Причини, поради които AI корекцията на акциите може да бъде преувеличена

Знаете, че акциите стават скъпи, когато вложителите се тормозят даже от най-малката смяна в упованията за облага. Това може да се види в внезапните придвижвания на акциите, свързани с AI, през последните седмици, изключително на най-хубавите определени в бранша като Nvidia, ASML, Arm и американски и азиатски производители на чипове. Но те не би трябвало да се движат в крайник един с различен

Вземете да вземем за пример ASML. По-слабите от предстоящото поръчки на холандския производител на чипове провокираха изключителна неустойчивост в обвързваните с ИИ акции по света. Логиката наподобява беше следната: защото новите поръчки за машини, направени от най-големия в света производител на съоръжение за съвременни чипове, не дават отговор на пазарните упования, вероятностите за напредък на чиповете с изкуствен интелект също би трябвало да се утежняват.

Наистина са назрели условия за промяна. Бумът на фондовия пазар на изкуствен интелект се покачва прекалено много и прекомерно бързо. Шумът значи непропорционални облаги даже за някои акции, които е малко евентуално да се трансфорат в обилни бенефициенти от растежа, ръководен от ИИ. Междувременно секторът остава мощно изложен на геополитически риск. Китай е основен пазар за множеството компании, свързани с чипове, в това число Nvidia и ASML. За последното това е най-големият му пазар, който съставлява съвсем половината от продажбите на системи през първото тримесечие

Въпреки това, последните внезапни съмнения в акциите на AI акцентират свръхчувствителността на пазара към релативно доброкачествени циклични придвижвания повече от всичко друго. Реалността е, че пазарът на AI чипове може да продължи да се уголемява бързо макар очевидната уязвимост в по-широкия бранш на полупроводниците. Това е по този начин, тъй като чиповете, направени за AI приложения, макар феноменалния си растеж на продажбите през миналата година, към момента съставляват дребна част от международното предложение на чипове. Например вземете чипове с памет с висока честотна лента, сериозен съставен елемент във всички AI чипове. Около шест от тези усъвършенствани чипове с памет са нужни за зареждане на един AI чип, в това число тези от Nvidia.

И въпреки всичко по размер на продажбите те сега съставляват едвам към 1% от общия пазар на чипове памет. Дори при днешните темпове на напредък AI чиповете не могат да компенсират цикличния спад в останалата част от големия пазар, който остава доминиран от обичайните чипове за памет, предпазване и обработка, употребявани за смарт телефони, коли и електронни устройства.

Тук фирмите сега работят с прекалено равнище на ресурси — резултат от свръхпроизводство от производителите на чипове и струпване от производителите на устройства по време на пандемичния дефицит. Тези по-високи от естествените ресурси поддържат търсенето на крайния пазар подтиснато. По този метод през последните години производителите на чипове нямат неотложност да усилят индустриалния си потенциал и да поръчат нови уреди за произвеждане на чипове. Цените на чиповете с памет са спаднали с над 50 % от 2021 година насам, като спот ценовите спадове не престават и през този месец. Възстановяването на търсенето остава изключително постепенно измежду производителите на коли и смарт телефони, двама от най-големите консуматори на чипове.

Освен това, съмненията в поръчките на ASML по тримесечия нормално не са причина за безпокойствие. ASML продава единствено към 100 нови литографски системи всяко тримесечие. Около три компании купуват множеството от неговите усъвършенствани машини, което прави тримесечните цифри податливи на съмнения. Пропускането на едно тримесечие не е безусловно показателно за резултатите за останалата част от годината.

Напротив, нескончаем интервал на по-ниски от предстоящите поръчки на съоръжение от производителите на чипове евентуално би значат по-голяма възможност за огромни поръчки през идващите тримесечия. По света се построяват повече от 70 нови плана за произвеждане на чипове. Очаква се TSMC и Samsung да стартират всеобщо произвеждане на последващо потомство 2-нанометрови чипове през идната година. За това тази година ще би трябвало да бъдат направени поръчки за ново съоръжение - което единствено ASML може да направи - за новите индустриални линии.

Последните резултати от TSMC удостоверяват това. Въпреки намаляването на упованията си за напредък на пазара на чипове, като се изключи чиповете памет, през тази година, тя остави проектите си за финансови разноски за тази година непроменени сред $28 милиарда и $32 милиарда. В момента построява нови фабрики в страни, в това число Съединени американски щати, Япония и Германия, и проектите за започване на произвеждане на ултрамодерни 1,6-нанометрови чипове към този момент са в действие за 2026 година

Струва си да напомним, че главните Двигателите на взрива на акциите на AI през последните две години нямат доста общо с цикличните възходи и падения на обичайните браншове на чипове и съоръжение, а повече с упованията за капацитета на AI за бизнес промяна. За тези, които търсят знак за пик на AI, фокусът би трябвало да бъде върху несъответствието сред високите оценки и по-бавния от упования ритъм на по-широко приемане на AI от предприятията, а не върху естествените циклични сили.