Не залагайте на детронирането на долара

Писателят е старши помощник в Центъра за стратегически и интернационалните проучвания и създател на „ Кралският $: Миналото и бъдещето на международната преобладаваща валута “

Отново звучат предизвестия по отношение на рисковете за световното владичество на щатския $. Причината за тази тревога не е огромна тайнственост. През втория си мандат президентът Доналд Тръмп удари институциите и нормите, които са в основата на американската икономическа и финансова мощ – последно засиленото му нахлуване против независимостта на Федералния запас и капризните тарифни закани против съдружниците.

Превъзходството на $ е в най-тежкия си миг, настояват тревожниците. Понижаващото се доверие в ръководството на Съединени американски щати ще докара до разтоварване на активи, деноминирани в долари, по-специално съкровищни ​​бонове и облигации на Съединени американски щати. В последна сметка може да се появи нов валутен режим.

Колкото и правдоподобни да наподобяват сходни сюжети, те са неправилни. Статутът на $ се основава на по-здрави основи от остарялата сентенция, че „ няма опция “, която се отнася до минусите на двата съществени съперника на зелените пари, еврото и китайския ренминби. Американската валута освен е вкоренена в международната финансова система; дълбочината на това вкопаване е по-голяма, в сравнение с нормално се осъзнава.

Всеки инцидентно осведомен с върховенството на $ е наясно, че той играе голяма роля в интернационалните транзакции. Над половината (56 % при последното преброяване) от запасите в задгранична валута, държани от международните централни банки, се състоят от държавни облигации на Съединени американски щати и други активи в долари. Доларът включва сходен дял от трансграничната търговия, интернационалните банкови заеми и издаването на облигации.

Освен това на валутните пазари доларите се употребяват в съвсем 90 % от покупко-продажбите. Някой, който желае да обмени, да речем, малайзийски рингит за чилийски песо, нормално ще продаде рингит за долари, след което ще обмени доларите за песо, защото директната търговия сред двете извънамерикански валути е незначителна.

И въпреки всичко тези индикатори за доминиране на $, колкото и впечатляващи да са, единствено драскат повърхността. За по-добра визия за издръжливостта на $ разгледайте работата на големия пазар за валутни суапове.

Участниците в този пазар са интернационалните банки, компании за скъпи бумаги, мултинационални корпорации, застрахователни компании и пенсионни фондове – най-големите частни участници във финансовата система. Техните интервенции, обхващащи целия свят, изискват непрекъснато придвижване на големи суми пари през границите. Те употребяват пазара, с цел да се хеджират против съмненията на валутата, като търгуват двойка валути (да речем $ и японска йена) два пъти, първо по настоящия обменен курс и по-късно обменят назад по-късно по контрактуван курс. Японските животозастрахователни компании, да вземем за пример, влагат съществено своите портфейли в американски държавни облигации и други доларови скъпи бумаги. Тъй като имат отговорности в йени към своите притежатели на полици, те би трябвало да се защитят от придвижвания на курса йена-долар и употребяват суапове, с цел да го създадат.

Тези типове транзакции се случват в толкоз голям мащаб, че съгласно данни от Банката за интернационалните разплащания сумата на неуредените суапове сега възлиза на към 130 трилиона $. Около 90 % включват $, което отразява безбройните способи, по които се употребява. Развиването на цялата тази активност и прекосяването към друга валута би било удивително скъпо и мъчно.

Това би трябвало да разсее изказванията, че доларът е в заплаха да загуби мястото си на върха на валутната подчиненост. Колкото и да му е писнало на света от Съединени американски щати, напъните за дедоларизация ще срещнат огромни спънки.

Има различна, по-слаба версия на прогнозата за $, която планува той да остане най-хубавата валута в света, само че със доста понижен марж. Това би понижило най-важното преимущество, което Вашингтон получава от господството на $ - способността му да употребява зелените пари като оръжие за наказания.

Отново неверно. Санкциите работят, тъй като банките по целия свят би трябвало да могат да правят транзакции в долари. Правителството на Съединени американски щати може да заплаши да отдели всяка банка, където и да е по света, от основаната на долари система, в случай че се занимава с бизнес за за наказания. Докато доларът остава най-използваната валута в интернационалната търговия и финансиране, опасността от наказания ще остане мощна.

Опасението от безразсъдството на политиките на Тръмп е целесъобразно. Държавните скъпи бумаги могат да бъдат изхвърлени всеобщо от вложители по целия свят, страхуващи се от непрестанно възходящите федерални заеми и отстъпчивия Фед. Такава рецесия, в случай че се случи, ще бъде още по-лоша заради централната роля на $. Но това не е същото като доларът да загуби своята централна роля.

Нищо положително няма да пристигна от отдаването на мечти, че финансовото оръжие на Вашингтон може скоро да се самоунищожи. Доларът ще остане преобладаващата валута в света.