Няма да има друг Бъфет, защото никой няма да има предимствата си

„ Няма да виждам още веднъж на неговия като “, декларира Хамлет, като се разбърква за загубата на татко си при започване на пиесата. Тъй като Уорън Бъфет разгласи пенсионирането си от Беркшир Хатауей този месец, финансовите коментатори си задават същия въпрос: Може ли някой да се оправи с триумфите на Бъфет?

и те са забележителни. Бъфет стартира да употребява Berkshire Hathaway - текстилен бизнес в Нова Англия - като капиталово средство през юни 1965 година През идващите 60 години той съумява да съчетае цената на акциите на Беркшир с 20 % годишно, като ех, два пъти по -голяма от тази на S&P 500, с цел да реализираме приказен връх, защото не може да се съпостави на това. Бъфет беше добър ресурс, само че единствено това не регистрира представянето на Беркшир и във всеки случай не беше единствено неговата дарба, която провокира този аспект на възвръщаемостта му. Той съумя да сътвори дейно партньорство с Чарли Мънджър, заместник-председател на Беркшир, който умря през 2023 година Мунджър би трябвало да има част от заслугата за превръщането на Бъфет от вложител, захласнат от оценката-което докара до това да управлява болна текстилна компания-в първокласен вложител, който търси добър бизнес, който може да се съчетае на стойност. Той също по този начин оказа помощ за образованието на мъдреца при потреблението на плаващ.

Buffett за първи път се сблъска с Float в два предприятия. Единият беше American Express през ерата на инспекциите на пътешествениците. Преди кредитните и дебитните карти да станат повсеместни, пътешествениците управляваха своите парични условия, като закупиха чековете на пътешествениците, преди да се впуснат в чужбина. Те ги заплатиха авансово и нормално купуваха повече, в сравнение с им беше належащо. Резултатът беше, че Amex имаше свободен плаващ пари.

Второто бяха търговски печати. За да имате опит за търговия, ще би трябвало да запомните 60 -те и 70 -те години. Те бяха ранна форма на стратегия за преданост. Купувачите получиха печати като % от всяка покупка, която остана в книга и когато тя беше попълнена, те могат да я обменят за артикули за семейства - тостерът беше известен продукт. Супермаркетът трябваше да закупи печатите преди да ги издаде - отсам и поплавъкът в ръцете на емитента. Бъфет изпита изгодите от това посредством собствеността на Беркшир върху печати на Blue Chip, които пристигнаха с общителното подпомагане на Munger.

Съхраняването на Бъфет не се усилваше от потреблението на лоста - пари, които не принадлежат на акциите на Беркшир. Средно той употребява портфолиото на Беркшир с към 1,6: 1. Ливъриджът може да одобри доста форми. Можете да заемате пари и хедж фондовете могат да получат ливъридж, като съкратите някои акции.

float е друга форма на евентуален ливъридж - можете да употребявате парите, които имате авансово, с цел да инвестирате. Ливъриджът на Беркшир идва от различен източник на поплавък - застраховка. Започвайки с GEICO, Беркшир притежаваше поредност от застрахователни интервенции. При изискване, че е написал най-малко същата сума застраховка всяка година, тя е имала застрахователните награди, получени при започване на покритието, с цел да влагат. Ако се съдържат загуби за сключване, резултатът може да бъде безвъзмезден източник на средства.

Окончателното преимущество, което Бъфет се радва, е, че Беркшир е компания от затворен вид, която той управлява. Повечето средства са отворени. Резултатът е, че парите непроменяемо идват и напущат в най -лошите времена във връзка с пазарните благоприятни условия. Има и други капиталови транспортни средства от затворен клас, като капиталови тръстове-но техните мениджъри не ги управляват.

Като се има поради, че даже и най -добрите дейни мениджъри изпитват интервали на незадоволително показване, евентуално в даден миг доверието ще търгува с отстъпка за NAV и ще се изправи против позвънявания, с цел да предприеме дейности, като да вземем за пример пазаруване на акции или даже очистване на фонда и/или да размени мениджъра. Тъй като той държеше контролиращ дял в Беркшир Хатауей, Бъфет в никакъв случай не се е сблъсквал с сходни проблеми, макар че е претърпял интервали на незадоволително показване и по тази причина съумял да се придържа към тактиката си.

Страхувам се, че съм склонен с мрачния принц на Дания. Според мен никой няма да може да повтори записа на продуктивността на Бъфет, защото никой различен няма да може да повтори тези преимущества. Освен отсъствието на самия Бъфет и Мунгер, наподобява малко евентуално всички регулатори да разрешат на някой да управлява застрахователна компания и да влага наградите в акции. Ще се изискват облигации за инвестиция.

Второ, когато става въпрос за структурата на фонда, светът се движи в противоположна посока към Беркшир Хатауей. По -голямата част от новите фондове и потоци в средства са ориентирани към ETF, без значение дали интензивно ръководени или следене на показателя. Те са обект на потоци от вътрешни средства и са диаметрична диаметралност на транспортното средство на Бъфет. Няма късмет някой от тях да оцелее години на непълнота, без значение какъв брой добре учредена тяхната дълготрайна тактика.

Но има неща, които можем да научим от Бъфет. Някои настояват, че фактът, че Беркшир в никакъв случай не е изплатил дял, урежда дългогодишния спор за това дали вложителите би трябвало да търсят приходи от акции. Те са както верни, по този начин и неверни. Той взема решение дебата, само че не е правилно, че Беркшир в никакъв случай не е изплатил дял.

Той заплати един от 10 цента на акция на 3 януари 1967 година, с цел да даде общо систематизиране от 101 755 $. Въпреки това, Бъфет бързо разбра, че разпределянето на облага от компания, която може да се съчетава с 20 на 100 годишно, е нелепост и в никакъв случай не се изплащат спомагателни дивиденти.

Ако вместо да изплати дивидента, той беше непокътнат в акциите на Беркшир, през днешния ден щеше да коства към 4,8 милиарда Долара. Независимо от това, вие ще продължите да чувате съветници, коментатори и мениджъри на фондове за приходи, които ви споделят, че по -голямата част от възвръщаемостта от акции е от дивиденти. Този Уорън Бъфет - Какво знае?

Тери Смит е основен изпълнителен шеф и основен капиталов шеф на Fundsmith LLP. Изразените възгледи са персонални