Предизвикателството да се използват излишни световни спестявания

„ потреблението е единственият край и задачата на цялото произвеждане. “ Така научи Адам Смит. Трудно е да се види защо друго е производството, в този момент или в бъдеще. Консумацията също би трябвало да бъде задачата на интернационалната търговия. Но какво се случва, в случай че наподобява, че значимите играчи не имат вяра в това? Тогава световните неизправности в системата.

Началната точка тук би трябвало да бъде с предложение, главно за стопанската система на Джон Мейнард Кейнс: Действителните разноски задействат евентуални спестявания. Освен това, твърди той, няма причина да се счита, че нужните разноски ще се случат естествено. Той назова това „ Парадоксът на икономията “. Поддържането на високи равнища на активност може да изисква дейности на политиката.

Днес структурните непотребни спестявания на редица стопански системи, по -специално Китай, Германия и Япония, значително се компенсират (и по този начин се активират) от по -малка степен на Обединеното кралство). Цифрите са стряскащи. Точно тези огромни три стопански системи са имали общи остатъци от настояща сметка от 884 милиарда $ през 2024 година Излишките на първите 10 страни възлизат на 1,568tn. Но остатъците стават вероятни единствено посредством дефицити. По този метод Съединени американски щати пуснаха недостиг по настояща сметка от 1,134tn, към който Обединеното кралство добави 123 милиарда $. (Вж. Графиките.) Президентството на Доналд Тръмп е частично признак на тази действителност.

И въпреки всичко това също е изключително. Излишваните спестявания на остатък от страни не се усвояват, както са били в края на 19 век, посредством вложения в динамични нововъзникващи и разрастващи се страни. Вместо това те се компенсират, като заемат от най -богатата страна в света. Освен това, най-малко след финансовата рецесия от 2008 година, вътрешният сътрудник на това заемане не е финансиране на частния бранш, а заем от държавното управление.

Преди финансовата рецесия през 2008 година вътрешните разноски са били ръководени най-вече от кредитни нула. Тези феномени не бяха неповторими за Съединени американски щати, макар че Съединени американски щати от дълго време са най -големият световен кредитополучател. В Еврозоната и Обединеното кралство също чистите заеми от страните с голям недостиг на настоящата сметка, преди финансовата рецесия, значително се управляват от балони с кредитни парцели (както в Ирландия или Испания) или фискален недостиг (както в Гърция). Когато тези балони на парцели се спукаха и финансовите системи се сринаха, следствията също бяха големи фискални дефицити съвсем на всички места.

С общо общо ние наподобява не можем да превърнем непотребните спестявания в някои страни в продуктивни вложения другаде. Една от аргументите за това е, че страните, които могат да заемат стабилно от чужбина, имат кредитоспособни валути. Това изключва множеството нововъзникващи и разрастващи се страни. Освен това се оказа, че най -вече изключиха членовете на недостига на еврозоната. В подобен свят надали е изненадващо, че преобладаващият кредитополучател и разход са държавното управление на Съединени американски щати. Но това ли е добър резултат от либерализацията на международните финансови сметки? Едва ли! Огромен неуспех е, че всички тези непотребни спестявания са откъснати по този метод, вместо да се влагат в продуктивни действия, на първо място в по -бедните страни.

Освен това страните с недостиг са много недоволни от това съглашение. Да, те могат да изразходват повече от съвкупните си приходи. Но те надали са признателни. Не на последно място, в случай че дадена страна ръководи огромен търговски недостиг, тя ще употребява по-търгуеми артикули и услуги, в сравнение с създава, защото жителите му не могат да внасят не-трафиди, без да пътуват. Така че в страните с недостиг производството, централна част от бранша за търговия, е по -малка, в сравнение с в непотребните страни, където е правилно противоположното. Този миг, изработен от основания в Пекин Майкъл Петис, оказва помощ да се изясни повишението на американския протекционизъм и по този начин комерсиалната война на Тръмп. Последният може да е безреден, в действителност несъизмерим, само че произходът му не е мъчно да се разпознава: индустриалните въпроси, политически и стопански.

alas, резултатът даже не е добър за страни с непотребни спестявания: Япония е явен случай. За да се понижи остатъците от настоящата си сметка през 80-те години, под натиска на Съединени американски щати, той организира ултра лесни парични политики, с цел да усили вътрешното търсене. Това подхранваше нестабилен балон за благосъстоятелност. Когато това изскочи през 1990 година, Япония претърпя финансова рецесия, немощно търсене на частния бранш, продължителна дефлация и големи фискални дефицити. Вероятно, той в никакъв случай не се е възстановил. Amazingly, but not all that surprisingly, Japan’s net public debt has exploded, from 63 per cent of GDP in 1990 to 255 per cent last year.

China, not dissimilarly, had to eliminate much of its excess savings after the 2008 financial crisis made the huge US deficits and Chinese surpluses of the early 2000s unsustainable. След 2008 година Китай също взриви голям балон и заем и вложения и вложения. Сега тя страда от следствията, която включва едва вътрешно търсене, ниска инфлация и огромни фискални дефицити.

Германия беше относително предпазена от участието в Еврозоната. Но финансовата рецесия в Еврозоната също беше натурален резултат от големите му външни остатъци. Оттогава еврозоната е решила проблемите си след рецесията, като става все по-скоро като Германия: преди този момент е имала жестоко уравновесени външни сметки. Но през днешния ден той също се трансформира в забележителен чист експортьор на капитала.

Най -големият проблем с интернационалната стопанска система на Тръмп е, че той се концентрира върху признак, комерсиалния недостиг в Съединени американски щати и се стреми да го отстрани посредством безредни и ирационални цени. Това може да е направено малко по -малко нездравословно от „ договорката “ с Китай и да докара до спад (може би временно) в двустранните цени. Но без макроикономическо балансиране, американският търговски недостиг ще остане. Необходимо изискване за това е да понижи фискалните дефицити на Съединени американски щати, дружно с измененията в политиката другаде, по -специално Китай, ориентирани към понижаване на непотребните спестявания.

Спестяването е положително нещо. Но човек към момента може да има прекалено много от него от време на време.

Следвайте Мартин Волф с и на