета Местър, която има репутацията на ястреб, само че която тази седмица не изключи понижаване на лихвения % през юни.

Бостич, нормално считан за по- dovish, сподели пред CNBC, че счита, че е по-подходящо да се обмисли понижаване на лихвите към края на годината, до момента в който Уолър, един от най-влиятелните определящи лихвите, сподели предходната седмица, че Фед не би трябвало да бърза да облекчава политиката. Седнал в средата, дружно с доста нещастни вложители, е ръководителят на Фед Джей Пауъл, който сподели тази седмица, че борбата на Фед с инфлацията „ не е завършила “ и че централната банка има време да изчака свежи стопански данни.

Той е прав, само че това не прави решенията на вложителите по-лесни. Фючърсите на фондовете на Фед допускат две понижения с четвърт пункт до края на годината, с към момента добър късмет за трето. Но това е най-добре да се преглежда като медиана на доста по-широк диапазон от пазарно мислене.

Икономистите на Citigroup да вземем за пример предвиждат пет съкращения с четвърт пункт, до момента в който тези от Vanguard считат, че Фед може да види 2024 година без смяна. „ Нашият базов сюжет за тази година включва доста повишаване на равнището на безработица и две тримесечия на негативен напредък – т.е. криза “, сподели Андрю Холенхорст, икономист в Citi. „ Смятаме, че по-слабата интензивност ще накара Фед да понижи лихвените проценти с четвърт пункт на всяка среща, започваща през юни. “

От Qian Wang от Vanguard: „ Разглеждаме стопанската система и виждаме евентуален сюжет, при който вие в случай че инфлацията остане доста постоянна и над задачата - и вие също имате напредък над задачата. В този случай не считаме, че Федералният запас може да твърди, че задачата е изпълнена. “

Инвеститорите би трябвало да обмислят и президентските избори в Съединени американски щати през ноември. Попитайте чиновниците на Фед и те ще кажат, че политиката не играе роля. Но вижте нейните дейности през последните 30 години и изборните години в действителност са разнообразни.

Средно хората, определящи цените в Съединени американски щати, са се задържали устойчиво на 71 % от срещите си в изборната година, против 67 % през други години, съгласно преброяването на Bespoke Investment Group. Стеснете го до по-политически натоварения интервал сред май и ноември и това нараства до 81 % против 65 %. В годините на президентските избори Фед е понижил лихвите единствено на 3% от съвещанията си през тези месеци, спрямо 14% през други години. „ Докато страниците на календара се прелистват, това повдига въпроса: ще дойдат ли в миналото пониженията на лихвените проценти, които не престават да се изтласкват все по-далеч на хоризонта? “ попитаха стратезите на групата.

Невероятните данни за работни места в петък, с равнище на безработица от 3,8 %, единствено прибавиха към риска тези, които чакат бързи и дълбоки дейности от Фед, да бъдат разочаровани.

Пауъл насочи пазарите към този нерешителен път предишния август, когато разказа Фед като „ навигиращ съгласно звездите под облачно небе “. Досега вложителите са посочили огромна религия в способността му да начертае най-хубавия курс. Но, с цел да смесим метафорите за пътешестване, гумата е все по-близо до излизането на пътя. Ако Федералният запас скоро не е по-ясен по отношение на посоката си - а данните може да не го разрешават - тогава тазгодишното рали на фондовия пазар може скоро да стартира да губи пътя си.