Офертата на собственика на Tod едва ли изглежда луксозна за миноритарните инвеститори
Клиентите на Tod ценят неговите мокасини от мек велур. Неговите инвеститори обаче може да открият, че последното предложение на групата не им пасва толкова добре.
Контролиращият акционер на производителя на луксозни обувки, италианският предприемач Диего Дела Вале, се обедини с частната инвестиционна група L Catterton, подкрепяна от LVMH, за да придобие частната собственост на Тод. Сделката оценява Tod’s на 2 милиарда евро, включително дълга.
Това е второто усилие на Della Valle да свали Tod’s от борсата. Опитът през 2022 г. се провали, тъй като акционерите прецениха, че офертата му е твърде ниска. Този път те получават по-добра, макар и едва ли първокласна сделка.
При €43 на акция L Catterton предлага премия от 17,6% спрямо цената на затваряне на Tod в петък. Въпреки че едва ли са нокаут, акциите имаха силен пробег напоследък. Премията към тримесечната средна цена на акциите изглежда по-разумна от 31 процента.
Въпреки това може да се твърди, че цената на акциите на Tod не отразява напълно потенциала на групата. Проблемът е, че поради годините на слабо представяне, рентабилността му е намалена. Като такова изкупуването не изглежда твърде изтъркано при 20 пъти оперативната печалба за тази година според оценките на S&P Capital IQ.
Но с повече усилия ръководството може да удвои тези приходи. Това би ги върнало там, където са били преди десетилетие. Освен това при многобройни продажби офертата на L Catterton изглежда поразителна – само 1,7 пъти по-високи от приходите за тази година. За справка, групата за изкупуване наскоро пусна Birkenstock с 5,5 пъти по-високи продажби.
Възможно е офертата на L Catterton да изскърца. Обратите са лесни за представяне, но трудни за осъществяване. Tod’s се опитва да го направи от години. Неговата марка също е загубила известно значение. Неговите мокасини, някога de rigueur сред бизнес елита, привличат по-малко внимание от кецовете Loro Piana с бели подметки. Акционерите може също така да са наясно, че дори ако офертата се провали, Della Valle ще се опита да изтегли акциите от борсата.
Самият предприемач би получил добра сделка. Съгласно условията на споразумението той е продавач на цена от 43 евро на акция — макар и само на дял от 10,5 процента. Той ще запази 54 на сто. LVMH, която притежава 10 процента от Tod’s, също ще запази своя дял.
В замяна Della Valle получава предимството на партньор с опит в преструктурирането. И ако след това Tod’s бъде продаден на по-висока цена, той ще спечели солидна печалба от оставащия си дял. Не толкова миноритарните акционери, вероятно раздразнени, че не им се предлага същата възможност.
Екипът на Lex изготвя навременни коментари за капиталовите тенденции и големия бизнес. Бихме искали да чуем повече от читателите. Моля, кажете ни какво мислите в секцията за коментари по-долу или по имейл.
