Неуспешната фискална рамка на Обединеното кралство е Закон за почит на Brexit

Писателят, редактор на FT, който способства, е някогашен основен икономист в Bank of England

добре проектираните фискални рамки са крайъгълният камък на макроикономическия триумф. Чрез закрепване на упованията за заемане на държавното управление те понижават разноските за неустановеност и стопанска система. Те също по този начин поддържат растежа, посредством възглавници или противопоставяне на неподходящите шокове за стопанската система и дават опция за обществени вложения.

По тези критерии фискалната рамка на Обединеното кралство се стреми неприятно, повече мелници от Cornerstone. Както е проектирано сега, той се усилва, а не понижава несигурността по отношение на фискалната политика. Това е инхибитор, а не за активиране на растежа. Освен в случай че не е реформиран фундаментално в бюджета на ноември, вероятностите за напредък на Обединеното кралство - и това държавно управление - е малко евентуално да се подобрят.

Оптималната рамка за макроикономическата политика включва съчетание на детайли както на разпоредбите, по този начин и на дискретността - „ лимитирана поверителност “. Елементът „ Правила “, постоянно фокусът на вниманието, е значим за обезпечаване на изясненост и степен на авансово ангажиране с гарантиране на политиките са устойчиви. Това е от голяма важност за достоверността, не на последно място в очите на пазарите на облигации.

Но детайлът „ поверителност “ е значим и за доверието. Тя разрешава на държавните управления да работят като амортисьор, реагирайки на противоциклично за отбрана на растежа и работните места след неподходящи събития. Тази еластичност се оказа решаваща. Сред страните от Г7 фискалната поддръжка е приблизително 5-10 на 100 от Брутният вътрешен продукт по време на международната финансова рецесия и 15-20 на 100 по време на Covid.

По подигравка на ориста политическите рамки от предишното постоянно се основават на скалите на гъвкавостта. Именно страхът от политическото кратене, а не от възглавницата, стопанската система накара Обединеното кралство да изостави златния стандарт, паричните цели и механизма на валутния курс. Природата на тези правила „ Ironclad “ беше самото нещо, което направи политиката, която олово е с тенекиена кутия, когато растежът се унищожи. Тази орис в този момент чака актуалната фискална рамка на IronClad.

Подобно на задачите на инфлацията за паричната политика, фискалните правила се дефинират в упованието да бъдат наранени в някакъв предстоящ миг. И както при прогнозите за инфлацията, несигурността към прогнозите на фискалната позиция е огромна. Тъй като Службата за отговорност на бюджета излиза наяве, тази неустановеност възлиза на няколко процентни пункта на Брутният вътрешен продукт на петгодишен небосвод и доста повече при по-дългите хоризонти, свързани с съдийството на устойчивостта на дълга.

Тази степен на неустановеност не е на GD. Това значи даже дребни промени в растежа или догатките за заемане на разноските рискуват разпоредбите да бъдат нарушени. Само 0,1 на 100 понижаване на продуктивността на тенденциите-грешка в макроикономическата закръгляне-е задоволителна за изтриване на цялото фискално място за фискална глава.

Това генерира неефикасно нечиста сделка на инстикт и неустановеност на Обединеното кралство по отношение на фискалната политика на Обединеното кралство. Мастилото надали беше изсъхнало в бюджета „ Едно и направено “ от предходната година - предопределен да запълни черната дупка на предходното държавно управление - когато започнаха развратни спекулации по отношение на данъчните покачвания, нужни за запълване на черната дупка в бюджета на тазгодишния бюджет. Годишната неустановеност, основана от тези фискални спекулации, беше остро нездравословна за растежа.

Най-авторитетната мярка за несигурността на икономическата политика беше създадена от икономистите Бейкър, Блум и Дейвис. За Обединеното кралство тази мярка понижи внезапно по -високо след бюджета за предходната година, достигайки върха на този април тъкмо под своя пик все още на референдума за Brexit през 2016 година Тя остава към междинното си приблизително преди бюджета на предходната година. Вярно е световното събитие, само че несигурният скок на Обединеното кралство е доста по -голям.

Добре е открито, че политическата неустановеност от този вид понижава растежа и работните места и покачва разноските за заеми. Средният растеж на несигурността на политиката на Обединеното кралство, защото бюджетът от предходната година е повече от едно общоприетоо отклоняване. Въз основа на минали изследвания, това ще събори към 0,5-2 на 100 от растежа на Обединеното кралство в близко бъдеще. Отрицателните резултати върху бизнес вложенията са все по-големи, с към 3-5 на 100 и по-дълготрайна.

Пътят и пикът на несигурността на политиката на Обединеното кралство през последната година злокобно имитира модела по време на референдума за Brexit. Ефектите от несигурността на последните се правят оценка, че са понижили Брутният вътрешен продукт на Обединеното кралство с 1,5-2,5 на 100, а бизнес вложенията с 3-6 на 100 през годините след него. Вече започваме да виждаме резултатите в приглушените настроения и по -високите внимателни спестявания, измежду бизнеса и потребителите във Англия.

негативните резултати от фискалната рамка на Обединеното кралство върху растежа не свършват дотук. Фискалната бездна от към 30 милиарда английски лири ще би трябвало да бъде попълнена в бюджета на тази година, или посредством по -ниски разноски или по -високи налози, макар че застоялата стопанска система се нуждае от 1 на 100 от фискалното стягане на Брутният вътрешен продукт като дупка в главата. Както при нарушените политически рамки от предишното, днешните претенции стягане единствено сега, в който стопанската система изисква разхлабване.

По -голямата фискална глава ще понижи несигурността. Вероятна спомагателна възглавница би била 1 на 100 от Брутният вътрешен продукт. Но в актуалната фискална рамка това място за глава може да бъде основана единствено посредством стягане на същата сума, усложнявайки фискалното закононарушение. Правилата, които ни канят да изберем отровата си, по-растящ, не са инхибитор, които не са способни, айсбергът не котва, шоковият предавател не е абсорбиращ: Закон за респект на Brexit.

Фискалната позиция е без подозрение, нежна. Стабилизирането му изисква радикална промяна на данъчния код (най -сложният в света) и сложния избор (справяне с огромните зверове на здравето и благосъстоянието). Но фискалната рамка предизвиква тинкерирането на неимита към действителната промяна и за растежа, нужен за укрепване на проблемите на дълга на Обединеното кралство. Необходима е промяна на корен и клон. В колоната за идната седмица ще обсъдя по какъв начин.