Производството в САЩ не е червен флаг за рецесия
Тази публикация е версия на място на нашия бюлетин Unhedged. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT
Добро утро. Корекцията на Nvidia продължава. Акциите на производителя на чипове паднаха с 9,5% при затваряне през вчерашния ден. Трябва ли основният изпълнителен шеф Дженсън Хуанг да размени своето фирмено кожено яке за на ниска цена деним за всевъзможни атмосферни условия? Изпратете ни имейл: [email protected] и [email protected].
Спрете да се тревожите толкоз доста за изследванията в производството
S&P 500 падна с повече от 2 % през вчерашния ден. Историята на Financial Times (и в действителност всяка статия) за разпродажбата свързва спада със слабите данни от изследването от индустриалния бранш, което „ добави към опасенията на вложителите по отношение на икономическото закъснение “.
Производственият показател ISM, основан на изследване за август, при 47,2, едвам се усъвършенства от мрачното си равнище от юли. Новият съставен елемент на поръчките на показателя, считан за водещ знак, падна с съвсем три пункта до 44,6. Спомнете си (кой би ви обвинил, че сте го блокирали?), че неприятното четене през юли беше първичният трус, който, смесен с отчет за неприятни работни места, се трансформира в мини-труса на пазара от преди месец.
Така че това наподобява като добър миг да се запитаме какъв брой би трябвало да се тревожим за слабите показания на ISM в производството. И отговорът е: не доста.
Няколко явни точки за начало. Първо, броят за август в действителност не е вест. Показанията на ISM за юли и август не са доста по-лоши от числата от последните няколко години. Да, броят на новите поръчки е многогодишно дъно, само че е единствено за един месец:
След това не е явно, че разпродажбите на пазара са имали толкоз общо с индустриалния доклад. Най-забележителният спад през вчерашния ден беше Nvidia с съвсем 10 %. Nvidia не е производител и не е изключително сензитивна към цикличните трендове, които засягат производителите. Разширявайки тематиката, непрекъснато мекият сигнал от изследването на ISM не беше признат от фондовия пазар: индустриалните акции се показаха добре през последните няколко години.
На доктрина би трябвало да се интересуваме от изследване на производството – макар че производството е малко повече от една десета от Брутният вътрешен продукт на Съединени американски щати и даже по-малък дял от заетостта – тъй като производството може да бъде водещ знак за търсенето в други браншове. „ Ако няма вкус за промишлени артикули от услуги, търговия на дребно, минно дело или строителство, това ви приказва нещо “, споделя Сканда Амарнат от Employ America. Въпреки това Амарнат показва също, че американските производители обслужват световни клиенти, тъй че ISM може да отразяват слабото световно, а не американско търсене. А несигурността по отношение на цикъла на лихвените проценти и президентските избори може би пренасочват търсенето към бъдещето, вместо да го унищожават.
Ако слабото отчитане на ISM за производството отразяваше ниското равнище на вложения от локални клиенти, бихме очаквали да забележим това в данните за Брутният вътрешен продукт за вложения. Но действителният растеж на вложенията е намалял единствено малко (а вложенията в съоръжение се увеличават):
Матю Мартин от Oxford Economics обобщава концепцията: „ меки “ знаци за настроения като изследвания и „ твърди “ индикатори за произвеждане са се разпаднали в производството. Това не би трябвало да ни изненадва в миг, когато потребителските настроения (отвратителни) и потреблението (съвсем добре, благодаря) също не се наблюдават взаимно. Той счита, че производството ще се възвърне. Нивата на запасите са ниски и в даден миг ще би трябвало да се повишат; по-ниските лихвени проценти би трябвало да поддържат инвестициите; приключването на изборите по един или различен метод ще помогне за увереността; и дотациите и други помощи от администрацията на Байдън за локалното произвеждане не престават.
Предлагане на жилища
Жилищата в Америка са извънредно скъпи и претендентите за президент са забелязали. Камала Харис даде обещание да усили предлагането на жилища с 3 милиона единици. Доналд Тръмп даде обещание да понижи цените и да „ отбрани предградията на Америка “.
Ако идващият президент има шанс, падащите лихвени проценти ще разхлабят пазара. Но същинската промяна изисква ново предложение - а предлагането на жилищния пазар в Съединени американски щати се ръководи най-вече локално, а не федерално. Местните закони за зониране нормално се концентрират върху поддържането на цената на парцелите и „ чувството “ на квартала и по този метод постоянно лимитират новите здания посредством продължителни процеси на утвърждение или ограничаващи политики.
И по този начин, по какъв начин федералното държавно управление може да усили предлагането? Експертите разпознават четири политически пътя:
Финансови тласъци за създаване на нови единици. Това беше направено посредством групови безплатни средства, които оказват помощ на страните да построят нови публични жилищни единици, и посредством данъчния заем за жилища с ниски приходи (LIHTC), който възнаграждава строителите на жилища на налични цени. Кампанията Harris предложи данъчни тласъци за строителни бизнесмени, които вършат налични начални домове. Кампанията на Тръмп не е давала сходни обещания. Но, още веднъж, разработчиците, които получават тласъци, се ръководят от локалното законодателство.
Влияйте на локалното зониране. Федералното държавно управление може да подтиква локалните управляващи да трансформират своите закони за зониране. Само предходната година администрацията на Байдън започва програмата Pathways to Removing Obstacles to Housing, която възнаграждава юрисдикции до 10 милиона $ за унищожаване на закони, които лимитират новото строителство. Администрацията на Байдън и няколко законопроекта в Конгреса също се пробваха да насърчат легализирането на нови, по-евтини типове жилища. Това обаче е най-вече неразучена територия. От Сара Бронин от университета Корнел, която ръководи Националния атлас на зонирането:
Бих споделил, че не знаем задоволително за зонирането, с цел да бъдем точни за тези стимули . . . Настоящите федерални стратегии нормално имат доста общи резултати; те не предписват доста съответни дейности, които локалните управляващи би трябвало да подхващат.
И реформирането на законите за зониране е мъчно даже когато смяната е инициирана на локално равнище. От Кейт Нелишер от Университета на Южна Калифорния:
Промяната на локалните закони за зониране изисква доста професионални плановици и дълги процеси на съвещания с общността, които могат да бъдат противоречиви. . . Това не е елементарно предизвикателство за решение и има доста [допълнителни] сложности, когато федералното държавно управление работи с локалните и държавните управляващи.
Стимулирайте преобразуването и рехабилитацията. < /strong> Правителството може да подтиква рехабилитацията на остарели къщи, които сега не се употребяват. Кампанията Harris-Walz поддържа данъчния заем за квартални жилища, предложение на Сената за даване на данъчни заеми за рехабилитация.
Федералното държавно управление може също по този начин да подтиква преобразуването на празни търговски здания. Администрацията на Байдън включи преобразувания в проекта си за деяние, само че в книгите няма федерален данъчен тласък — само че прекосяването на подобен може да се преглежда като избавителен пакет за вложителите в недвижими парцели и затова политически сензитивен.
Продажба с награди. Съществуващите продажби на жилища съставляват по-голямата част от жилищния пазар и тези продажби са замразени от актуалната фискална обстановка. Двадесет % от продадените жилища в действителност са чиста добавка към пазара, което значи, че притежателят не е купил или наел нов дом след продажбата, съгласно Рик Паласиос от John Burns Consulting - или тъй като е бил ваканционен дом, инвестиция или те по-късно се реалокира при фамилията. Преразглеждането на актуалните закони за налог върху финансовите облаги може да подтиква притежателите на голям брой парцели да се откажат от непотребното предложение на пазара. Предоставянето на данъчни облекчения на фамилии, които имат голям брой домове, обаче може да бъде политически мъчно.
Накратко: има неща, които федералното държавно управление може да направи, само че локалното зониране остава основният определящ фактор, а политиката е комплицирана. Всяка смяна, идваща от Вашингтон, ще бъде мъчително мудна.
(Райтер)
Едно положително четиво
Пекин в Олбъни.
FT Unhedged подкаст
Не можете да получите задоволително Unhedged? Слушайте нашия нов подкаст за 15-минутно гмуркане в най-новите пазарни новини и финансови заглавия, два пъти седмично. Вижте предходните издания на бюлетина тук.
Препоръчани бюлетини за вас
Due Diligence — Нагоре истории от света на корпоративните финанси. Регистрирайте се тук
Крис Джайлс за централните банки — Важни вести и възгледи за това какво мислят централните банки, инфлацията, лихвените проценти и парите. Регистрирайте се тук
