Разходните планове на Лула разгорещиха бразилските пазари

Финансовите пазари в Бразилия се разпродадоха внезапно тази година, защото вложителите стават все по-загрижени за разходните проекти на държавното управление на левия президент Луис Инасио Лула да Силва.

Бразилският реал е третата най-зле представяща се валута на нововъзникващите пазари по отношение на щатския $ до момента тази година, като спадът му от близо 10 % се подрежда след единствено турската лира и песото на постоянно проблематичната съседка Аржентина. Междувременно локалният финансов показател Bovespa се намали с 8,6% за същия интервал. 

Докато нововъзникващите пазари като цяло бяха наранени, защото вложителите фрапантно понижиха упованията си за понижаване на лихвените проценти в Съединени американски щати тази година, финансовите мениджъри и икономисти също цитират възходящи опасения по отношение на жизнеспособността на проекта на Бразилия за балансиране на обществените финанси посредством в допълнение събиране на налози, като в същото време усилва разноските. 

„ Днес фискалният риск е това, което тежи най-вече за бразилската стопанска система и пазари “, сподели Рикардо Ласерда, основен изпълнителен шеф на локалната капиталова банка BR Partners и някогашен началник на Goldman Sachs в Бразилия. „ Все още не сме в зона отвън надзор. Но държавното управление заложи на нестабилен модел на фискална промяна без понижаване на разноските. 

Лула се върна на власт предходната година с обещания да усили обществените разноски и да разшири щата, надявайки се да подражава на политическия триумф на предходния си интервал в държавното управление сред 2003 и 2011 г. Администрацията му се опита да успокои вложителите, като даде обещание да отстрани така наречен примитивен бюджетен недостиг, който не включва лихвените заплащания по дълга.

Но той към този момент смекчи личните си цели за реализиране на остатък от идната година нататък и се ангажира да усили действителните разноски периоди годишно. Някои вложители и анализатори се притесняват, че няма да успее да отстрани недостига през тази година, както е планувано.

Нивата на обществения дълг — към този момент относително високи за нововъзникващ пазар при 76 % от брутния вътрешен артикул — в този момент не се предвижда да спаднат до 2028 година, съгласно формалните оценки. 

Нестабилността на пазара се ускори, откакто държавното управление по-рано този месец не съумя да завоюва поддръжката на Народното събрание за предлагането си за ограничение на корпоративните данъчни заеми след неодобрение от страна на бизнеса, натрупвайки напън върху финансовия министър Фернандо Хадад, който Лула по-късно беше заставен да отбрани.

„ Това сподели, че доближаваме лимита на модела на фискална промяна, препоръчан от Хадад “, сподели Хелдер Соарес, основен капиталов шеф в мениджъра на активи Principal Claritas в Сао Пауло. „ Структурната фискална позиция не е безнадеждна, само че е деликатна. “ 

Бразилия има история на настоящи бюджетни дефицити, постоянно с негативни косвени резултати върху инфлацията, лихвените проценти и икономическата интензивност. 

Критиците настояват, че разхлабената фискална позиция лимитира способността на централната банка да намали главния си лихвен %, който при 10,5 % беше нападнат от Лула като нездравословен за растежа.

Икономистите предвиждат Ръстът на Брутният вътрешен продукт ще спадне до 2% тази година от 2,9% предходната година. Докато повишаването на потребителските цени се забави, прогнозите за инфлацията за цялата година се покачиха до 4 %, над формалната цел от 3 %. 

„ Първичният недостиг е малко евентуално да бъде нулев през 2024 година и може да бъде още по-голям през 2025 година “, сподели Рафаела Витория, основен икономист в Banco Inter, която сподели, че фискалната политика стартира да се зарежда от инфлацията.

Тя пресмята, че обществените разноски са нарастнали с към 6 % над инфлацията на година, откогато Лула встъпи в служба при започване на 2023 година, и добави: „ Няма механизми за ограничение за 2025 година “

Анализатори и пазарни участници споделят, че опасенията по отношение на бюджетния недостиг и опасенията от политическа интервенция в решенията на централната банка са предиздвикали вложителите да изискват по-висока рентабилност за държане на дълга на страната, което покачва разноските по заеми.

Напук на Лула, банката спря цикъла си на облекчение в сряда. Единодушното решение на комисията по паричната политика оказа помощ за усмиряване на евентуална рецесия на доверието в институцията, откакто членове, назначени от левицата, настояха за по-голямо понижение на лихвите през май. 

Въпреки че Bovespa леко се увеличи на идващия ден, реалът доближи 5,46 R$ за $ – най-слабото му равнище от встъпването в служба на Лула. Валутата понижи част от загубите си и затвори на R$5,39 в понеделник.

„ Всеки скок в цените на активите ще бъде временен, в случай че държавното управление не откри по-устойчиво решение за справяне с несъответствията в бюджета “, сподели Джон Ставлиотис, портфолио управител в Antipodes Partners.

Булс настояват, че бразилските акции — търгуващи се при седем пъти форуърд облаги — са исторически евтини. Тази година до края на май показателят FTSE Brazil All Cap е класиран на 49-то място от показателите на 50 страни, проследявани от доставчика на данни. 

Вследствие на безпокойството на вложителите и неуспеха да получи поддръжка за проекта за корпоративни данъчни заеми, Хадад повдигна опцията за съкращения на разноските в избрани области. Той обаче среща опозиция от ръководещата си Работническа партия, до момента в който Лула сподели, че министрите би трябвало да го убедят в нуждата. 

Поддръжници на държавното управление и някои вложители настояват, че първичният недостиг на Бразилия — плануван от МВФ да бъде 0,6 % от Брутният вътрешен продукт тази година — е релативно дребен в съпоставяне със страни като Мексико, където се чака бюджетен недостиг да доближи съвсем 6 %.

Въпреки това, коментаторите виждат дребен вкус в държавното управление за обилни съкращения преди общинските избори през октомври. 

„ [Лула] имаше меден месец през първата си година и това е към края си “, сподели Жан Ван де Вале, основен капиталов шеф в фамилния офис Sycamore Capital. „ Ще има възходящ конфликт [между] паричната ортодоксия и упоритостите на държавното управление. “

Допълнителен репортаж от Мери Макдугъл в Лондон