Отчуждението не е толкова лесно, колкото може да изглежда
Студенти в САЩ опъват палатки, барикадират сгради и настояват техните университети да спрат да печелят от отношението на Израел към Газа. „Разкривайте, освобождавайте, няма да спрем, няма да почиваме“, скандират те. Само ако беше толкова просто.
Оставяйки трънливия въпрос за мъдростта и ефективността на прекъсването на финансовите връзки на една страна, практическите предизвикателства за това се умножиха, след като студентските протести подтикнаха повече от 150 университета да се откажат от Южна Африка от ерата на апартейда. Инвестирането се е променило драматично оттогава.
Повечето дарения и фондации сега допълват притежанията си от отделни акции и облигации с предварително опаковани средства и алтернативи като частен капитал и частен кредит. Някои инвеститори дори не знаят къде са техните експозиции. Дори тези, които използват нови технологии за добавяне на прозрачност, откриват, че позициите им могат да бъдат много трудни за разпускане.
Помислете за Общия пенсионен фонд на щата Ню Йорк, който започна да преразглежда своите инвестиции в изкопаеми горива през 2019 г. на фона на опасенията за изменението на климата. Фондът се освободи от 22 компании за топлинни въглища, които реши, че „не са готови да процъфтяват“ в нисковъглеродна икономика. Но все пак предизвика критики за непряк дял в огромна въглищна централа в Охайо чрез инвестицията си във фонд за частен капитал Blackstone. Такива фондове изискват многогодишни ангажименти и повечето клиенти купуват целия пакет.
Много университети също поверяват големи парчета пари на активни мениджъри, които избират акции или облигации за цял фонд, вместо да персонализират селекциите за отделни клиенти . Подобни проблеми възникват при евтини фондове за проследяване на индекси: клиентите исторически са приемали цялото предложение или са стояли настрана. Тази пасивност остави даренията в безизходица.
Университетът Браун наскоро призна, че неговите публично разгласени продажби от тютюн и Судан се прилагат изцяло само за 4 процента от даренията му в пряко държани публични ценни книжа. Неговите фондови мениджъри за останалите получават повече свобода. Браун също каза, че по договор е забранено дори да разкрива какви са тези притежания.
Такава секретност възпрепятства отчетността. Един университетски ръководител ми каза миналата седмица, че когато са поискали пълно отчитане на експозицията на тяхната институция към военни запаси и компании, които правят бизнес в Израел, им е казано, че е твърде трудно да се изчисли бързо.
Т.е. абсурд. Мениджърите на активи, които обслужват религиозни благотворителни организации или тези, които имат скрупули около военната техника, държат клиентите си далеч от оръжия, цигари и други „греховни“ продукти от десетилетия. Грубите екрани, предоставени от компании за данни като MSCI, постепенно станаха по-подробни. Проследяването също се разшири до много по-широк диапазон от характеристики на фона на неотдавнашния ентусиазъм за инвестиране въз основа на екологични, социални и управленски фактори.
Лесно достъпните данни могат да определят каква част от приходите на публична компания идват от определена държава или бизнес линия. Инвеститорите и мениджърите на пари просто трябва да решат да платят за него и за технологията, необходима за свързването му с техните притежания.
Днешните протести са за Газа, но институциите трябва да възприемат това повече като сигнал за събуждане в общи линии. Трудно е да се предвиди следващата гореща точка. Западните санкции за правене на бизнес в Русия, които бяха наложени след нейното нахлуване в Украйна през 2022 г., показаха колко е важно да има ясна видимост за това къде и как компаниите правят пари. Наличието на данни, които да помогнат на клиентите да определят финансовата експозиция, е безсмислено.
Доставчиците на финансови услуги се притесняват да не бъдат видени, че печелят от трагедията, но посочват, че има технологични решения за обвързването, които университетите и други са се включили.
Институционалните и богатите клиенти на дребно могат да изберат да инвестират не чрез фондове, а чрез „отделно управлявани сметки“, които може да следват инвестиционната стратегия на по-голям фонд, но включват пряка собственост върху базовия активи. Популярни, тъй като могат да се използват за минимизиране на данъците, SMA сега се рекламират като начин да се позволи на клиентите да изразят своите вярвания. При „директно индексиране“ на SMA, например, клиентите могат да копират S&P 500, като същевременно премахват акции, които предизвикват специфични опасения. „Клиентите ще искат да говорят с парите си“, казва един голям доставчик.
Технологичните подразделения на големи финансови групи, включително State Street Alpha и платформата Aladdin на BlackRock, също предлагат „услуги за прозрачност“. Те позволяват на институционалните инвеститори да преглеждат дяловете си във фондовете към основните ценни книжа за подробна информация относно експозицията към конкретни компании и региони. Някои дори могат да предоставят прогнози в реално време за потенциалните разходи за излизане. Те се оказаха безценни миналата пролет, когато инвеститорите се бореха да определят експозициите към фалиращи регионални кредитори в САЩ като Silicon Valley Bank.
На фона на протестите миналата седмица администраторите в Brown and Northwestern се опитаха да намалят ескалацията на конфликтите в кампуса като обещава повече разкриване на информация относно инвестициите и сериозно разглеждане на исканията за продажба. За да бъде това достоверно, университетите се нуждаят от проверими данни. Те трябва също така да изискват отчетност от своите професионални мениджъри на пари, вместо да отстъпват целия контрол в името на висока възвръщаемост.
Тези инструменти не се предлагат безплатно, но са евтини в сравнение с таксите за активно управление или частно управление капиталови и хедж фондове. Те също биха могли да се окажат безценни при управлението на тази криза, както и на бъдещи геополитически и други горещи конфликти. Финансовото невежество вече не може да бъде извинение.
