Обединеното кралство сигнализира за разширяване на пазара на краткосрочен дълг при „радикална“ промяна на заемите

Инвеститорите чакат „ радикална “ смяна на дълготрайните заеми от държавното управление на Обединеното кралство, откакто то съобщи, че обмисля продажбата на повече краткосрочни съкровищни ​​бонове. 

Консултация, оповестена дружно с бюджета в сряда, ще изследва опцията за „ разширение и задълбочаване “ на пазара на съкровищни ​​бонове, форма на държавен дълг с дълготрайност по-малка от една година. С едвам 78 милиарда английски лири в обращение банкнотите сега съставляват единствено парченце от 2,9 трилиона английски лири неуреден държавен дълг на Обединеното кралство.

Обединеното кралство към този момент редуцира падежа на дълга си - който при приблизително към 14 години е доста по-дълъг от този на други страни - в опит да понижи сметката си за лихви, защото търсенето на свръхдългосрочни облигации от пенсионните фондове понижава. Анализатори споделиха, че разширението на пазара на бонове евентуално ще форсира този развой.

„ Това прибавя към това мнение, че има много коренно редуциране на междинния падеж на предлагането на позлатени през идващите години “, сподели Мойен Ислам, пълководец по лихвените проценти в Barclays. 

В момента е по-евтино за Обединеното кралство да издава кратковременен дълг спрямо дълготрайни облигации. Едномесечните съкровищни бонове сега дават 4,05 % рентабилност, до момента в който 30-годишните доходности са паднали до 5,21 % от 27-годишен връх от 5,75 % през септември.

Но по-силното разчитане на краткосрочни заеми би оставило държавното управление по-изложено на промени в лихвените проценти, защото ще би трябвало да се върне на пазара повече постоянно, с цел да рефинансира дълга си.

Инвеститорите споделят, че проектите на Министерството на финансите са отговор на изменящото се търсене, като настояват, че извънредно дългият падеж на дълга на Обединеното кралство няма смисъл в този момент, когато пенсионните схеми в частния бранш, които натрупваха съвсем неограничени количества дълготрайни гилтове, са затворени за нови членове и са в крах.

„ Създаването на по-голяма пазарна дълбочина в късия край може да бъде единствено нещо положително “, сподели Мая Бхандари, основен капиталов шеф за голям брой активи в Емеа в мениджъра на активи в Съединени американски щати Neuberger Berman, добавяйки, че това ще понижи натиска върху дълготрайните активи.

По-големият пазар на бонове би трябвало да бъде „ бездънен, ликвиден крайъгълен камък на всяка крива с закрепен приход “, сподели Джеймс Макалеви, началник на световната съвкупна и безспорна възвръщаемост в BNP Paribas Asset Management. Той добави, че е „ само вярно “ издаването на дълг в Обединеното кралство да се приспособява към изменящите се потребности на вложителите. 

Голямата взаимозависимост от сметките би повторила тактика, преследвана в Съединени американски щати през последните години, където сходни краткосрочни принадлежности в този момент съставляват една пета от 29 трилиона $ неуреден държавен дълг, против единствено 3 % в Обединеното кралство.

Министърът на финансите на Съединени американски щати Скот Бесент продължи да разчита на краткосрочно финансиране, политика от епохата на Байдън, която той беше подлагал на критика преди този момент.

Но до момента в който големият пазар на американски бонове обслужва открита промишленост на фондове на паричния пазар — спестовни средства, които влагат в доста нискорискови и краткосрочни скъпи бумаги — в Обединеното кралство липсва подобен тип структурно търсене.

Франсис Даймънд, началник на изследването на европейската лихвена тактика в JPMorgan, сподели, че консултацията е „ съответна стъпка “ към доста разширение на издаването на сметки. „ Големият въпрос за мен е: [правителството] може да обезпечи предлагането, само че къде е естественото търсене? “ добави той.

Службата за ръководство на дълга, която прави продажби на дълг от името на Министерството на финансите, сподели в сряда, че държавното управление е „ ангажирано да поддържа допустимо най-диверсифицирана база от вложители “ и че „ всички промени след консултацията ще вземат поради оценка на разноските и риска, в това число последствията за излагането на държавното управление на риск от рефинансиране “. 

Анализатори споделиха, че по-голямото и по-редовно издаване на сметки може да притегли търсене от банки, които търсят кратковременен ликвиден дълг, който да употребяват като поръчителство, и от снабдители на постоянни монети - крипто токени, обвързани с главните валути, които изискват сигурен дълг, с цел да ги обезпечи.

Банката на Англия този месец предложи емитентите на стейбълкойни, считани за „ редовно значими “, да могат да държат до 60 на % от активите си в кратковременен държавен дълг, а останалата част в банкови депозити.