Отстъплението на уикенда на Доналд Тръмп показва слабост на позицията му

Тази публикация е версия на място на нашия бюлетин за търговски секрети. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки понеделник. Стандартните клиенти могат да надстроят до премиум тук или да проучат всички бюлетини на FT

за миг в петък кореспондентите на комерсиалната война извадиха своите якета на Flak и се подготвяха за тарифните артилерийски бомбардировки. В отговор на известието на Пекин предния ден за контрола на износа на рядкотоземно експорт, президентът на Съединени американски щати Доналд Тръмп (или някой на негово име) изстреля обществена обява на истината, заплашвайки 100 % спомагателни цени за Китай и възбрана за сериозен експорт на програмен продукт от 1 ноември. Той също по този начин обмисля да се измъкне от среща в края на октомври с китайския президент Си Дзинпин. Дори сомните пазари на акции внезапно спаднаха. Време ли е да се притеснявате, че е април 2025 година?

Днешният уголемен бюлетин преглежда по какъв начин Тръмп е смекчил тона си до неделя и къде евентуално ще отиде този въпрос. За облекчение на светлината се ревизираме и за многогодишните неприятности на Аржентина и световната търговия със стомана. charted Waters, Когато преглеждаме данните зад Световната търговия, е на цените на акциите.

Включете се. Изпратете ми имейл на [email protected]

не мога да получа ескалация

за художник на Soi-Disant на договорката, Тръмп е много неприятен в теорията на играта. Съобщението за надзор на износа на Пекин в четвъртък явно беше упражнение за изкопаване на зъби преди срещата на XI-Тръмп, след неотдавнашния му протест от американския експорт на соя. Тръмп, който губи парцала си, сподели, че не схваща какво се случва.

До неделя президентът на Съединени американски щати звучеше доста по -емоционално и беше много ясно кой има горната ръка. Търговският представител на Тръмп, Джеймисън Гриър, призна, че Пекин е „ отсрочен “, когато Вашингтон се обади да попита какво става. От своя страна Китай въобще не се позволи, казвайки, че в неделя е квалифициран за комерсиална война, в случай че е належащо и упреква Съединени американски щати в двоен стандарт за едностранно налагане на личния си надзор.

В този миг пауза, с цел да докосна два свързани знака. Единият е моят личен, анализирайки съперничеството на Съединени американски щати в Китай на сцената в булката на принцесата, където злодейът (в случая Тръмп) възхвалява личния си талант малко преди да почине от пиянство на отрова (търговска война), до момента в който героят (XI) оцелява, прекарвайки години, изграждайки опозиция на токсина (изграждане на необичаен земни монополии). Адам Посен на Института на Питърсън прави сходен мотив, въпреки и особено по -мозъчен, където той разказва „ ескалационното доминиране “ на Китай посредством своите основни софтуерни преимущества.

Не споделям, че търговията на Тръмп постоянно е на пилета (TACO) да се върне, само че допускам, че американският президент ще получи задоволително предизвестия от хората към него, нито за Ratchet Up Vensions, преди да получи задоволително предизвестия от хората към него. Неоснованата му убеденост в неговото подписване също ще подсигурява, че тя продължава напред.

Ето казуса на Съединени американски щати. XI може да обещае това, което му харесва на срещата: обновяване на закупуването на американски соя, преструвайки се, че купува повече (както той в първия мандат на Тръмп), представяйки на Тръмп маймуна за пушене или каквото и да било. Но в случай че Белият дом и нейният намаляващ брой съдружници развиват личните си редки вериги за доставяне, Съединени американски щати постоянно ще бъдат уязвими.

ET, телефонният дом

Добре, тъй че механически технически Стилбърг е извънземен. Китайските разработки на редки земи са не просто изключителни, само че и извънземни.

Съобщението на Пекин сподели големия лост, който има посредством своя монопол върху извличането и рафинирането на редки земи. Контролите засягат създадените от Китай минерали на всички места по света, даже в дребни количества и за артикули, продавани сред страни отвън Китай. Тъй като историята на Financial Times, обвързвана по -горе бележки, даже нас чипс от AI, направени във фабрика на Съединени американски щати, изпратени в лаборатория за AI на Съединени американски щати, ще се нуждаят от позволение на Китай. Eek.

По-лошо е от невероятното отделяне, при което държавните управления би трябвало да платят Китай, с цел да бъде разрешено да резервира панда, даже в случай че сами са я отгледали. И това споделя нещо. По създание това е китайска версия на правилото за директни артикули за задгранични чуждестранни артикули, юридически орган от 1959 година, който някогашният президент Джо Байдън се насочи и доста се разшири, с цел да управлява потреблението на американската технология на чип от всяка компания на всички места по света.

Бърз обобщение: Китай от време на време постанова много слаб надзор на износа на редки земи от десетилетия. Досега те бяха подкопани от контрабанда и произвеждане другаде. Мерките, оповестени през април, бяха доста по-сериозни, включващи по този начин наречените тежки редки земи, като тези, които се стичаха по дъното на периодическата таблица. Никоя друга страна не ги създава, а в Китай те са направени от държавни компании, чиито продажби могат да бъдат строго следени.

Ограниченията са предизвикали мощна неустановеност и писък на болежка от европейските и американските компании. Не е ясно дали забавянето на даването на лицензи за експорт на крайни консуматори от този момент отразява същинската бюрократична инерция или тактически екрани на власт.

Двама могат да играят в тази игра, както видяхме от опита на Байдън да ограничи достъпа на китайския достъпа до усъвършенствани чипове. Но Китай към този момент сподели, че може да навакса много бързо; Неговите индустриални, военни и разследващи благоприятни условия не престават да се развиват макар рестриктивните мерки на Съединени американски щати. И Тръмп сподели, че не е добър в играта на своите карти, което разрешава на чипмайсторите Nvidia и AMD да възобновят износа на Китай в подмяна на 15 % налог върху постъпленията.

Износът на Китай за Съединени американски щати е бил съществено стеснен от цените на Тръмп. Но износът му на друго място се ускори. Съединени американски щати просто не са задоволително огромен консуматор, с цел да доведат Китай на пета.

Единственият метод, по който изнудването на редки земи на Китай не работи, е, в случай че се окаже, че няма способността да следи световните вериги за доставки, с цел да постанова дейно възбраните, което разрешава на фирмите да разбъркват продуктите, без да се виждат. Но в случай че сте производител с наличие в Китай, това ли е риск, който ще поемете?

Обичайните обвинени

назад с по-познати области на дисфункция, в случай че желаете непобедими позор, можете постоянно да решето за световна стомана и аргентина. Никога не са били артикули и страна по -наведени да прецакат световната система за търговия и да унищожават нормите на финансовото ръководство.

стомана първо. Брюксел предходната седмица отдръпна типа на маневрата, която единствено Европейски Съюз можеше да направи с подобен панаш-огромна протекционистка интервенция за рязане на стоманени квоти и повишение на цените, които не са Quota, до момента в който ослепително твърди, че този ход е в границите на разпоредбите на Световната комерсиална организация. As Sam Lowe points out here, this might end up with the EU belatedly being bullied into the club to keep out Chinese steel, something that the Biden administration tried and failed to do.

Now, it’s worrying if this is evidence of the long-feared trade deflection, where waves of US-bound Chinese exports bounce off the Trump tariff wall and slosh around the world trading system, driving down prices and causing protectionist consternation all over.

Но както отбелязва Саймън Ейсет от международния план за предизвестие за търговия, Steel към този момент е съвсем изцяло блокиран от американския пазар след десетилетия на антидуинг и анти-субсидии. Така че е малко евентуално цените на Тръмп да имат доста общо с световната GLUT. (Китай евентуално просто усилва производството, с цел да поддържа скоростта на напредък.) Така че дано не четем прекалено много в дейностите на Европейски Съюз за момента. Искам да кажа, в действителност. Това е просто стомана. Винаги е стомана.

А Аржентина. Администрацията на Тръмп, постоянно длъжна да сложи идеологията над елементарния здрави разсъдък, сложи някакво вещество зад обещанието си да помогне на Аржентина, директно подкрепяйки песото на валутните пазари предходната седмица с пари от фонда за стабилизиране на борсата. (ESF е употребен за други спасители в предишното, по -специално Мексико през 1994 г.)

Това е много ход. Секретарят на Министерството на финансите на Съединени американски щати Скот Бесент го назова „ рамка за замяна на валута “. Но както някогашните чиновници на Съединени американски щати Хайди и Дъг Редикер показаха за Алфавил, терминът „ замяна на линия “ е непокътнат за централните банки, осигуряващи ликвидност на сътрудниците. Това, въпреки това, е дискреционен заем, подкрепян от данъкоплатците, насочен по политически аргументи.

Значи това предсказва нова епоха на геополитически насочено кредитиране? Евентуално. Но желанието на Съединени американски щати да излага на риск парите на данъкоплатците има ограничавания и даже желанието на МВФ да поддържа положителни условия с администрацията на Тръмп няма да даде на президента безграничен многостранни средства, с цел да избави другари. Натискът върху Федералния запас на Съединени американски щати да издаде суап линии на геополитическите съдружници в действителност би бил огромна работа, само че към момента не сме там. Засега знаете, просто Аржентина. It’s always Argentina.

Charted waters

As noted above, Trump’s tariff threats caused the sharpest one-day sell-off in the S&P 500 since April.

Trade Връзки

Игнасио Гарсия Берцеро, някогашен старши търговски чиновник на Европейската комисия, твърди, че Европейски Съюз би трябвало да смекчи новите си квоти и тарифни ограничавания за вноса на стомана.

фармацевтичната компания Astrazeneca подписа договорка с Тръмп, с цел да понижи цените на опиатите в подмяна Неговите „ специфични и диференциални “ привилегии в СТО биха впечатлили Съединени американски щати. Бях прав: Администрацията на Тръмп предходната седмица сподели на срещата на СТО, че тя всъщност е безсмислена.

Още една за „ световната хранителна рецесия, която вкара глобализацията в действие, само че в действителност се оказа, че е добре “ файлът е понижен до 20-месечен. Невероятно е да се свърже, това частично отразява предлагането на доставките, защото производителите реагират на по-високи цени.

Англия претърпя втората си най-лоша годишна продукция на върха тази година, до момента в който световната продукция на пшеница евентуално ще доближи нов връх. Точно толкоз добре имаме интернационална търговия. Извикайте към остарелия Боб Пийл за неговата помощ по този.

Търговските секрети се редактират от Harvey Nriapia