Проблемите на Германия са по-лоши, отколкото си мислите

Тази публикация е версия на място на бюлетина за безвъзмезден обяд. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки четвъртък и неделя. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT

Какво става с Германия? Имам поради въпроса безусловно, а не като пренебрежителна изразителност. Добре знае се, че страната е в надълбоко индустриално неразположение: през един финален месец равнището на индустриалното произвеждане падна до най-ниското си равнище от 20 години. Тежкото състояние беше прочувствено разказано в FT Big Read предходната седмица, в което моите сътрудници попитаха: „ Може ли нещо да спре упадъка на немската промишленост? “

Отговорът има значение надалеч оттатък границите на Германия, поради смисъла на страната в европейската и даже в международната стопанска система. Но с цел да сте уверени в решенията, би трябвало да разберете изцяло казуса, който се пробвате да разрешите. И въобще не съм сигурен, че даже експертният спор е задоволително явен за първопричините. Знам, че не съм. Причината е, в резюме, противоречие сред неповторимата големина на тъгите на Германия и общата част от обясненията, употребявани като предпоставки за дебата. По-долу разказвам това, което ме озадачава.

Погледнете тази диаграма: тя демонстрира индустриалното произвеждане, поправено по отношение на инфлацията, в 20-те най-големи стопански системи в Европейски Съюз, както и в Норвегия и Швейцария. Числата са нормализирани до 100 през 2015 година

Нещо се откроява? Да, този ред в дъното е Германия. Но това, което е най-интересно, е по какъв начин на процедура никоя друга европейска страна не е виждала стесняване на промишлеността по същия метод. Няма европейска индустриална рецесия, има единствено немска.

Вземете какъвто и да е компаратор, който желаете, и тази точка е в действие. Френската индустрия имаше по-лоша пандемия и по-бавно възобновяване от Германия, несъмнено, само че тя се задържа по метод, по който нейните съперници оттатък Рейн не съумяха. Промишлеността на Швейцария има доста прилики с тази на Германия, само че е изправена пред по-голямо повишаване на валутата - само че тя също продължава да пораства. Дори страни, надълбоко обвързани с немската индустриална верига за доставки – погледнете Полша, Унгария и Чешката република – наподобява се носят без окови от личната си индустриална котва. Само Словакия, чиято дребна стопанска система дава голяма роля на разширената автомобилна промишленост на Германия, беше повлечена надолу с него.

Това неповторимо неприятно показване обърква общоприетите пояснения за индустриалните проблеми на Германия. Обичайно е да се хвърля виновността върху вратата на влошаващия се експорт в свят, който се отвръща от външната търговия. Но за какво това да не засегне промишлеността на други страни също толкоз? Типичният отговор е, че Германия е по-зависима от износа от множеството страни. В съпоставяне с други стопански системи с сходен размер, правилно е, че Германия има по-висок дял на износа по отношение на Брутният вътрешен продукт. Но множеството европейски стопански системи са по-малки - и затова по-отворени - от немската. В резултат на това съотношението експорт към Брутният вътрешен продукт на Германия е много по-ниско от това за Европейски Съюз като цяло, както демонстрира диаграмата на Европейската комисия по-долу.

Не можете да обвинявате отвореността, в случай че по-отворените стопански системи се оправят по-добре. Възможно ли е това да е неверен тип отвореност - че Германия е по-зависима от пазари, които бяха изключително мощно наранени от комерсиалните войни? Всъщност структурата на износа му също не е кой знае какъв брой друга от останалата част на Европа. Ето структурата на износа на Германия и Европейски Съюз като цяло за тази година съгласно немското статистическо бюро и комисията:

Около 55 % от немския експорт отива за останалата част от Европейски Съюз, най-вече страни от еврозоната. От 45 %, които излизат отвън Европейски Съюз, към 10 % отиват в Съединени американски щати, малко повече от 5 % във Англия и Китай. Това не е доста друго от общия профил на Европейски Съюз: страните от Европейски Съюз като цяло изпращат към 60 % от своя експорт на артикули една към друга, към 40 % към страни отвън Европейски Съюз. Частта отвън Европейски Съюз също не е прекомерно друга – към 10 на 100 от общия експорт на артикули отива в Съединени американски щати, към 5 на 100 в Обединеното кралство и малко по-малко в Китай.

Резултатът е, че е мъчно да се упрекна големият индустриален спад на Германия върху изключително злополучната взаимозависимост от износа. Наистина, вижте по какъв начин са се развили размерите на износа в Германия и Европейски Съюз като цяло:

Промяната в размерите на износа (коригирани по отношение на измененията в цените) наподобява съвсем същата за Германия, както и за по-голямата група от 2019 година насам. Само в годините тъкмо преди пандемията размерите на износа на Германия са по-слаби от останалата част от Европейски Съюз. Тези от нас, които са били в тази игра от известно време, си спомнят терзанията по отношение на индустриалната криза много преди пандемията. Погледнете още веднъж графиката за произвеждане нагоре - Германия стартира да се показва по-слабо от останалата част от Европейски Съюз към 2017 година нататък. Но в случай че проблемите с огромния експорт можеха да обяснят огромния индустриален спад тогава, това пояснение към този момент не служи през днешния ден.

Друга постоянно срещана изкупителна жертва е цената на силата. Няма подозрение, че Германия беше тежко наранена от решението на съветския президент Владимир Путин да затвори крановете за доставките на газ за Европа през 2022 година (и да не цялостни резервоарите на Германия през есента на 2021 г.). Но всички в Европа пострадаха от произлизащата енергийна рецесия. Германия понесе ли по-голям удар?

Не наподобява по този начин. Немските корпоративни енергийни цени са в средата на диапазона — преди бяха малко по-ниски от междинните за Европа, а в този момент са малко по-високи. Само по себе си това не е задоволително, с цел да се изясни такова неповторимо едва показване. Подобно може да се каже и за лихвените проценти. Въпреки че по-скъпите заеми сигурно биха могли да попречат на индустриалната динамичност, покачванията на лихвените проценти също засегнаха цяла Европа повече или по-малко по сходен метод – най-малко в цялата еврозона.

Така че това е загадката. Индустриалният спад на Германия е извънреден, само че хипотетичните аргументи за него не са. Не можем да се задоволим с пояснения, които се свеждат до проблеми с износа и енергетиката. Какво мислят читателите на Free Lunch? Споделете вашите мисли за това по какъв начин разбирате този пъзел - или дали пропущам нещо явно - на [email protected]. Очаквам вашите известия. Засега ето някои спекулативни решения от мен.

Една от опциите е вътрешното търсене да е по-голяма част от историята, в сравнение с нормално се показва. Например, действителното частно ползване е едвам по-високо, в сравнение с преди пандемията, а общото извънредно вътрешно търсене е повишено по-малко, в сравнение с в останалата част на Европа. Може би същинското предизвикателство пред немската промишленост не е отслабването на експортните пазари, а битката й да се конкурира на вътрешния пазар – против създадените в Китай електрически транспортни средства, да вземем за пример.

Или може в последна сметка немската промишленост да е по-уязвима към общите проблеми на Европа, само че по разнообразни способи, в сравнение с разгледах нагоре. Голяма част от индустриалния спад е в енергоемкото произвеждане. Едно скорошно изследване открива, че енергоемката индустрия съставлява сходен дял от производството в Германия, както в останалата част на Европа, само че степента на енергийна активност в тези подсектори е по-висока.

Що се отнася до комерсиалните проблеми, немската индустрия може да е по-уязвима от спирания на вноса: Организацията за икономическо сътрудничество и раз в действителност открива, че задграничното наличие с добавена стойност съставлява по-голям дял от стойностите на немския експорт, в сравнение с другаде в Европа (но по-малко от Организацията за икономическо сътрудничество и раз средно).

И най-после, може да е толкоз просто, колкото немската промишленост да е малко по-обвързана с предишното и да не желае да се приспособява към изменящите се технологии и търсене, и че вследствие на това тя устоя по-зле на актуалната промяна.

Ако тези оферти са правилни, тогава има положителни преимущества, защото те значат, че проблемите могат да бъдат решени с верните вътрешни и европейски политики — някои от които към този момент се създават.

Ако маркирате вътрешния пазар търсенето е огромна част от казуса, тогава би трябвало да чакаме мощни резултати от тласъците, които са в ход. Миналата седмица формалният самостоятелен съвет от стопански специалисти на Германия изрази угриженост, че преобразуването на Дамасцена в Берлин за обществени заеми - държавното управление облекчи рестриктивните мерки за финансиране на инфраструктурата и защитата при встъпването си в служба при започване на тази година - няма да има стремежи резултат върху растежа, тъй като просто ще освободи средства за несвързани обществени разноски.

Но до момента в който специалистите имат право, не забравяйте, че фискалните тласъци са толкоз по-мощни, колкото по-слабо е вътрешното търсене. Така че, в случай че вътрешното търсене в действителност е потиснато, съвсем всевъзможен тип дефицитни разноски би трябвало да подтиква растежа видимо. Произтичащият от това по-бърз растеж на търсенето би трябвало да улесни нужното преструктуриране от неконкурентоспособни промишлености към браншове с напредък. В допълнение, това може да оправдае оптимистичните упования за напредък, които държавното управление показа на комисията, с цел да оправдае своя фискален взрив (Брюгел изяснява детайлностите тук).

Другата добра подплата е, че зараждащият нов консенсус в европейската политика би трябвало да донесе огромна изгода на Германия, като подтиква европейското търсене на локално индустриално произвеждане. Пример за това е отличният план на Центъра за европейски промени за рационален пакет от политики „ купувайте европейско “ за електрически транспортни средства. Друг образец е възходящият напън за по-общи и по-координирани разноски за общи европейски публични богатства (като мрежи и отбранително производство).

Жалко е тогава, че немските водачи прекомерно постоянно разрешават на вътрешните проблеми да ги отклонят от — и даже да се опълчват — на амбициозна общоевропейска стратегия, когато тъкмо това би било от най-голяма изгода.

Други материали за четене

● Коалициите на искащите са решението за нерешителността на Европа.

● Сара О’Конър е особено отлична за любопитния феномен на носталгията по 90-те.

● Сюрреалистичното 45-дневно пътешестване в сърцето на защитата на НАТО опция.

Препоръчани бюлетини за вас

Крис Джайлс за централните банки — Вашето главно управление за парите, лихвените проценти, инфлацията и какво мислят централните банки. Регистрирайте се тук

Промяната на AI — Джон Бърн-Мърдок и Сара О’Конър се гмуркат в това по какъв начин AI трансформира света на работата. Регистрирайте се тук