Причини, поради които AI корекцията на акциите може да бъде преувеличена
Знаете, че акциите стават скъпи, когато инвеститорите се притесняват дори от най-малката промяна в очакванията за печалба. Това може да се види в резките движения на акциите, свързани с AI, през последните седмици, особено на най-добрите избрани в сектора като Nvidia, ASML, Arm и американски и азиатски производители на чипове. Но те не трябва да се движат в крак един с друг
Вземете например ASML. По-слабите от очакваното поръчки на холандския производител на чипове предизвикаха изключителна нестабилност в свързаните с ИИ акции по света. Логиката изглежда беше следната: тъй като новите поръчки за машини, направени от най-големия в света производител на оборудване за модерни чипове, не отговарят на пазарните очаквания, перспективите за растеж на чиповете с изкуствен интелект също трябва да се влошават.
Наистина са назрели условия за корекция. Бумът на фондовия пазар на изкуствен интелект се повишава твърде много и твърде бързо. Шумът означава непропорционални печалби дори за някои акции, които е малко вероятно да се превърнат в значителни бенефициенти от растежа, управляван от ИИ. Междувременно секторът остава силно изложен на геополитически риск. Китай е ключов пазар за повечето компании, свързани с чипове, включително Nvidia и ASML. За последното това е най-големият му пазар, който представлява почти половината от продажбите на системи през първото тримесечие
Въпреки това, последните резки колебания в акциите на AI подчертават свръхчувствителността на пазара към относително доброкачествени циклични движения повече от всичко друго. Реалността е, че пазарът на AI чипове може да продължи да се разширява бързо въпреки очевидната слабост в по-широкия сектор на полупроводниците. Това е така, защото чиповете, направени за AI приложения, въпреки феноменалния си ръст на продажбите през изминалата година, все още представляват малка част от световното предлагане на чипове. Например вземете чипове с памет с висока честотна лента, критичен компонент във всички AI чипове. Около шест от тези усъвършенствани чипове с памет са необходими за захранване на един AI чип, включително тези от Nvidia.
И все пак по обем на продажбите те в момента представляват едва около 1% от общия пазар на чипове памет. Дори при днешните темпове на растеж AI чиповете не могат да компенсират цикличния спад в останалата част от огромния пазар, който остава доминиран от традиционните чипове за памет, съхранение и обработка, използвани за смартфони, автомобили и електронни устройства.
Тук компаниите в момента работят с прекомерно ниво на запаси — резултат от свръхпроизводство от производителите на чипове и натрупване от производителите на устройства по време на пандемичния недостиг. Тези по-високи от нормалните запаси поддържат търсенето на крайния пазар подтиснато. По този начин през последните години производителите на чипове нямат спешност да увеличат производствения си капацитет и да поръчат нови съоръжения за производство на чипове. Цените на чиповете с памет са спаднали с над 50 процента от 2021 г. насам, като спот ценовите спадове продължават и през този месец. Възстановяването на търсенето остава особено бавно сред производителите на автомобили и смартфони, двама от най-големите потребители на чипове.
Освен това, колебанията в поръчките на ASML по тримесечия обикновено не са причина за безпокойство. ASML продава само около 100 нови литографски системи всяко тримесечие. Около три компании купуват повечето от неговите усъвършенствани машини, което прави тримесечните числа податливи на колебания. Пропускането на едно тримесечие не е непременно показателно за резултатите за останалата част от годината.
Полупроводници Защо производителите на чипове инвестират милиарди в „усъвършенствани опаковки“Напротив, продължителен период на по-ниски от очакваните поръчки на оборудване от производителите на чипове вероятно би означават по-голяма вероятност за големи поръчки през следващите тримесечия. По света се изграждат повече от 70 нови проекта за производство на чипове. Очаква се TSMC и Samsung да започнат масово производство на следващо поколение 2-нанометрови чипове през следващата година. За това тази година ще трябва да бъдат направени поръчки за ново оборудване - което само ASML може да направи - за новите производствени линии.
Последните резултати от TSMC потвърждават това. Въпреки намаляването на очакванията си за растеж на пазара на чипове, с изключение на чиповете памет, през тази година, тя остави плановете си за капиталови разходи за тази година непроменени между $28 милиарда и $32 милиарда. В момента изгражда нови заводи в страни, включително САЩ, Япония и Германия, и плановете за започване на производство на ултрамодерни 1,6-нанометрови чипове вече са в сила за 2026 г.
Струва си да припомним, че основните Двигателите на бума на акциите на AI през последните две години нямат много общо с цикличните възходи и падения на традиционните сектори на чипове и оборудване, а повече с очакванията за потенциала на AI за бизнес трансформация. За тези, които търсят знак за пик на AI, фокусът трябва да бъде върху несъответствието между високите оценки и по-бавния от очаквания темп на по-широко приемане на AI от предприятията, а не върху нормалните циклични сили.
