Поуките от европейската банкова драма
Този уикенд отбелязва първата годишнина от най-страшния миг в европейското банкиране през последното десетилетие.
Това беше време за тестване. Регионалните банки в Съединени американски щати, за които множеството европейци искрено не бяха чували, само че бяха с размерите на няколко континентални национални първенеца, умираха, защото внезапното повишаване на лихвените проценти нанесе тежки жертви.
Внезапно болката се популяризира в Европа. Credit Suisse, от дълго време куцукаща от карикатурно дълъг лист от кавги, вариращи от шпиониране на основен чиновник до български групи за контрабанда на кокаин, беше подтикната към женитба с основния си противник UBS през един под напрежение уикенд.
Една година по-късно банкери и вложители към момента се чудят, че макар цялата тази драма Земята продължаваше да се върти към оста си, това надалеч не беше моментът на Lehman Brothers. Вместо това един банков колос избухна, беше обхванат цялостен от банката над пътя и европейските пазари оживяха, с цел да продължат да се борят. Настроението беше по-скоро „ какво се случи преди малко? “ в сравнение с „ бягай към хълмовете “.
Но след края на уикенда на Credit Suisse пристигна друга точка на висока заплаха. Това се случи на идващия петък, 24 март, и включваше пазарна офанзива против Deutsche Bank. Докато всички си спомняме за оня „ CS Weekend “ с високи залози, както постоянно е прочут, би трябвало да извлечем поуките от тази обособена драма.
Коренът на казуса беше, както при доста други неща в живота, Twitter, както помийната яма на обществените медии X беше известна по това време. Там злокобно изглеждаща диаграма стартира да обикаля, показвайки, че разноските за закупуване на застраховка против несъблюдение на отговорностите на немската банка са скочили внезапно.
По-тънките точки на пазара на суапове за кредитно несъблюдение бяха ненапълно изгубени от аудиторията на обществените медии. Малцина стопират, с цел да помислят, че постоянно е задоволително тромаво и неликвидно, с цел да може едно лице, купуващо един контракт, да генерира трагичен скок в цената, даже без безусловно да има главната облигация, която защитният контракт покрива. (Тази по този начин наречена „ гола “ търговия със CDS беше неразрешена, тъкмо заради тази причина, по отношение на европейските държавни облигации по време на дълговата рецесия в еврозоната.)
Изведнъж играта стартира, лов за най-слабите връзка в европейското банкиране. Deutsche Bank, която имаше своя обективен дял от неуверени петна през годините, наподобява отговаряше на условията. Цената на акциите му стартира да се намалява, губейки 14% денем в най-екстремната точка. Тук е значимо да запомните, че нищо ново, с изключение на много нестабилната графика на CDS, не се е объркало в банката в този миг. Но в една фебрилна седмица беше належащо доста малко за доста онлайн спекулации да наберат скорост.
Поглеждайки обратно, всичко звучи неуместно. Цената на акциите на Deutsche Bank в този момент е към 70% над най-ниската си точка за този ден. Но мелницата за клюки в обществените медии е мощна. Едно от (многото) неща, които прибавиха напън върху Credit Suisse в месеците, водещи до рухването й, беше обезпокоителен туит, който накара огромен брой клиенти да изтеглят средствата си от банката.
Както един банкер ми сподели неотдавна, повода, заради която всичко това беше толкоз мъчително за Deutsche Bank и ужасяващо за всички останали, беше, че погребението на Credit Suisse беше авансово опаковано. Регулаторите са се справили сносно с тези неща от 2008 година насам, както сподели оправянето на американските управляващи с неочакваната гибел на Silicon Valley Bank и други по-рано през месеца. В този случай швейцарските управляващи имаха проект и го извършиха. Брутално, само че бързо, уверено и с стеснен систематичен риск. Не съществуваше подобен проект за Deutsche Bank, която е много огромна, с цел да може множеството други банки да я усвоят небрежно. Някои стеснителни вложители не бяха склонни да задържат акциите си преди уикенда, за всеки случай. Други банкови акции в Европа и Съединени американски щати бяха уплашени.
Банкерите в Deutsche бяха с основателна причина откровено разтревожени и шокирани от скоростта на спада на акциите. Банката беше изправена пред алтернатива: би трябвало ли да изправи основния изпълнителен шеф или различен върховен личен състав пред катедрата, с цел да каже, че всичко е наред? Или това би влошило всичко? Някои бяха двойно по-нервни, когато немският канцлер Олаф Шолц се обърна към въпроса оня ден. Запитан дали Deutsche Bank е новата Credit Suisse, той сподели пред кореспонденти, че „ няма причина да се тревожим за това “.
Акциите на банката затвориха с 8 % по-ниско денем - покачване от най-ниската цена - което допуска, че треската е отслабнала милостиво бързо и че Шолц може даже да е оказал помощ. Но висшите банкери би трябвало да се вслушат в посланието от този много под напрежение епизод: нелепостите в интернет имат значение. Не би трябвало, само че го прави. По същия метод вложителите би трябвало да помнят, че от време на време това е просто нелепост.
Невъзможно е да се каже сигурно какво щеше да се случи, в случай че Deutsche Bank беше изхвърлила висшето си управление, с цел да каже на света, че всичко е наред, нищо за гледане тук. Но е рационално да си представим, че един пропуск би могъл да направи доста по-лош ден за акциите на банката. За негова чест, той устоя нервите си и резервира почтено безмълвие, предотвратявайки идващия понеделник да бъде евентуално тъмен. Следващият път, когато една банка се срине, а в един миг това ще стане, би трябвало да си спомним какво е било вярно и погрешно този ден.
