Откровеното предупреждение от Швейцария за долара

Помислете за дръзката Швейцарска национална банка, която се озова в острия завършек на доларовата драма на Доналд Тръмп.

Алпийската централна банка, бранител на една от трите огромни валути-убежища в световната финансова система, носи белезите на няколко яростни пазарни борби през годините, нормално не от самата нея. Днешните различия с франка са изключително сложни.

Проблемът е, че американската валута беше много неприятелска през първите седмици на 2026 година Една от аргументите е, че лихвените проценти в Съединени американски щати се насочиха към по-ниски равнища и евентуално ще се намаляват още, за разлика от други огромни стопански системи. Друго е, че вложителите отвън Съединени американски щати се стремят да създадат няколко огромни неща: да държат по-големи ресурси от активи в други валути с течение на времето, в опит да избегнат резултата от институционалната деградация на Съединени американски щати, или да задържат американските активи, само че да продадат валутата, с цел да оказват помощ за понижаване на болката. Мениджърите на активи в чужбина към този момент не могат да разчитат на парите, които ще скочат нагоре, когато акциите им в Съединени американски щати се намаляват, тъй че би трябвало да вземат нещата в свои ръце.

Резултатът е прогизнал $. Доларовият показател, който наблюдава цената му по отношение на кошница от други валути, се намали със обилни 1,5 % до момента тази година, с цел да доближи най-ниската си точка от 2022 година Печалбите от другата страна на счетоводната книга са съсредоточени в Европа, в това число в еврото, което гъделичка $1,20, и в стерлинга, който е в най-силната си точка от 2021 година насам, предоставяйки още една опция за муден удар на последователите на „ Обединеното кралство се нуждае от избавителен пакет от МВФ “, които замълчаха извънредно.

Спрямо швейцарския франк обаче всичко това е пресилено. Доларът е намалял с към 4% по отношение на франка през годината до момента. Като оставим настрани огромния срив на швейцарската валута през 2015 година – напълно друга история, обвързвана с това, че SNB подвигна дългогодишния похлупак върху нейната стойност – това е най-силният така наречен Swissie от 2011 година насам. Той се покачва, въпреки и по-малко трагично, по отношение на прилежащото евро.

Това е сериозна болежка за политиците в Швейцария, която е дребна, отворена стопанска система. Силният франк прави стоките му насълзително скъпи за чужденците и има наклонност да дърпа инфлацията под задачата. 

Възможностите му за отговор обаче са лимитирани. Може да понижи лихвените проценти, които към този момент са нулеви, до негативна територия, което не желае да направи, откакто последната му продължителна игра с лихви под нулата сътвори грозни изкривявания в цените на активите. Анализатори и вложители споделят, че това ще стане единствено при сериозна насила. Или може да се намеси непосредствено на валутните пазари, с цел да се опита да дръпне франка надолу, само че на собствен ред рискува да раздразни Съединени американски щати.

Това не е привлекателно. Не е минало доста време, откогато Швейцария съумя да се измъкне от листата на валутните манипулатори на Съединени американски щати, и още по-малко, откогато очарова администрацията на Тръмп със златни дарове да се откаже от някои от най-високите търговски тарифни ставки на планетата. 

Това е място, което малко политици биха желали да населяват, а също и единствено един от многото неуместни странични резултати от рухването на $ при започване на 2026 година

С приключването на януари това е доста явно. Първият месец на годината донесе доста устойчиво показване на акциите в Съединени американски щати – референтният показател S&P 500 набъбна с към 1,5% и за малко мина 7000 за първи път, завършвайки безмилостното си нанагорнище след шока от световните мита през април 2025 година Индексът се задържа там даже макар внезапното оттегляне на някои свръхголеми софтуерни акции тази седмица, изключително Microsoft.

Но тъкмо както през 2025 година, тези облаги се стопяват за вложителите отвън Съединени американски щати заради спада на $. Покачването от 1,8 % на показателя на акциите до момента тази година в действителност съставлява дребна загуба в евро, малко по-голяма загуба в стерлинги и същинска завист в швейцарски франкове.

Както един огромен вложител в пенсионни фондове ми сподели тази седмица, значимо е да не се „ прекалено върти “ отвън американските пазари. Но мениджърите на активи не правят работата си вярно, в случай че не ръководят тези валутни опасности. Тъй като хеджирането на долари включва продажба на долари, това може доста елементарно да се самоусъвършенства.

Добрата вест е, че Тръмп може, в случай че в действителност искаше, да промени доста от това със мощна и ясна декларация, че ще държи ръцете си надалеч от Федералния запас под новото управление на централната банка, което стартира през май. В петък той предложи известна вяра на този фронт, номинирайки Кевин Уорш, прочут в предишното като бранител на по-високите ставки, за най-високия пост, помагайки да се спре кръвоизливът в парите.

Но е самоуверено да се допусна, че президентът ще остави Warsh да си прави работата, и е мъчно да се повярва, че Warsh получи утвърждението преди всичко, без да уточни, че е подготвен да поддържа равнищата на хакване по-ниски.

Швейцарските политици са хванати в евентуално най-тъпия завършек на тази сапунена опера, само че всички, от централните банкери по света и вложители отвън Съединени американски щати до вносители и експортьори от всевъзможен набор, ще бъдат въвлечени в тази драма за месеци напред. 

Издигането на защитни щитове против по-нататъшни самонанесени рани на $, който към момента е мощен съгласно историческите стандарти, в действителност е единственият рационален път напред.