Ралито на японския пазар няма солидна подкрепа
Прокламациите за нова зора за японските акции бяха редовно явление през последното десетилетие - предопределено многократно да се оказва преждевременно. Сега изглежда, че е в ход процъфтяващ бик бягство. Оптимизмът все още се нуждае от по-фундаментална подкрепа.
Вярно, някои промени във вътрешната политика имаха положителен ефект. Правителството отдавна настоява за независимост на бордовете на компаниите, за да насърчи повече внимание към нуждите на акционерите. Между 2014 г. и 2022 г. броят на участниците на Токийската фондова борса с борд с трети или повече независими директори се покачи над 90 процента от малък процент, отбелязва американският фонд мениджър GMO. Корпоративните отровни хапчета са намалели наполовина.
Това означава, че враждебните поглъщания са по-вероятни. Токио сега също насърчава целевите бордове на директори на компании да покажат как биха могли да създадат толкова стойност, колкото е премията за поглъщане на който и да е купувач, казва Питър Таскер от Arcus Investment. Nidec, придобиващ производител на електрически двигатели, не е правил опит за непоискана сделка от повече от 15 години. Но миналата година Takasiwa Machine Tool установи, че не може да победи надбавката на Nidec от приблизително 80 процента.
Не е ясно дали тези промени са направили значима разлика. Японските акции постоянно се търгуват по-евтино от световните пазари в продължение на много години, в сравнение с огромната премия, която те поддържаха през бурните дни на 80-те години.
Една от причините е, че възвръщаемостта на капитала остава ниска. Според изчисленията на Lex, прогнозната възвръщаемост на капитала за компонентите на Topix (при 8,5 процента) е пълзяла настрани за десетилетие. В момента е само малко над 10-годишната средна стойност, докато S&P 500 предлага над два пъти повече от това. Стремежът на правителството към компаниите да изкупят обратно излишния си капитал е добре дошъл.
Слабата йена прави Япония повече от всякога експортна игра. Отнесено към БВП, износът се изкачи до една пета. Но слабостта на валутата намалява възвръщаемостта на задграничните акционери. Индексите на Япония успяха да се справят със световните показатели само в продължение на две години в доларово изражение. Местните инвеститори биха могли да се натрупат, като се има предвид нова пенсионна политика в американски стил за насърчаване на капиталовите инвестиции. Но това ще отнеме време, за да се реализира.
Усилията на Япония за пазарна реформа са окуражаващи, но ще изискват време. Засега декларациите за победа трябва да се третират предпазливо.
Екипът на Lex изготвя навременни коментари за капиталовите тенденции и големия бизнес. Бихме искали да чуем повече от читателите. Моля, кажете ни какво мислите в секцията за коментари по-долу или по имейл .
