Облигационният гигант Pimco се опасява, че инфлацията ще удари US Treasuries

Облигационният гигант Pimco държи по-малка от обичайната позиция в US Treasuries и предпочита облигациите на държави като Обединеното кралство и Канада, тъй като вярва, че инфлационният натиск може да доведе до Федералният резерв ще намали лихвените проценти по-бавно от другите големи централни банки.

Андрю Болс, главен инвестиционен директор за глобален фиксиран доход във фирмата с активи от $1,9 трилиона, каза пред Financial Times, че по-слабият икономически растеж в някои страни помага за облекчаване на ценовия натиск там по-бързо, отколкото в САЩ.

„Извън САЩ . . . виждаме повече доказателства за коригиране на инфлацията“, каза той. „Мисля, че виждате баланса на рисковете за Фед да върви по-бавно [в намаляването на лихвените проценти], отколкото е предвидено, но извън САЩ има известен риск централните банки да доставят повече, отколкото е предвидено.“

Balls предпочита дългосрочни държавни облигации - които са по-чувствителни към промените в лихвените проценти - извън САЩ и заема по-ниска позиция от референтния индекс в САЩ. В момента пазарите очакват три намаления от 0,25 процентни пункта от Фед и Банката на Англия тази година, докато за Европейската централна банка е по-близо до четири.

Инфлацията в САЩ надхвърли прогнозите на анализаторите през януари и февруари тази година. Миналата седмица председателят на Фед Джей Пауъл омаловажи неотдавнашния ръст, тъй като централната банка на САЩ се придържа към прогнозата си за 0,75 процентни пункта намаления на лихвените проценти тази година.

Пауъл също предположи, че е твърде рано да се знае дали последните признаци на по-силна от очакваната инфлация, особено в сектора на услугите, ще продължат. Но той каза, че не смята, че последните показания са "наистина променили цялостната история" на ценовия натиск, намаляващ до 2 процента.

Болс каза, че въпреки че основните му очаквания за инфлацията и намаляването на лихвените проценти от Фед са подобни на пазарния консенсус, той вижда „рисковете от по-силна активност и лепкава инфлация.

„Имате текуща Темата за изключителността на САЩ“, добави той.

Той също така предупреди, че зеещият бюджетен дефицит на САЩ – който според Бюджетната служба на Конгреса ще нарасне с почти две трети през следващото десетилетие до 2,6 трилиона долара – вероятно ще повиши дългосрочната доходност на държавните облигации, отразявайки спада на цените.

Десетгодишните разходи по заеми в САЩ се повишиха до 4,2% от 3,9% в началото на годината, но остават далеч под пика от над 5 процента, достигнати миналия октомври, когато пазарите се тревожеха за по-големи от очакваните планове на правителството за заеми.

„Можете да си представите, че това се случва отново“, каза Болс, имайки предвид повишаването на добивите миналата есен.

„Както демократите, така и републиканците изглеждат незагрижени за нивото на фискалния дефицит . . . Наистина изглежда вероятно, че без да се случва нещо вълнуващо [като кризата с позлата през 2022 г. в Обединеното кралство], бихте могли да имате бавно смилане до по-високи срочни премии.“

Болс каза, че предпочитаните от него места за излагане на облигации са по-чувствителни към промени в лихвените проценти имаше в Обединеното кралство, Австралия, Нова Зеландия и Канада. През декември FT съобщи, че главният инвестиционен директор на Pimco смята, че Обединеното кралство е изложено на риск от сериозен икономически спад и че той е правил по-големи от обичайните залози на злато.

Миналата седмица Bank of England запази лихвите на 5,25% за пета поредна среща, както се очакваше. Въпреки това, в изненада за пазарите, двамата най-яростни определящи лихвите в комисията по паричната политика се съгласуваха с мнозинството и гласуваха да запазят лихвените проценти, докато един член гласува за намаляване.

Управителят на BoE Андрю Бейли каза пред FT миналата седмица, че пазарите са прави да очакват повече от едно намаление на лихвените проценти тази година и той е все по-уверен, че инфлацията се насочва към целта.

Болс каза, че средствата му имат по-голяма от нормалната позиция в гилтове и той не се притеснява от потенциално прахосване на заеми преди общи избори. За разлика от това, през 2019 г. той предупреди, че следизборното преяждане на заеми, обещано от всички големи политически партии, може да увеличи натиска върху цените.

„Мисля, че и двете страни ще имат много сходна фискална политика и след [ бивш министър-председател] Liz Truss в средата, ние сме склонни да очакваме Обединеното кралство да бъде много ортодоксално по отношение на фискалната политика“, каза той, имайки предвид кризата с позлатените през 2022 г., предизвикана от обявените £45 милиарда необезпечени намаления на данъци.

Последвайте ни в