Отхвърленото предложение на Deutsche Börse към Euronext подчертава проблемите на IPO на Европа
Краткотрайното предложение на Deutsche Börse за създаване на съвместно предприятие с конкурента Euronext за съживяване на европейските борсови листвания подчерта предизвикателствата пред региона при изграждането на капиталов пазар, който да съперничи на САЩ.
Сметките за точния характер на дискусиите между двата най-големи борсови оператора в еврозоната се различават, но предложенията показват, че дискусии са се провеждали на висши нива в опит да се обърне дългогодишното изместване на капитала от Европа и до Ню Йорк.
Стефан Буйна, главен изпълнителен директор на Euronext, каза пред Financial Times, че Теодор Ваймер, ръководител на Deutsche Börse, се е обърнал към него преди около 18 месеца относно създаването на „нова технологична борса някъде в Европа“, подобен на Nasdaq, американският пазар, дом на технологични гиганти, включително Google, Apple и Tesla.
„Той каза, че има бум на технологични компании в Германия, какво ще кажете за създаването на нов европейски Nasdaq, ” каза Boujnah.
Boujnah отхвърли предложението, тъй като вярваше, че ново място ще фрагментира допълнително ликвидността на вече различен пазар. „Това е хубава идея, но вече я имаме и това е пазарът на Euronext . . . всеки рационален човек би се съгласил, че фрагментирането на ликвидността не стига до никъде“, добави бившият френски банкер, който ръководи Euronext от 2015 г. предложения, но Deutsche Börse отрече да създаде нова борса.
„Изглежда, че има различни спомени от този разговор, но не смятаме, че е необходимо да се спираме на него“, каза говорител , добавяйки, че борсата продължава да „работи за подобряване на условията на капиталовия пазар за технологичните компании в Европа“.
Прекратеният план подчерта дългогодишната пречка пред мечтата на Европа да изгради капиталов пазар, който да се конкурира със САЩ.
Слабостта на Европа беше подсилена през последните месеци от загубата на много от нейните високопоставени компании. Германският производител на сандали Birkenstock беше листван на Нюйоркската фондова борса при оценка от 8,6 млрд. долара през октомври. Швейцарската компания за обувки On Running, шведската марка за веганско мляко Oatly и британският производител на чипове Arm са сред другите компании, които се листват на борси в САЩ през последните години.
Длъжностни лица от ЕС отдавна се стремят да създадат така наречения съюз на капиталовите пазари с дълбочината за привличане на компании с висок растеж и най-големите инвеститори.
„Често се чудим защо тези еднорози отиват в чужбина и не остават във Франкфурт или Европа“, каза Кристин Лагард, президент на European Central Банка, миналия месец. Тя добави, че обединен европейски пазар може да доведе до набиране на още милиарди евро от стартиращите компании на континента.
Предложението на Deutsche Börse отразява чувството на безпокойство относно мащаба на Европа и способността на борсата да расте и да се задържи на регистрирани технологични компании и че е необходим нов път напред.
„Правейки това . . . с Euronext чувствам, че това би било начин може би да постигнем мащаба и ползите от ликвидността, които в крайна сметка Euronext е изградила сама“, каза Иън Уайт, анализатор в Autonomous Research.
Той добави, че може да „види логиката“ зад предложеното начинание на Deutsche Börse, „като се имат предвид предизвикателствата, конкуриращи се с борсите в САЩ, и предимствата на ликвидността и мащаба, с които се сблъсквате с тези фирми“.
Но Лагард засегна и друг въпрос: търговията на единния пазар се управлява до голяма степен по национални линии. „Един истински европейски капиталов пазар се нуждае от консолидирани пазарни инфраструктури“, добави тя.
Търговската дейност в Европа се споделя между повече от 30 фондови борси и мозайка от клирингови и сетълмент къщи и се контролира от различни национални разпоредби . За разлика от това, САЩ имат една клирингова и сетълмент къща и акциите, листвани на Нюйоркската фондова борса и Nasdaq, могат лесно да бъдат купувани и продавани на конкурентните им борси.
Европа страда от „Кафкианска структура на акциите обмен и посттърговски услуги“, каза Уилям Райт, основател на мозъчния тръст New Financial. „Огромно предизвикателство е.“
Постигнат е известен напредък. Euronext притежава френската, холандската, италианската, ирландската и белгийската борси и всички работят по една и съща технология. Deutsche Börse доставя системите на пазари, включително борсите във Виена, Малта и Будапеща.
Анализаторите казаха също, че обединяването на Deutsche Börse и Euronext в съвместно предприятие може да привлече интереса на антитръстовите органи в Брюксел. Регулаторите блокираха опитите на Deutsche Börse да се слее с London Stock Exchange Group и New York Stock Exchange, макар и заради сблъсъци на пазарите на облигации и деривати.
„Това би било доста трудно от регулаторна гледна точка“, каза Бяло. „Вашата идеална ситуация, ако сте европейски политик, е да имате две интегрирани големи места за листване. Искате почти още една Euronext, още едно място с пазарна капитализация от 3 трилиона евро до 4 трилиона евро.“
Междувременно Европа продължава да бъде засенчена от колегите си отвъд Атлантика. Досега тази година 83 компании са станали публични на европейските фондови борси, набирайки 9,2 милиарда долара, което е 35 процента спад в сравнение с миналата година, според данни на LSEG.
Нарастващите глобални лихвени проценти и слабата макроикономическа среда са принуди много европейски компании да отложат своите IPO планове. За разлика от това компаниите, регистрирани в САЩ, набраха 20,3 милиарда долара, което е ръст от 157 процента в сравнение с предходната година.
„Можете да консолидирате собствеността върху борсата, но освен ако не се консолидирате на пазарно ниво, за да създадете наистина една голяма пул от ликвидност и единен пазар в седем държави, оставате със същия проблем с фрагментацията и вертикалния силоз“, каза Райт.
