Първи марки фалит: губещите - и победителите

Скоростта, с която се разплита групата на колите на коли, разгадани, шокира Уолстрийт.

Дългогодишните банкери на групата в Jefferies предлагаха договорка за заем от 6 млрд Степента на финансирането му отвън салдото към момента е неразбираема.

Фалитът може да докара до милиарди долари загуби за някои от най -големите играчи на пазарите на частния дълг. But there are also potential winners on Wall Street, with some funds having shorted the privately held debt before the company collapsed.

Losers

Patrick James

The bankruptcy filing Маркира замайващ спад на Патрик Джеймс, индустриалист с невисок профил, който употребява дълг, с цел да съши първите марки надалеч от отблясъците на обществените пазари.

През последното десетилетие Джеймс трансформира групата си от промишлена охайо снабдител на искрови тапи и спирачни съставни елементи в пропастинг на индустриална империя с дружество на предприятието в границите на милиардите. chain of private limited liability corporations, James is listed in bankruptcy filings as president and chief executive of many of First Brands’ main corporate entities.

This is not his first brush with aggrieved lenders, however.

The 61-year-old moved to Ohio from his native Malaysia to attend university and in the 2000s acquired a string of small-scale manufacturing plants across the US.

After several of Тези компании изпитват тежки усложнения по време на финансовата рецесия през 2008 година, Джеймс и други компании, свързани с него, бяха съдени от двама кредитори, които настояват, че лъжливото държание е изострило загубите им.

В един от случаите банката упрекна Джеймс и други обвинени, че вършат „ неправилно показване и пропуски „ Инвентар “.

Джеймс изрично отхвърли изказванията за машинация в двата случая, които и двамата бяха отхвърлени след постигане на съглашения.

В тези правосъдни каузи, заложени заеми, които не са били измервани, а не милиарди долари. The sums at stake in the current crisis highlight how the boom in the US private credit industry during the past decade has supercharged private companies’ ability to borrow money.

First Brands did not respond on behalf of James.

Collateralised loan obligations

Collateralised loan Задълженията - структурирани капиталови транспортни средства, които от дълго време ускориха пазара за кредитиране на по -рискови компании - бяха измежду притежателите на заеми на първите марки.

Докато този дълг беше частен, той беше „ необятно синдикиран “ в процеса, следен от банките, а не контрактувани непосредствено сред фондовете и компанията. CLOS регистрират своите участия обществено и нормално изискват кредитни рейтинги за заемите, които купуват.

Тези затваряне ще са закупили дълг на първите марки наоколо до номинална стойност. Но даже и първият му дълг в този момент се търгува на малко над 33 цента за $.

Големите притежатели на дълг на първите марки посредством тези транспортни средства и други заемни фондове включват мениджъри на активи PGIM, CIFC и Blackstone.

Някои затваряне към този момент са продали позициите си, съгласно хора, осведомени с търговията. Те включваха тези, които преди този момент се съгласиха да лимитират търговията си, с цел да научат частна информация към преструктурирането на първите марки.

Такива покупко-продажби могат да бъдат улеснени посредством „ писмо с огромно момче “, което се отхвърля от отговорност, в случай че купувачът е в неравностойно състояние от по -големите знания на продавача за обстановката.

PGIM и CIFC отхвърлиха коментар. Блекстоун удостовери, че няма настояща експозиция на дълга на първите марки.

Фактури и инвентарни кредитори

надалеч от квази-публичния CLO пазар, първите марки, ангажирани с още повече балансиране. Частните кредитни фондове предоставиха огромна част от това финансиране.

Докато сметките на първите марки не разкриха ясно какъв брой е имала несъблюдение в „ Факторинг “ - които разрешават на фирмите да продават неизплатени фактури на клиентите на банки или вложители в подмяна на парични средства - неотдавна групата даде повече детайлности на евентуалните кредитори.

Това сподели, че има Щатски долар 2.3BN от „ фактирани “. на кредиторите в подмяна на пари - неизплатени в края на 2024 година, съгласно документи, видени от Financial Times. Това беше еквивалентно на повече от 70 на 100 от годишните му продажби.

На всичкото от горната страна сметки на първите марки демонстрират, че е имал 682 милиона $ в „ финансиране на веригата за доставки “, изключени в края на 2024 година, техника, наричана от време на време „ противоположна факторинг “, под която даден заек заплаща на сметките на доставчиците нататък и по-късно, след което се събират парите от компанията. 2022 изискват фирмите да разкрият това финансиране по -ясно, макар че тези правила не покриват всички форми на финансиране, включващи фактури на снабдители, а равнището на корпоративното обявяване варира.

Първите марки също са повишили финансирането на инвентара - нормално са обезпечени против акции в хранилища - посредством няколко „ предприятия със специфична цел “. Някои от тези предприятия, подадени за банкрут предходната седмица, и личното подаване на глава 11 на първите марки включват спомагателна информация за този дълг.

Специалистичните кредитни капиталови компании Evolution Credit Partners, AB Carval и Aequum Capital са посочени по отношение на дълга на инвентара в петицията в неделя в неделя. Boston-based Evolution is separately listed as having factoring exposure.

Jefferies

Jefferies is one of the hardest-charging banks on Wall Street in the niche area of issuing riskier debt to bond and loan investors. Той набъбна бизнеса си пролифично след финансовата рецесия, наемайки от противници и уголемява бизнеса си със спонсори на частен капитал.

Но репутацията му на американските кредитни пазари към този момент е потърпевша от решението си да води договорка с отпадъци за битка с универсалния магазин Saks Global през декември. По -малко от година след издаването, Дружеството преструктурира дълга си, като се насочи към кредиторите един против различен. Някои от облигациите му се търгуват с по -малко от 40 цента за $, като вложителите страдат от мъчителни загуби на хартия.

Първите марки крушение заплашват да омаловажат имиджа си в допълнение. Връзката на Jefferies с първите марки се простира обратно години, като отчети за скъпи бумаги и комисионни, показващи, че финансираха голям брой транзакции за групата, когато се разраства бързо.

Колелата излязоха от най -новата си договорка с дълга, откакто заем от 6 милиарда Долара, който искаше да рефинансира дълга на групата, предишния месец, откакто дълговите вложители желаеха повече информация за първите марки, с цел да не бъдат завзели други детайли, откакто вложителите на дълга желаеха по -голяма информация за рефинансирането на първите марки, с цел да не бъдат възнамеряващи, откакто дълговите вложители желаеха за заем по -голяма информация за това, че вложителите на дълга желаеха повече информация за това, че вложителите на дълга са поискали повече информация за първите марки на брандите, с цел да не са други детайли, откакто заемът на дълга изиска по -голяма информация за рефинансирането на първите марки, с цел да не се възползват от него.

jefferies отхвърли договорката, като я слага като пауза, до момента в който не бъде реализирана изясненост, само че вместо това първите марки се сринаха в банкрут в границите на седмици.

Банковата група също има по-пряка експозиция на многомилиардните вложители. Компанията, обвързвана с своите фактури на клиентите. Докладът на FT разкри връзката този месец.

jefferies, дружно с трима други кредитори към фактурата на фактурата на първите марки, е посочена като негарантиран заемодател с „ конвенционален “, „ безукорен “ или „ N-Content “ O3-editorial-Typography-Subeading " > BDO

Сривът на първите марки също може да докара до надзор на дългогодишния инспектор на група Групата за назначение на Deloitte предишния месец, с цел да изготви отчет за „ качество на облагата “ в опит да усили тези опасения. Слизането на първите марки в банкрут пристигна, преди счетоводната компания „ Големите четири “ да успее да приключи прегледа си.

BDO не отговори на искане за коментар.

O3-editorial-Typography-Subeading " > Apollo

FT заяви този месец, че частният експерт по активи Apollo Global Management е построил къса позиция против дълга на компанията, нещо, което е мъчно и скъпо да се прави както по механически, по този начин и по административни аргументи.

Apollo държеше късото повече от година, макар че беше затворил позицията преди банкрута. В подтекста на 840 милиарда Долара активи на Аполон, всевъзможни късометражни марки на първите марки евентуално ще бъдат дребни. Въпреки това, залогът към момента може да направи по-нататъшен надзор, като се има поради фондовете на частния капитал на компанията имат производителя на автомобилни елементи, основан в Мичиган, Tenneco, противник на първите марки.

Diameter Capital Partners-американски кредитен хедж фонд, в който неотдавна Apollo има дял-също по този начин съкрати дълга и взе облага от търговията неотдавна. Диаметърът е прочут със своите залози на Buccaneering на кредитните пазари, като е бил ранен покупател на дълги „ окачени “ заеми, свързани с изкупуването на Elon Musk в Twitter.

apollo отхвърли да разяснява.