Проблемът на Warner Bros Discovery е лошото управление, а не структурата

Кога ще изтече времето на Дейвид Заслав? Financial Times заяви, че Warner Bros Discovery, медийният конгломерат, събран единствено преди две години от Zaslav, неговият основен изпълнителен шеф, може да изиска раздробяване. Най-драматичният вид е да се основат две компании с доста разнообразни профили на напредък и облага. 

Всичко е изтощително. Заслав е прочут с това, че прибира огромни заплати - а в последно време и с това, че наскърбява всеки, който се вижда. Акционерите видяха спад на акциите с близо 70 % през тези 27 месеца. Клиентите не обичат наличието да изчезва от техните стрийминг приложения. И гениите, в това число професионалната баскетболна популярност Чарлз Баркли, се чудят дали неприятното му ръководство ще им коства работата. В един миг Zaslav би трябвало да бъде виновен.

Идеята за обособяване би била кабелните телевизионни станции с невисок напредък, само че генериращи пари, в това число TNT и CNN, да бъдат сложени в компания, която поема множеството от WBD $39 милиарда чист дълг. Притежателите на облигации ще кипят и може би ще съдят. Кредиторска война избухна в Lionsgate, холивудското студио, което неотдавна се отдели от кабелната мрежа Starz и опита сходна игра на задължения като тази, която WBD обмисля.

CreditSights, изследователската компания, се чуди дали е по този начин един ход може да мине инспекция, като се има поради, че продажбата на огромни активи към момента е неразрешена от облигационните контракти. Но дълговите контракти бяха подписани в много свободна епоха за компания със стабилен капиталов клас. WBD, най-малкото, може да успее да накара кредиторите да лимитират тържищата за задължения.

Бизнесът за стрийминг на WBD, който едвам неотдавна стана печеливш, ще бъде значително без задължения и би могъл да получи Netflix -като оценка. Като опция, той може да се комбинира с някои други цифрови стратегии. В логиката на капиталовото банкиране 1 + 1 тогава ще се равнява на 3. Но това наподобява комплицирано: четири пъти дълг към ebitda е непроменяемо.

Заслав не е единственият медиен магнат, който се бори в същото време на високи лихви и софтуерни катаклизми. Паят се свива и основните изпълнителни шефове вършат сложни избори по отношение на разпределението на капитала и цената на предприятието. Сблъсъци сред кредиторите към този момент пламват в Dish Network и Altice. Мениджърите прибягват до бромида, че техните отговорности са към акционерите, а не към кредиторите. Това е просто неоправдателно, въпреки и безмълвно самопризнание за това до каква степен напъните им са се провалили.