Нека го чуем за великолепната небляскава седморка на FTSE 100
Беше страхотен повод. На 16 ноември 1999 г. в хотел Savoy в Лондон главният изпълнителен директор на Vodafone Крис Гент излезе на сцената, за да продаде предложеното от неговата компания придобиване на германската Mannesmann за 100 милиарда евро. Сделката ще циментира мястото на Vodafone в най-високия клас на бързо развиващия се свят на мобилните телекомуникации и ще подготви акционерите за десетилетия стабилна възвръщаемост.
Сделката беше сключена, разбира се, но няколко десетилетия върху акциите на Vodafone изглежда почти не са усетили ползата, победена оттогава, наред с други, компания, която разпространява хартиени кърпи и дърводелски бизнес.
Всъщност не просто победен, а победен с огромна разлика. През последните две десетилетия акциите на Vodafone са намалели наполовина. Bunzl, който разпространява хартиени кърпи заедно с хиляди други продукти, от чаши за еднократна употреба до перилни препарати, е нараснал с 565 процента. Howdens, дърводелецът, е нараснал с 488 процента.
Това не са изолирани примери. В дългосрочен план някои от по-малко бляскавите членове на FTSE 100, компании като Compass, Intertek, Relx, Experian и Diploma, както и Bunzl и Howdens, се представиха далеч по-добре от известните имена.
Акциите в тези седем небляскави компании са се повишили средно с около 1000 процента през последните 20 години. Дори като изключим Diploma, доставчик на промишлени компоненти, който е най-добрият изпълнител, останалите шест са нараснали средно с почти 600 процента.
За същия период от време Barclays е намалял повече от половината, докато HSBC е надолу с 13 процента. BP и Tesco достигнаха положителна територия, но не много. GSK успя да постигне подобрение от 57 процента, но дори това изостава доста от по-малко известните си колеги. Всички тези компании се представиха по-слабо от индекса FTSE 100.
Размерът е една от причините. Bunzl, Howdens et al обикновено са по-малки от известните имена и по-малките компании могат да растат по-бързо. Приходите на Bunzl, например, са се увеличили от £2,7 милиарда на £11,8 милиарда през последните 20 години. В групата за осигуряване на качеството Intertek оборотът е нараснал от £471 милиона до £3,3 милиарда.
Те също ще се възползват от закупуването на акции от индексни фондове. Много от тях са се присъединили към FTSE 100 едва през последните 10 или 20 години, за разлика от някои от по-старите имена, които са там от самото начало. След като акциите на една компания влязат в индекса, много фондове започват да купуват, тласкайки цената нагоре.
Избягването на големи пропуски е друг фактор. Компас предлага кетъринг за офиси и болници. Experian извършва кредитна проверка. Relx, известен преди като Reed Elsevier, публикува информация за научния и правния сектор, наред с други. Всички стабилни бизнеси, които не се поддават на стратегии с висок риск и висока възвръщаемост. Да, те трябва да се справят с приливите и отливите на икономическия цикъл, но тук няма потенциален Deepwater Horizon. Няма глобална финансова криза, която да изложи на риск основите на индустрията.
Тяхната нискозначителна стратегия за сливания и придобивания също помага. Придобиванията, ако изобщо се случат, са от малкия, твърд сорт. Миналата година придобиванията на Bunzl включваха дистрибутор на оборудване за хранителни услуги в Испания с годишни приходи от 5 милиона евро и бизнес с хигиенни продукти в Бразилия с годишни приходи от 210 милиона R $ (33 милиона британски лири). Diploma наскоро купи бизнес за крепежни елементи за аерокосмическа индустрия за £236 млн., което повиши акциите му с 10% в деня на обявяването. Relx е компания за £64 милиарда, която миналата година е похарчила общо £130 милиона за шест малки придобивания.
Сделки на стойност над £1 милиард са изчезваща рядкост за тази група. Те не се занимават с „трансформиращи“ сливания и придобивания или пресконференции в Savoy.
Във всичко това може би има урок за тези, които искат да съживят фондовите пазари в Лондон. Бяха изразходвани много усилия, безуспешно, миналата година в опит да се убеди дизайнерът на чипове Арм да се листне в Лондон. Надеждата беше, че малко поръсване на звезден прах от IPO на Arm ще убеди други блестящи технологични бизнеси, че Лондон е мястото за тях.
Но според доказателствата от последните няколко десетилетия инвеститорите в Лондон не харесват много известни имена. Те са малко по-занижени, предпочитайки атракциите на тестването за осигуряване на качеството, научното публикуване и доставката на индустриални маркучи. Може би пътят към възраждането на града не минава през високоразвиващи се технологични компании, а през компании, които приличат на Bunzl, Diploma, Intertek и Howdens.
