Проучването в гиганта за земеделски култури ADM повдига въпроси относно залога за хранене
Archer Daniels Midland агресивно се разшири в областта на храненето и хранителните съставки през 2014 г., целяйки да изгради хедж срещу нестабилността на другите бизнеси на търговеца на стоки и да подкрепи потока от приходи.
Десетилетие по-късно бизнесът с хранителни продукти хвърли една от най-големите търговски къщи за селскостопански продукти в света в смут.
Акциите на базираната в Чикаго компания се сринаха с 24 процента в понеделник, най-големият им еднодневен спад от 1929 г., след като обяви, че главният финансов директор Викрам Лутар е бил пуснат в отпуск на фона на разследване на счетоводните практики и процедури на хранителния бизнес. Исмаел Роиг е назначен временно за финансов директор, според изявление, публикувано късно в неделя.
ADM е компания с нисък профил, която играе ключова роля в глобалните доставки на храни, купувайки реколта от фермери за преработка в насипни съставки, храна за животни и моторно гориво или доставка до клиенти по целия свят. Основана през 1902 г., тя е А в така наречената ABCD на световните търговци на хранителни стоки, заедно с Bunge и Cargill от САЩ и Louis Dreyfus в Европа. Бизнесът е нестабилен и обикновено оперира на като бръснач тънки маржове, движен колкото от размера на реколтите и правителствените политики, толкова и от корпоративното управление и стратегия.
Под ръководството на главния изпълнителен директор Хуан Лучано, ADM се стреми да се диверсифицира в бизнеса с хранителни продукти с по-малък обем, но с по-голям марж на печалба, доставяйки аромати, пробиотици и други съставки за индустрии, включително месо на растителна основа и храна за домашни любимци.
Новините от тази седмица „увреждат стратегията за растеж на ADM, увреждат доверието в тях и плана им да се преместят от просто създаване на мърчандайзинг и търговия с реколта към този по-стабилен бизнес с храни с по-висока печалба“, каза Сет Голдщайн, анализатор в Morningstar Investment Service.
ADM каза, че е започнало разследването след искане за документи от Комисията по ценни книжа и борси на САЩ. Компанията също така каза, че публикуването на печалбата й за четвъртото тримесечие ще бъде отложено в резултат на разследването и преразгледа очакванията си за годишна коригирана печалба на акция от $7 на $6,90.
Голдщайн каза, че ревизираните насоки предполагат 40-процентен спад в печалбите от храненето от 2022 г. „и това дори да приемем, че можем да се доверим на числата за 2022 г.“. Реакцията на пазара тази седмица е индикация, че той „е загубил доверие в историята [за храненето на ADM]“, добави Голдщайн. ADM отказа коментар.
Преди малко повече от две години компанията си постави за цел да удвои печалбите от своя сегмент за хранене между 1,2 и 1,5 милиарда долара до 2025 г. „Агресивно, да; изпълнимо, да“, каза Винсънт Макиоки, който оглавяваше подразделението до 2022 г., по време на глобалния ден на инвеститорите на ADM през декември 2021 г. „През цялото време казвам на екипа ни, че това е възможността в кариерата ни да изградим водещия в света хранителен бизнес вътре в компания от Fortune 100 и никога не е имало по-добро време да бъдеш в ADM.“
Покупката от ADM на Wild Flavors, базиран в Швейцария производител на съставки, за €2,3 милиарда ($3,1) през 2014 г. остава най-голямото придобиване в историята на компанията. Ходът доведе до създаването на ново подразделение, което продължи да расте с повече сделки, включително за френския производител на храни за животни Neovia за €1,5 млрд. ($1,8 млрд.) през 2018 г. и производителя на млечни продукти Revela Foods заедно с базирания в Обединеното кралство производител на съставки FDL миналата година.
Пандемията от Covid-19 и пълномащабното нахлуване на Русия в Украйна, голям износител на зърно и маслодайни семена, повишиха цените на храните и влошиха нивата на глада в много части на света, но предизвикаха ценови колебания, които доведоха до рекордни печалби за земеделските търговци. ADM отчете повече от 100 милиарда долара приходи през 2022 г.
По-голямата част от тях идват от бизнеса на ADM с тежки търговски селскостопански услуги и маслодайни семена, но сегментът на храненето също се възползва. Тъй като цените на фуражните култури се повишиха, например, търсенето нарасна за определени видове протеини, като аминокиселини, използвани като добавки във фуражните смеси.
Общите печалби на търговците паднаха от рекордните си върхове през миналата година, тъй като нестабилността на цените намаля. Малките победи за отдела за хранене на ADM също бяха краткотрайни.
През 2022 г. оперативната печалба на подразделението за хранене е нараснала само с 6,5 процента, далеч от двуцифрените темпове на растеж, рекламирани от Лучано преди няколко години. Делът на общата оперативна печалба от храненето спадна през първите девет месеца на 2023 г. до 10 процента, тъй като ADM изпитва затруднения на фона на намаляващото търсене на растителни протеини.
Инвеститорите никога не са били убедени в стойността на хранителния сегмент, каза Душянт Айлани, анализатор в Jefferies. Докато ръководството на ADM беше „доста оптимистично за това“, каза той, за инвеститорите „това винаги е било история за показване“. . . ако можете да покажете постоянна ефективност в рамките на сегмента, тогава ще ви отдадем заслуга за това“. Разследването няма да помогне, добави той.
Голдщайн не се съгласи. Причината, поради която акциите се разпродадоха толкова много, въпреки че хранителното подразделение е сравнително малка част от бизнеса на ADM, беше, че пазарът „даваше на ADM известен кредит за преминаване към по-стабилен, по-печеливш бизнес с хранителни продукти надолу по веригата“.
Но счетоводното разследване и решението Лутар да бъде пуснат в отпуск предполагат, че „ръстът не е бил там“, каза Голдщайн. „ADM никога не успя да развие хранителния бизнес и да разнообрази търговията със зърно толкова бързо, колкото изглеждаше.“
