Paramount се нуждае от паричен спойлер, за да победи Warner Bros

Обезсърчаващо събитие в ерата на стрийминг малкия екран е „ второто прожектиране “. Това включва стратегии за скриптове за фенове, които гледат единствено с едното око, тъй като другото е на телефоните им. Класическа тактичност, разкри неотдавна артистът Мат Деймън: повторете сюжета три или четири пъти в разговора.

Paramount Skydance прави нещо сходно. Американската медийна група счита, че нейната оферта от $108 милиарда за Warner Bros Discovery е по-добра от оферта от Netflix - и е изтъквала това неведнъж, като в същото време обвързва някои свободни краища във финансирането си. Но в този момент би трябвало да развие заговора.

При последното броене Netflix предлага на вложителите на WBD $27,75 на акция в брой, плюс благосъстоятелност върху бизнеса с кабелна телевизия на WBD, който ще бъде обособен. Paramount предлага $30 в брой, само че ще резервира кабелните активи за себе си. Голяма част от дебата зависеше от цената на кабела и възможностите на всяка страна за утвърждение от органите за защита на конкуренцията.

Проблемът е, че аргументът на никоя от страните не е решителен. По отношение на цената, WBD споделя, че кабелният бизнес коства най-малко $1 на акция, да вземем за пример, което би довело офертата на Netflix до, в най-лошия случай, $29. Paramount счита, че офертата му е по-добра, тъй като капиталът в кабелния бизнес в действителност е ненужен. Но отводът от офертата на Netflix, към този момент подкрепена от борда на WBD, би предиздвикал акционерите да получат наказателна клауза от $1 на акция, намалявайки цената на офертата на Paramount също до $29.

Трудно е да се назова и антитръст. Netflix има по-голям дял от стрийминг, което го слага в неподходящо регулаторно състояние, само че постоянно може да предложи отстъпки, с цел да понижи въздействието си. Парамаунт има връзки с Доналд Тръмп, само че те може да не оказват помощ, когато европейските страни и някои американски щати претеглят преимуществата на договорката. Сенатор Елизабет Уорън от Масачузетс, прочут ястреб в конкуренцията, счита, че нито една договорка не би трябвало да бъде допускана.

Ако шефът на Paramount Дейвид Елисън желае да победи WBD, той има две благоприятни условия. Единият е да продължи да стачкува, че предлагането му е по-добро за тези, които не са разбрали известието, може би тъй като са били заети да превъртат. Това наподобява малко евентуално да работи на борда на WBD. Едва съществуващата ценова разлика може да не е задоволителна, с цел да убеди акционерите да се отклонят от съвета на борда. Нито една договорка, по-голяма от 100 милиона $, не е сполучлива през последното десетилетие без възможната благословия на борда на продавачите, демонстрират данни на Dealogic.

Другата алтернатива е да платите повече. Това е елементарно да се оправдае. Вземете паричния поток от $4,1 милиарда, който WBD евентуално ще направи през идната година, съгласно Visible Alpha, прибавете назад налози, лихви и $6 милиарда в по този начин наречените „ успеваемости “, които Paramount счита, че може да извлече, а офертата от $30 дава на Елисън 11,4% възвръщаемост на инвестицията му. Той би могъл да увеличи офертата си до 34 $ за акция, счита Лекс, и отново да направи респектираща възвръщаемост от 10 %.

Елисън, несъмнено, по-скоро не би направил това. Той ще би трябвало да се върне при личните си поддръжници, които включват личния му татко Лари Елисън, с цел да събере спомагателните пари. Освен това положителните договарящи държат пудрата си суха допустимо най-дълго. Но откакто даде ясно да се разбере, че той в действителност желае WBD - както би трябвало, като се има поради голямата му библиотека, влиятелни студиа и тези великодушни " успеваемости " - по-добра оферта просто наподобява като въпрос на време.