Първият обезпечен заем в Европа, който изброява ETF, преодолява опасенията

първият борсов търгуван фонд, инвестиращ в обезпечени отговорности за заем, би трябвало да бъде лист на следващия ден, пет години, откакто регулаторите наподобява стягат рестриктивните мерки на новите фондове на UCITS, напълно вложени в класа на активите.

Изброяването на Fair Oaks AAA CLO ETF (FAAA) идва след възходящото търсене на сходни ETF в Съединени американски щати, където чистите притоци в CLO ETF са блъснали рекордни Щатски долар 8,3 милиарда през първите седем месеца 2024 година, Според данни на Morningstar Direct, повече от двойно през предходната година целогодишна низина и пет пъти по-големи от 2022 година

активи, държани от 10 CLO ETF на Wall Street, са скочили до Щатски долар 14,8 милиарда Те се държат в края на 2022 година, съгласно Morningstar.

Основните градивни детайли на CLOS са корпоративни заеми с плаваща рента, постоянно за сдружения, обезпечени с частен капитал, нормално с рейтинги за подразделеност на BB или B заем.

След това тези заеми се секюритизират, т.е. вградени в пулове на дълг. Това разрешава на CLO управител да нарязва басейните в траншове с друга степен на риск, които по-късно могат да бъдат продадени на трети страни като банки и мениджъри на активи.

Въпреки това, през 2019 година европейските регулатори стегнаха тяхното налагане на ограничавания По отношение на вложенията в умозаключение от фондовете на UCITS, съгласно участниците в промишлеността.

Повечето затваряне на Съединени американски щати бяха считани за съвместими с UCITS заради несъблюдение на по този начин наречените правила за задържане на риска.

Отделно, оптималната експозиция на европейското затваряне и тези, които американските се смятаха за съвместими, също беше импровизирано лимитирано, споделят данните от промишлеността.

„ По подразбиране е 10 на 100, само че националните регулатори могат да се усилят. На някои [фондове] е позволено да отидат на 25-35 на 100, само че това е всичко “, споделя Майкъл Джон Лайтъл, основен изпълнителен шеф на основаната в Лондон Tabula Investment Management, чиято компания майка Янус Хендерсън ръководи двата най-големи американски CLO ETF, С комбинирани активи от 12,8 милиарда $.

Никакъв съвместен фонд на Европейски CLO не се появи от 2020 година

„ [CLOST] бяха считани от CBI [Централната банка на Ирландия, фондът на страната Регулаторът на индустрията] и Люксембург като активи, изискващи по -висок надзор, когато са включени във фондовете на UCITS. Счита се като провокации към ликвидността и вероятните кредитни експозиции “, сподели Лайтъл.

Предшестващите взаимни фондове обаче бяха позволени да продължат да работят със 100 % експозиция на CLO по уговорка за„ дядов “.

Това разреши на Fair Oaks ETF да преодолее рестриктивните мерки посредством DINT, че е клас на акции на ETF от 161 милиона евро, което се занимава с луксембург, интензивно ръководен съвместен фонд, стартиран през 2019 година

Той ще бъде Купете единствено най-старшите траншове с рейтинг на AAA, нито един от които в никакъв случай не е бил отложен след въвеждането си през 1997 година, съгласно S&P Global Ratings.

„ Нашето главно поверие е, че пазарът на CLO генерира непрекъснат, повтарящ се и великолепен Регулирана от риска възвръщаемост през голям брой пазарни цикли по отношение на други кредитни тактики “, съобщи Мигел Рамос Фуентенебро, съосновател и сътрудник в Fair Oaks Capital, който ръководи 3 милиарда $ активи.

„ Виждахме възходящ интерес от Инвеститорите в Съединени американски щати и ние имаме вяра, че това ще бъде и в Европа. ”

Роджър Койл, също съосновател и сътрудник в Fair Oaks, одобри, че има„ разбиране на сложността “наоколо Clos и че „ регулаторите са внимателни за одобряването на вложенията в CLO в транспортни средства, които нормално са по -ориентирани към дребно “, макар че в тази ситуация на Fair Oaks не е ориентиран към пазара на „ всеобща търговия на дребно “.

Въпреки това, Койл твърди, Това затваряне, които са изброени, само че се търгуват „ на гише “, са „ доста течни “ и са доста малко евентуално да бъдат по дифолт.

„ Трябва да моделирате извънредно нереалистични сюжети, при които целият пазар на корпоративен заем е по дифолт [за AAA CLO по подразбиране] “, сподели Койл.

Лайтъл вярваше, че има „ неправилни усещания “ към CLOS, частично заради „ трибунен акроним на съкращението “, позоваване на тяхното обвързвано с обезпечени отговорности на дълга или CDO, които бяха централни за световната финансова рецесия Поради притежанията си на ипотеки за подценяване, които затварят.

„ CDO са забъркани в GFC през 2008 година, само че [CLOS] са доста разнообразни неща. Тяхната конструкция е напълно друга “, сподели Лайтъл.

„ Ще изисква 80 % % по дифолт, с цел да задейства по дифолт “в CLO с рейтинг на AAA. „ Не мисля, че хората, които знаят нещо за структурата, са загрижени за неизпълнението “, добави Лайтъл.

Вместо това той има вяра, че регулаторите са по -загрижени, че по -малко усъвършенстваните вложители може да не схванат за какво средствата на CLO от време на време търпят търговия с търговия Загубите, защото те може би могат да се оправят по-лесно с по-прости активи като акции.

„ Това е проблем с колана и брантите. Ако сте анализирали обстановката, тогава ще заключите, че няма проблем “, добави Лайтъл, който сподели, че европейският пазар на CLO към този момент е към 250 милиарда Долара, една четвърт от размера на Съединени американски щати.

The Fair Oaks ETF се разказва като артикул на Euribor +1.3 %. Взаимният фонд върна 1,7 на 100 през 2020 година, сподели Койл, 0,5 на 100 през 2021 година, загуби 2 на 100 през 2022 година, защото спредовете се разшириха, направиха 6,8 % през 2023 година, защото спредовете още веднъж се стегнаха и върнаха 5 на 100 през първите седем месеци от 2024 година, всички в евро изрази Очакването на по -ниски лихви „ към този момент е на цена “.

Кенет Ламонт, старши анализатор на фонда за пасивни тактики в Morningstar, съобщи, че „ комплицираните пазари изискват доста повече усърдие “ от страна на вложителите.

Предвижда се ETF да се изброи на борсата на Xetra на Deutsche Börse в сряда и на Лондонската фондова борса „ малко по-късно “, с общ съответствие на разноските от 0,35 на 100.