Ниският растеж сега е най-големият риск за финансовата стабилност в Европа

Авторът е изпълнителен ръководител на Banco Santander и ръководител на Института за интернационалните финанси

Миналата седмица финансовите министри на Европейски Съюз единомислещо приканиха Европейската комисия да опрости и рационализира финансовата регулаторна рамка на блока. За първи път всичките 27 държави-членки признаха една неуместна истина, подценявана прекомерно дълго: европейската регулаторна система е прекомерно тежка, прекомерно комплицирана и прекомерно мудна за света, пред който сме изправени.

Но една по-дълбока истина стои под нея: най-големият риск за финансовата непоклатимост на Европа към този момент не са банките – това е самият невисок напредък. По-силният напредък е от значително значение, с цел да останете сигурни, проспериращи и стратегически самостоятелни.

Други разпознаха това и се движат — бързо. Съединени американски щати започнаха да понижават главните детайли от препоръчаната от тях „ последна игра Базел III “, категорично облекчавайки финансовите условия в поддръжка на кредитирането и вложенията. Обединеното кралство последва образеца, като Английската централна банка преразгледа финансовите условия надолу, с цел да освободи потенциала за кредитиране.

Посланието от Вашингтон и Лондон е безпогрешно: в случай че желаете напредък, не можете да продължавате да затягате винтовете на тези институции, които финансират действителната стопанска система. Силният напредък и мощната непоклатимост не са противоположни цели — те се укрепват взаимно.

Европа е осъзнала казуса, само че към момента не е работила незабавно. Измина повече от година от знаковия отчет на Марио Драги за европейската конкурентоспособност, само че неговите най-важни рекомендации – изключително тези по отношение на регулаторното опростяване и капиталовия потенциал – остават значително неизпълнени.

Това има значение, тъй като стопанската система на Европа се основава на банково кредитиране, което обезпечава към 80 % от дълговото финансиране за огромните предприятия. Когато това кредитиране е лимитирано, въздействието е редовно. Надзорните дискреционни буфери, наложени в допълнение към съществуващите условия, се правят оценка да понижат потенциала за финансиране с сред 2,7 трилиона евро и 4,1 трилиона евро — еквивалентно на 100 милиона заеми за МСП, 20 милиона ипотеки или цялата инвестиция, нужна за зеления, цифровия и отбранителния преход на Европа дружно.

Тази рамка не пази Европа – тя я стопира. Ниският напредък, в случай че не се обърне внимание, самичък по себе си се трансформира в източник на финансова неустойчивост. Ако Европейски Съюз е сериозен във връзка с конкурентоспособността - и във връзка с дълготрайната сигурност - Брюксел би трябвало да даде приоритет на три промени.

Първо: спрете регулаторното струпване, изключително когато води до ненужни финансови тежести. Проблемът не е просто в броя на регулациите, а в разпространяването на припокриващи се, дублиращи се или прекомерно консервативни условия на по този начин наречените равнища 2 и 3, както и надзорни упования, които вкарват де факто финансови добавки отвън законодателния развой. Замразяването на това струпване и елиминирането на припокриванията в финансовия стек е главната първа стъпка към възобновяване на яснотата и предвидимостта. Фактът, че ЕЦБ към този момент е признала този проблем, е добре пристигнал.

Второ: модернизирайте процеса на основаване на правила. Европейски Съюз се нуждае от самостоятелни разбори на разноските и изгодите, периодически прегледи и поетапни интервали за използване на новите правила. Преминаването към по-базирано на правила контролиране би дало на управителните препоръки и надзорните органи гъвкавостта да се съсредоточат върху действителните опасности, а не върху отмятането на кутии.

Трето: реформирайте самия модел на контрол. Европа се нуждае от надзорни органи с явен вторичен мандат за напредък и конкурентоспособност, промяна, която Обединеното кралство вкара неотдавна. Политиките не могат да бъдат проектирани да преследват единствено една цел. Ако фискалната политика беше съсредоточена извънредно върху събирането на доходи, да вземем за пример, данъчните ставки бързо биха станали стопански неустойчиви и обществено нежелани.

Нищо от това не значи компромис със стабилността. По-интелигентното контролиране не значи намаляване на защитните сили. Става дума за гарантиране, че европейският устав поддържа по-широките цели: по-силен напредък, по-високи вложения, по-голяма конкурентоспособност и същинска стратегическа автономност.

Европа разполага с банки и компании от международна класа, които имат мощен потенциал за нововъведения. Рамката към тях е неоптимална.

Реформата не е единствено в полза на Европа. Както неотдавна означи основният изпълнителен шеф на JPMorgan Джейми Даймън, слабостта на Европа е световен проблем. Съединени американски щати имат бездънен интерес от мощна Европа; ние си оставаме най-големите търговски сътрудници и най-близките съдружници. Една по-динамична, новаторска и конкурентоспособна европейска стопанска система способства директно за световната непоклатимост.

Европа може да се възползва от този миг, с цел да понижи ненужната трудност, да се оправи с несъразмерното финансово задължение и да отключи финансирането, належащо за дълготраен разцвет. Или може да продължи да ръководи днешните опасности с вчерашни принадлежности – за сметка на утрешната конкурентоспособност.