Непоисканата оферта на Dai-ichi Life бележи крайъгълен камък за Япония M&A

През последните няколко години имаше няколко значими събития за сливания и придобивания в Япония, които алармираха, че непоисканите поглъщания към този момент не са непозната идея за фирмите в страната.

Една основна договорка пристигна в края на 2020 година, когато търговецът на дребно на мебели Nitori пусна непоискана оферта от $2 милиарда за противника Shimachu. След това това лято доставчикът на Apple Nidec разгласи непоискана оферта за Takisawa Machine Tools, която след това беше утвърдена от целевата компания.

Но даже в новия свят на акционерен активизъм и управнически напън, никаква договорка не надвива над шока и съмнение, което обхвана корпоративна Япония предходната седмица, когато Dai-ichi Life Insurance ненадейно се хвърли в борба за придобиване с M3, подкрепян от Sony снабдител на здравна информация.

Целта за придобиване е Benefit One, компания с огромно търсене в ерата на дефицит на работна ръка, когато по-високите заплати не са задоволителни, с цел да привлекат служащи. С 15 600 корпоративни консуматори, в това число Suntory, Panasonic и Sekisui House, дъщерното сдружение на организацията за претовареност Pasona дава корпоративни преимущества на чиновниците, вариращи от участие във фитнес зала, спа лекуване до отстъпки за услуги за гледане на деца и даже абонамент за Netflix.

Фактът, че има борба за Benefit One не е изненадващо. Това, което беше учудващо даже за дългогодишните наблюдаващи на Япония, беше, че конкурентната оферта пристигна от един от най-големите животозастрахователи, който, както и доста други огромни японски институционални вложители, беше като цяло обуздан акционер, преди натискът върху ръководството и ръководството да се ускори през последните години.

Сделката е тъкмо типа смяна в корпоративното държание, която държавното управление безшумно искаше отдавна, откогато Япония актуализира своите насоки за сливания и придобивания през 2019 година Актуализираните правила, които предлагат на фирмите да основат специфични комитети с цел да ревизират входящите предложения, вместо да ги отхвърлят ненадейно, имаха за цел да възстановяват държанието, демонстрирано от Dai-ichi Life.

През последните няколко години към този момент имаше малко, само че устойчиво повишаване на нежеланите подходи разрушиха дългогодишното табу против враждебните поглъщания и наклонността да се гледа на такива придобиващи като на злонамерени. Но в доста от тези случаи участниците в търга бяха надалеч от обичайните и водени от нападателни и смели създатели.

„ Всички тези при започване на смяната в навика са крайъгълни камъни “, сподели Травис Лънди, самостоятелен анализатор на специфични обстановки, който разгласява в Smartkarma. „ Но Dai-ichi Life явно е на консервативната страна и хората ще го погледнат и ще кажат, че това е Japan Inc. Това е страхотна вест за M&A в Япония. “

В своя презентационен материал Dai-ichi Life акцентира, че не започва враждебна оферта, заявявайки, че предлага да закупи всички акции на Benefit One „ единствено в случай че успеем да получим поддръжка от Benefit One и Pasona ”.

За бордовете на Benefit One и неговия родител Pasona предлагането от Dai-ichi Life ще бъде мъчно за устояване. Застрахователят сподели, че възнамерява да предложи ¥1800 ($12) за акция на Benefit One, с цел да изкупи всички миноритарни акционери. Освен това има намерение да направи компанията частна, откакто придобие 51,1-процентния дял, който Pasona има в Benefit One.

Това се съпоставя с офертата на M3 от ¥1600 на акция за до 55 % дял в Benefit One. Подкрепяната от Sony група възнамерява да резервира Benefit One в листата и към този момент се съгласи да купи каузи на Pasona в дъщерното сдружение. След като Dai-ichi Life излезе с конкурентната оферта, Pasona сподели, че ще преразгледа предлагането.

От бизнес позиция също наподобява, че има повече синергия за Benefit One, в сравнение с договорка с M3. Партньорството с Dai-ichi Life ще даде на компанията достъп до нейните 160 000 корпоративни клиенти, до момента в който застрахователят също по този начин възнамерява да помогне за разширение на интернационалния отпечатък на групата. За Dai-ichi Life придобиването на Benefit One ще пристигна, до момента в който изследва други канали за доходи, с цел да се опълчи на свиващия се осигурителен пазар вкъщи.

След това има третият — може би по-малко скъп — фактор, обвързван с това по какъв начин е структурирана договорката Dai-ichi Life. Dai-ichi Life чака Pasona да продаде своя дял от 51 % на Benefit One, откакто застрахователят изкупи миноритарните акционери. Съгласно японските правила това прекачване няма да бъде облагаемо, което значи, че Pasona ще получи цялостните доходи от продажбата, до момента в който данъчните облекчения ще бъдат разпределени поравно сред акционерите. За разлика от това, M3 преди малко предложи да закупи каузи на Benefit One, притежаван от Pasona.

Ако методът на Dai-ichi Life е сполучлив, може да се чака непоисканите покупко-продажби да станат по-скоро ежедневна част от сцената на сливания и придобивания в Япония.