Paramount: битката за поглъщане, която може да промени Холивуд

През 98-годишната си история парцелът на студиото Paramount Pictures оцеля след идването на говорещите филми, банкрута, Депресията, възхода на малкия екран и редица разнообразни притежатели.

Въпросът в този момент е дали парцелът от 65 акра на Melrose Avenue – последното огромно студио, останало в Холивудския квартал на Лос Анджелис – може да оцелее в ерата на стрийминг.

Семейство Редстоун, което управлява Paramount от 1994 година, обмисля продажбата на компанията зад Sunset Boulevard, The Godfather, Chinatown и Titanic. Съдбата на студиото може да зависи от това кой от двамата претенденти – единият, подсилен от фена на киното наследник на софтуерен милиардер, а другият от водеща частна капиталова компания – ще завоюва.

Уолстрийт анализатори са почнали да пресмятат какъв брой може да донесе партидата, в случай че бъде продадена. „ Може би студиото коства повече от 1,5 милиарда $, като се има поради оскъдният запас от студийни активи или просто тъй като земята има стойност в сърцето на Лос Анджелис “, пишат през декември анализатори от LightShed Partners.

Има опасения в Холивуд, че Apollo, частната капиталова група, която наддава 26 милиарда $ за активите на Paramount дружно със Sony, може да продаде собствеността на Melrose, в случай че офертата й бъде призната. Apollo споделя, че се стреми да купи „ цялата компания “.

Развлекателната компания на Дейвид Елисън, Skydance, с поддръжката на групите за частни финансови вложения RedBird Capital и KKR, е противник в търга за Paramount. Твърди се, че Елисън, синът на съоснователя на Oracle Лари Елисън, изпитва огромна обвързаност към имота и желае да го резервира.

Бъдещето на собствеността на студиото е относително нищожен подробност в по-големите договаряния за Първостепенно значение. Но продажбата му би имала голямо алегорично въздействие в Холивуд, който беше разтресен през последните години от възхода на стрийминг услугите, пандемия, която затвори кината по целия свят, две продължителни трудови стачки и хиляди загуби на работни места.

Цените на акциите на Paramount и друго вековно студио, Warner Bros, са намалели повече от половината през последните пет години. Друг знак за проблематичното положение на Paramount - и по-широките опасения по отношение на другите наследени холивудски студия - е размерът на офертата Apollo-Sony. Той прави оценка личния капитал на Paramount на към 12 милиарда $, почти колкото починалият медиен магнат Съмнър Редстоун заплати за него през 1994 година Тази сума би била повече от 21 милиарда $ през днешния ден след поправяне на инфлацията.

Много банкери и ръководители на промишлеността споделят петте огромни холивудски студиа - Paramount, Warner, Disney, Universal и Sony - може да се свият до три през идващите няколко години. „ Намираме ли се в средата на мащабиране назад в Холивуд? “ пита един основан в Лос Анджелис търговец. " Абсолютно. "

Том Нунан, изпълнителен продуцент на наградения с Оскар филм „ Катастрофа “ и учител в Училището за спектакъл, филми и телевизия на UCLA, споделя, че над Холивуд има „ завеса “. „ Има преразглеждане на това в какъв бизнес се намираме. Това, с което всички могат да се съгласят, е, че бизнесът наподобява е разрушен. “

Източникът на това неразположение е Netflix и стрийминг революцията, която отприщи, което примами клиентите надалеч от кабелните телевизионни канали, които бяха дойни крави на студията в продължение на десетилетия. Те дадоха отговор, като похарчиха милиарди долари за създаване на свои лични стрийминг услуги, само че те към момента не са компенсирали спада в кабела – обстановка, която банкерите оприличиха на „ топящ се мразовит куб “.

Двамата претенденти имат разнообразни тактики за поправяне на Paramount, само че Холивуд наподобява поддържа Елисън, кино маниак, който продуцира блокбастъри в партньорство с Paramount, в това число Top Gun: Maverick. Той беше подсилен и от фигури като режисьора и продуцента на „ Титаник “ Джеймс Камерън, който споделя пред Financial Times: „ Обичам концепцията на Елисън “.

Създаване на холивудска хитова машина

Някои вложители споделят, че избират офертата на Apollo, която съгласно тях е по-малко комплицирана и по-добра за елементарни акционери. „ Мисля, че комбинацията сред Sony и Apollo е съвършена “, споделя Джон Роджърс, ръководител и съизпълнителен шеф на Ariel Investments. „ Apollo има толкоз доста пари и опит в сключването на покупко-продажби и затварянето на транзакции. “

Това напрежение се свежда до това, което деец от Paramount разказва като „ паричари от Уолстрийт против Холивуд, където те гневно пазят на креативния развой ”.

Изборът сред двамата претенденти в последна сметка ще бъде изработен от Шари Редстоун, дъщерята на Съмнър, която умря през 2020 година на 97-годишна възраст.

Тя управлява болшинството от гласовете акции в Paramount и се счита, че се опълчва на всяка транзакция, която би разрушила компанията, основана от нейния татко. Redstone може да обмисля трети вид: да не продава на нито една от двете групи.

Затрудненото състояние на Paramount е в продължение на десетилетие.

След като развлекателната промишленост се консолидира посредством поредност от мегасливания — Comcast и Universal през 2011 година, Disney и Fox през 2019 година, Warner и Discovery през 2022 година — Paramount се трансформира в по-малък състезател в тази нова среда.

Разглеждана като прекомерно дребна, с цел да се конкурира сама, компанията е била обект на трескави спекулации за усвояване измежду банкери и холивудски търговци от години.

Редстоун дълго се съпротивляваше на сходни приказки. Тя беше прекарала години в борба с конкурентни ръководители и приятелките на възрастния си татко, с цел да овладее най-сетне медийната империя на фамилията си през 2019 година Продажбата не беше част от проекта. „ Това беше наследството на нейното семейство, тъй че тя искаше да се опитва “, споделя някогашен изпълнителен шеф на Paramount.

Дори по време на „ Голямата промяна “ на акциите на Netflix през 2022 година, която намали оценките на Paramount и неговите сътрудници, компанията направи упорит скок в стрийминг войните.

Всичко това стартира да се трансформира преди една година, когато Redstone стартира да усеща щипката на персонално равнище. Миналия май Боб Бакиш, тогавашен изпълнителен шеф на Paramount, понижи тримесечния й дял от 25 цента на акция на 5 цента на акция. Ходът раздруса вложителите и накара акциите да се срутен.

Това също имаше влияние върху личните финанси на Redstone. National Amusements (NAI), холдинговата компания Redstone и веригата киносалони, учредена от нейния дядо през 1936 година, излезе от пандемията с тежки задължения. NAI разчита на парите от дивидентите на Paramount, с цел да помогне за изплащането на заемите. „ Намаляването на дивидентите оказа въздействие върху фамилния бизнес “, споделя човек, осведомен с въпроса.

Тя беше отчуждена от татко си за дълго време, само че те се сдобриха към края на живота му. Тя стана аставник на неговото завещание

Редстоун също беше надълбоко обиден от офанзивата на Хамас против Израел на 7 октомври и прекарваше повече от времето си в старания за битка с антисемитизма, споделя непосредствен човек на нея. Друго лице, взело участие в едно от наддаванията, споделя, че „ се занимава с това отдавна “... Мисля, че е подготвена да продължи напред. “

Тя потърси помощта на Байрън Трот, някогашен банкер на Goldman Sachs, прочут като предпазлив консултант на някои от най-богатите хора в Америка, в това число Уорън Бъфет и Майкъл Дел.

Неговата комерсиална банка BDT & MSD беше привлечена да ръководи дълга на NAI, както и евентуален развой на продажба на Paramount Global. Той уреди заем за NAI от към 125 милиона $ предходната година, с цел да помогне за изплащането на част от 500 милиона $ заеми от Wells Fargo.

Трот посъветва Редстоун, че има два избора: да откри метод за вътрешно преструктуриране или да продаде част или целия Paramount. „ За Шари имаше прочут прочувствен съставен елемент в това “, споделя умел медиен началник. „ Тя беше отчуждена от татко си дълго време, само че се сдобриха към края на живота му. Тя стана аставник на неговото завещание. “

„ Когато най-сетне реализира това, продажбата не беше нещо, което й беше комфортно да прави, тъй като това беше наследството на фамилията й “, прибавя индивидът.

След това предишното лято Редстоун беше потърсен от Елисън, който е съвсем три десетилетия по-млад от нея. Това беше началото на диалог, който продължи близо година, давайки подтик на безредна война за наддаване за някои от най-историчните активи на Холивуд.

Подобно на Редстоун, Елисън бе прекарал огромна част от живота си в сянката на татко милиардер, който държеше доста такси. С финансиране от Лари, Елисън основава лично холивудско студио през 2010 година, когато е на 27 години, като го кръщава Skydance след любовта си към каскадьорското хвърчене. Сестра му, Меган, също навлезе в Холивуд със личното си студио Annapurna Pictures, което прави филми като American Hustle.

Дейвид Елисън си построи мощна известност измежду изобретателната класа на Холивуд и е копродуцент на поредност от филми с Парамаунт, в това число скорошни повторения на Мисията невъзможна и Терминатор.

Интересът на Елисън беше „ новаторски и друг “ от другите подходи, които е получила, споделя човек, непосредствен до Редстоун, добавяйки, че е видяла в него различен собственик-оператор, който може да обезпечи сигурни ръце на Paramount.

Изключително необичайно и невиждано е да пуснеш основния изпълнителен шеф по средата на транзакция

Но полемиките на Редстоун с Елисън вбиха чеп сред нея и Бакиш, преди този момент правилен съдружник. Той стартира да търси различни покупко-продажби в опит да избави работата си, привличайки неофициалната помощ на банкера от LionTree Арие Буркоф, съгласно хора, осведомени с въпроса.

Усилията на Бакиш бяха сполучливи в изгонването на различен претендент: Apollo, първо независимо, а по-късно със Sony Pictures. Но неговите маневри развълнуваха и останалата част от борда и в края на април той беше изпъден.

Той беше сменен от трио от дългогодишни ръководители на компанията – сюжет, който остави групата в положение на limbo, защото хилядите му чиновници чакат да схванат дали ще бъде подписана договорка и в случай че да с кого.

Някои видяха напускането на Бакиш като знак за дисфункция на Paramount. „ Просто е извънредно необичайно и невиждано да пуснеш основния изпълнителен шеф по средата на транзакция “, споделя Роджърс за Ариел. „ Беше изцяло нелогично. “

И двете предложения за Paramount са изправени пред обилни спънки.

Skydance, която направи последното си показване пред комисията на борда на Paramount, оценяваща предложенията, има финансови поддръжници, които включват Лари Елисън и създателя на RedBird и някогашен банкер на Goldman Sachs Гери Кардинале.

Ellison възнамерява да съживи Paramount, като преструктурира филмовия и телевизионния бизнес, като в същото време направи личната си услуга за стрийминг Paramount+ по-конкурентоспособна посредством възстановяване на технологията.

Но неговото предизвикателство е да убеди външните вложители на Paramount да одобряват структурата на неговото предложение. Офертата на Skydance в две стъпки планува първо да придобие NAI, която държи 77 % от A-акциите с право на глас на Paramount. Това ще даде на Редстоун незабавна облага от 2 милиарда $ и надзор над гласуването на Paramount в Skydance, въпреки и единствено с към една десета от икономическите права.

Хората, осведомени за препоръчаната транзакция, споделят, че Skydance и Paramount по-късно ще се слеят в договорка за всички акции, която, въз основа на частната оценка на Skydance от 5 милиарда $, допуска награда от към 30 % за другите акционери на Paramount. Общо те споделят, че групата на Елисън ще влага към 10 милиарда $ в Paramount, в това число финансова инжекция от 3 милиарда $ в бизнеса.

Но самостоятелните акционери на Paramount, множеството от които имат B-акциите без право на глас, са се разбунтували. Те споделят, че договорката непропорционално облагодетелства Redstone пред останалите вложители. В опит да ги завоюва, консорциумът Ellison неотдавна подслади офертата си, като хвърли спомагателни $1 милиарда в брой на миноритарните акционери на Paramount.

За разлика от това методът на Apollo-Sony дава на всички акционери на Paramount, в това число Redstone, една и съща парична награда за техните акции. Двете компании възнамеряват да преструктурират Paramount посредством понижаване на разноските, основаване на нови синергии със Sony и евентуално обособяване на активи. Sony, която избра да продава предаванията си на стриймъри, вместо да се конкурира с тях, надали ще желае да резервира услугата Paramount+.

Тяхното предложение обаче идва с по-голям регулаторен риск. Като се има поради японската й благосъстоятелност, на Sony Pictures може да бъде неразрешено да има новинарската мрежа CBS на Paramount, до момента в който Apollo, която към този момент има телевизионни оператори, може да се сблъска с тавани за благосъстоятелност.

Apollo и Sony споделят, че могат да структурират договорката по метод, който заобикаля разстройването на управляващите. „ От регулаторна позиция, ние се усещаме доста удобно с реализирането на договорка “, споделя човек, участващ в взаимната оферта.

Вашингтон обаче беше корав във връзка с медийните покупко-продажби през последните години, като през 2022 година блокира препоръчаната от Paramount продажба на книгоиздателя Simon & Schuster за 2,2 милиарда $ на противника на Penguin Random House. За негово отчаяние Бакиш в последна сметка продава S&S на частната капиталова група KKR