Приливът на сделки удря пазара на корпоративни облигации в САЩ, тъй като премиите за заеми падат
Бизнесът побърза да привлече заемодатели на пазара на корпоративни облигации в САЩ на стойност 10 трилиона долара тази седмица, като се възползва от трескавото търсене на инвеститорите и ниските премии за заеми, за да издаде нови облигации дълг.
Компании с висока доходност или рейтинг на боклук са емитирали облигации, деноминирани в долари, на стойност над $14 млрд. тази седмица в повече от 20 сделки, според данни от изчисления на LSEG и FT, най-високите общи суми от последно време 2021.
Кредитополучателите с инвестиционен клас, които обикновено имат много по-постоянен достъп до капиталовите пазари поради по-доброто си кредитно качество, са продали нови облигации за 56,7 милиарда долара в 45 емисии – най-голямата седмична сума в долари, събрана от последно време Февруари и най-голямата сделка от две години и половина.
Банкерите и инвеститорите подчертаха нарастващата убеденост на пазарите, че лихвените проценти в САЩ едва ли ще паднат рязко тази година, което подтиква компаниите да изпълнят финансирането си нужди сега, вместо да рискуват по-високи разходи по заеми, докато чакат друга възможност. Изборите в САЩ през ноември също заплашват да разстроят пазарите в края на годината.
Те също така посочиха, че ценообразуването става все по-привлекателно, след като председателят на Федералния резерв Джей Пауъл посочи миналата седмица, че следващото движение на лихвите е малко вероятно да бъде по-високо. По-слабите от очакваното скорошни данни за пазара на труда също помогнаха да се подхранват прогнозите за едно или две намаления на лихвените проценти с четвърт пункт до края на тази година.
Последната вълна от заеми в инвестиционен клас и с висока доходност идва, когато кредитните спредове, или премиите, които корпоративните кредитополучатели плащат за емитиране на дълг върху държавните облигации на САЩ, тази седмица достигнаха най-ниските си нива от почти две десетилетия. Спредовете бяха намалени, тъй като големите инвеститори нахлуха на пазара, за да заключат атрактивна доходност.
„Очевидно беше изключително натоварена седмица на пазара на облигации с инвестиционен клас, особено първите три търговски сесии от тази седмица,“ каза Дан Мийд, ръководител на синдиката с инвестиционен клас в BofA Securities. „Мисля, че това, което видяхме, е може би малко капитулация от страна на емитентите, че лихвите ще останат по-високи за по-дълго и по-малко очаквания, че е вероятно да видим съществено понижаване на лихвите в скоро време.“
„Миналата седмица ни подготви доста приличен прием тук“, каза Лалех Баширрад, управляващ директор на синдикатното бюро с ливъридж на BNP Paribas. „Мисля, че оптимизмът на инвеститорите е преминал по-скоро към „хей, това е по-високо и управляемо“ [гледна точка].“
Някои от високодоходните кредитополучатели, които ще излязат на пазара тази седмица, включват здравната група Organon , която продаде облигации на стойност 1 милиард долара, за да помогне за изплащането на срочен заем, докато производителят на петрол и газ Hilcorp продаде облигация на стойност 500 милиона долара, като постъпленията бяха предназначени частично за изплащане на заеми. Block, разплащателната компания, емитира облигации на стойност 2 милиарда долара в разширена сделка.
Облигация от ИТ бизнеса Presidio се увеличи от 500 милиона долара на 750 милиона долара, след като 250 милиона долара бяха прехвърлени от едновременен заем сделка, която в крайна сметка възлиза на 1,85 милиарда долара. Постъпленията бяха предназначени за финансиране на частната инвестиционна компания CD&R за придобиването на мажоритарен дял в Presidio от BC Partners.
На пазара с инвестиционен клас, който отбеляза особено силен старт на годината за заеми, сделки с облигации към цената тази седмица включва предложение от $5 млрд. от фармацевтичния гигант CVS, продажба от $3 млрд. от Coca-Cola и пласиране от $2,25 млрд. от италианската енергийна компания Eni. Компанията за широколентов и кабелен достъп Charter Communications продаде облигации за 3 милиарда долара отчасти за предсрочно изплащане на срочен заем и за финансиране на потенциални обратно изкупуване на акции.
Все пак пазарните участници предполагат, че темпът на емитиране може да започне да се забавя.
„Работихме с рекордни обеми на емисии през първото тримесечие и след това, разбира се, имахме този вълнение през последната седмица“, каза Мийд от BofA. „Нашите очаквания все още остават, че това до голяма степен е било дърпане напред в емитирането, което означава, че ще бъде по-спокойна втора половина на 2024 г.“
На фронта с по-нисък клас Баширрад от BNP каза, че „емитентите са просто ставам по-умни“ при възползване от възможностите. „Когато този прозорец е отворен, просто го натиснете.“
Много нови емисии бяха посрещнати с интензивно търсене от страна на инвеститорите, компресиране на спредовете и намаляване на разходите за заеми спрямо държавните облигации.
Средният високодоходен спред в САЩ се сви до малко от най-ниската си точка от 2007 г. в понеделник, според данните на Ice BofA - докосвайки 3,03 процентни пункта, преди да се разшири с увеличаването на емитирането. Средният инвестиционен спред се сви до едва 0,88 процентни пункта, най-ниското му ниво от края на 2021 г. и на инчове от най-тясната точка от 2005 г.
Адам Абас, ръководител на отдела за фиксиран доход в Harris Associates, каза стесняването на спреда отразява смесица от „силни технически показатели“ и „нарастващото убеждение на хората, че Фед може да премине през това – да намали инфлацията, без фундаментално да променя икономическата картина“.
