Натискът върху Пекин се увеличава, за да позволи на юана да отслабне

Пазарният напън върху Китайската национална банка да разреши на юана да отслабне, нараства, защото търговците залагат, че зеещата бездна с разноските за заеми в Съединени американски щати ще накара повече вложители да разпродават на китайската валута.

Китайската централна банка поддържа мощна политика на юана до момента тази година, поддържайки своя всекидневен фиксинг — или референтен курс, към който валутата може да търгува — в извънредно стеснен диапазон от 7,09 до 7,11 по отношение на Съединени американски щати $.

Но неотдавна валутата се търгува с цели 2 % под фиксинг курса – оптималната разновидност, която централната банка сподели, че ще разреши – за първи път от осем години, което демонстрира възходящ напън за продажба.

Пазарите упорстват за по-слаб юан, с цел да отразят разликата в доходността на облигациите в Съединени американски щати – доходността на 10-годишните държавни облигации се търгува на 4,57 %, до момента в който 10-годишните китайски държавни облигации оферират единствено 2,3 %. Капиталът има наклонност да тече към пазари, където лихвените проценти са по-високи.

„ Голяма част от търговците чакат еднократно обезценяване на юана, сходно на това, което се случи през 2015 година, заради големия низходящ напън, който се натрупа през последните няколко месеца “, сподели един Валутен търговец със седалище в Шанхай.

През 2015 година Китай ненадейно девалвира юана, който смяташе за надценен. Това провокира разтърсвания на финансовите пазари, в това число внезапно пласиране на юана от световни мениджъри, тежко приключване на капитали и спад от 1 трилион юана в задграничните запаси на страната, защото регулаторите се намесиха, с цел да се опитат да успокоят пазарите.

Централната банка е сега не желае да разреши бърза смяна на обменния курс, вместо това избира стабилността. Президентът Си Дзинпин приказва за „ мощна валута “ като един от главните си цели при започване на тази година, като част от проектите за подсилване на статута на страната като финансова мощ. Поевтиняването на ренминби би имало големи последствия за международната търговия, евентуално разпалвайки напрежението с Вашингтон посредством увеличение на конкурентоспособността на китайския импорт в Съединени американски щати.

Как се оправя Китай RMB

Всеки ден управляващите пресмятат централен паритетен курс по отношение на щатския $, прочут също като фиксинг курс. Търговците считат този курс за главен инструмент за предаване на политически насоки от централната банка.

Пазарният обменен курс може да варира в границите на плюс или минус 2 % от фиксиращия курс. Това е известно като диапазон .

Властите разполагат с необятна гама от публични и неофициални принадлежности за интервенция и поддържане на пазарния курс в границите на диапазона, което включва и активизиране на парични средства седят в държавните банки, с цел да пазят юана. Китай се пробва да разреши повече еластичност на обменния курс, коригирайки фиксинг курса с течение на времето, с цел да отрази пазарния напън.

Напоследък обаче фиксинг курсът е извънредно постоянен, макар че пазарният курс е покрай по-слабия завършек на групата. Това допуска, че има амортизационен напън върху RMB, на който управляващите се съпротивляват.

Високите лихвени проценти в западните стопански системи — изключително в Съединени американски щати — неотдавна подхраниха още по-рязък спад в други азиатски валути по отношение на $.

Докато юанът отслабна с към 2 % по отношение на щатския $ тази година, японската йена падна с повече от 11 %, а корейският вон падна с повече от 5 %. И двете са търговски съперници с Китай.

Анализаторите са разграничени по какъв метод ще се движи китайската валута по-нататък.

„ Мечките юан към момента преобладават на пазара за момента “, сподели Тифани Уанг, китайски валутен и лихвен пълководец в JPMorgan, като доста вложители показват разликата в лихвените проценти.

Въпреки че Федералният запас на Съединени американски щати се чака да стартира да понижава лихвите по-късно тази година, „ по-плитък цикъл на рязане тази ще задържи доходността на Съединени американски щати над Китай в обозримо бъдеще “, сподели тя.

PBoC съобщи, че би желала да резервира лихвените проценти ниски или да ги понижи, в случай че е належащо, в отговор на продължаващата уязвимост на китайската стопанска система след пандемията от ковид и рецесията на пазара на парцели.

Някои търговци в това време считат, че юанът може да пострада, в случай че Доналд Тръмп завоюва президентските избори в Съединени американски щати през ноември и усили митата върху китайски артикули.

МВФ първият заместник-управляващ шеф Гита Гопинат прикани Пекин на събитие в сряда да обмисли опцията за повече еластичност на своя обменен курс, като сподели, че това „ ще понижи рисковете от дефлация и ще помогне за попиване на външни шокове “.

Въпреки пазарния напън обаче, PBoC не е алармирала за никакви проекти за смяна на своя курс.

В последния си тримесечен доклад за паричната политика по-рано този месец централната банка съобщи, че „ уверено ще поправя процикличното държание на валутния пазар и ще се защищити от риска от свръхкоригиране на обменния курс “.

Кевин Лиу, пълководец в CICC, сподели, че ще изпрати разбъркан сигнал, в случай че Китай отслаби юана, макар че усилва вложенията на централното държавно управление, с цел да се опита да ускори растежа. Неотдавнашното издаване на дълготрайни облигации би трябвало да предложи „ позитивен катализатор “ за поддръжка на юана, сподели той, защото повече разноски на централното държавно управление би трябвало да поддържат стопанската система в средносрочен проект.

От просто комерсиална позиция, юанът не е надценен, сподели Чен Лонг, съосновател на Plenum, основана в Пекин консултантска компания. 

„ Ръстът на износа на Китай е мощен и ренминбито нормално печели по отношение на щатския $ при такива условия “, сподели Чен.

Все отново нежеланието на PBoC да разреши на юана да отслабне по отношение на $ е очевидно отклоняване от предходната му политика, при която юанът следваше кошница от валути. Това остави централната банка неприятно изложена.

Един търговец на валута в държавна банка в Пекин сподели, че паричните управляващи обмислят по какъв начин да освободят насъбрания пазарен напън върху юана, да вземем за пример като разрешат последователно намаляване на крепежни детайли. Търговците от Citic Securities считат, че централната банка може постепенно да отслаби фиксинг курса към 7,11 до 7,12 за $ през идващите седмици, като в същото време заобикаля всяко внезапно придвижване.

PBoC не отговори на претенции за коментар.

Допълнителни репортажи от Джоузеф Лийхи в Пекин