Продажбите на облигации на Bank of England са обвинени за недостиг на пари

Огромните продажби на държавни облигации на Bank of England предизвикват дефицит на пари в ъглите на паричните пазари и може да се наложи да бъдат прекъснати, предизвестиха вложителите.

През последните две години BoE сви салдото си от близо 1 трилион паунда до към 760 милиарда паунда значително посредством понижаване на притежанията си от държавен дълг, закупен посредством многочислени кръгове от тласъци за количествено облекчение.

За разлика от други централни банки, BoE не просто чака падежа на облигациите, само че интензивно ги продава.

При QE BoE сътвори пари за закупуване на държавни облигации. Тъй като обръща курса, той разрешава на облигациите да падежират, без да ги заменя, до момента в който продава други назад на вложителите и парите, които получава, се унищожават, в развой, прочут като количествено стягане, който източва ликвидността, която наводни пазарите през последните години.

В резултат на това настъпиха скокове на пазарите на краткосрочно кредитиране и вложителите се втурнаха да се възползват от особено облекчение на BoE, което им разрешава да заемат пари в подмяна на поръчителство от държавни облигации.

Инвеститори предходната седмица взе назаем £16 милиарда от този кратковременен репо инструмент на BoE, който беше основан през 2022 година, с цел да помогне на кредитополучателите - най-вече банки - да получат достъп до краткосрочни парични средства. Това беше внезапно нарастване от по-малко от £5 милиарда при започване на предишния месец.

Недостигът на пари, който също докара до скорошен скок на репо лихвите, може да накара BoE да забави процеса на стесняване на салдото си когато преразглежда политиката си през септември, съгласно анализатори от Barclays, Bank of America и NatWest.

„ Когато надникнете под предния похлупак, има доста дребни неща, които сочат към нещо малко по-дълбоко. . . всички те сочат към търкания, които стартират да се появяват на пазара “, сподели стратегът на Barclays Moyeen Islam. „ Това не трябваше да се случи “ толкоз скоро в процеса на закриване на позлатения портфейл на BoE, добави той.

Управителят на BoE Андрю Бейли сподели предходната седмица, че усвояването на репо оборудването е „ окуражаващо “ и че чака „ доста нарастване “ в потреблението му. Неговата оценка за „ постоянното положение “ на салдото е сред £345 милиарда и £490 милиарда.

Въпреки това анализаторите считат, че действителният постоянен размер на салдото на централната банка, който разрешава гладкото действие на паричните пазари, може да бъде доста по-голям. Повишаването на лихвите по заемите на паричния пазар може евентуално да понижи успеваемостта на паричната политика на BoE в миг, когато се чака да стартира да понижава лихвените проценти.

Марк Капълтън, пълководец в Bank of America, сподели, че BoE „ напредва много бързо към този нерешителен таван “, добавяйки, че има вяра, че BoE евентуално ще спре дейните продажби на позлатени монети от септември, частично заради огромно количество жълтици, благосъстоятелност на BoE, с падеж през идната година. 

Надигането на търсене на репо оборудването на BoE идва, защото пазарните проценти демонстрират, че изискванията са се стегнали. Процентът, който банките заплащат, с цел да заемат стерлинги за една нощ, прочут като Sonia, се увеличи тази година и в този момент е 5,2 %, малко под главния лихвен % на банката от 5,25 %.

Ronia, мярката за овърнайт лихвата, която банките си заплащат, с цел да заемат лири в подмяна на поръчителство, скочи бързо в края на април до 0,15 процентни пункта по-висока от банковата рента. Оттогава процентът се върна до по-нормални равнища. 

По-продължително повишаване на лихвените проценти на репо пазарите - на които вложителите обменят золота в подмяна на краткосрочни заеми - може да накара BoE да забави темпото на QT, сподели Томаш Виеладек, основен европейски икономист в T Rowe Price.