Разкаянието на купувача в частен кредит

Давос за начало: Висши ръководители на Световния стопански конгрес преценят дали водещата годишна среща на организацията би трябвало да промени мястото си, опасявайки се, че събитието е надраснало обичайното алпийско място в Давос. 

И изявление в Давос: Гигантът за частни финансови вложения Thoma Bravo се стреми да извлече облага от неотдавнашните разпродажби на софтуерни акции, подготвяйки вълна от огромни поглъщания. Съоснователят на компанията Орландо Браво сподели на DD за своята вероятност в изявление при откриването на Давос.

Добре пристигнали в Due Diligence, вашия брифинг по отношение на сключването на покупко-продажби, частния капитал и корпоративните финанси. Тази публикация е версия на бюлетина на място. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки вторник до петък. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT. Свържете се с нас когато и да е: [email protected]

В днешния бюлетин: 

7 милиарда $ назад изкупуване на частни заеми

Мъск нервира покупката на Ryanair

Последният залп на Netflix в борбата за WBD

Частните кредитни фондове се сблъскват със страховете на вложителите

Преди няколко години Уолстрийт беше многолюден от приказки, че сме в златната епоха на частния заем.

Условията бяха узрели за вложителите да налеят парите си в класа активи: Федералният запас на Съединени американски щати увеличи лихвените проценти и банките се отдръпнаха от финансиране на поглъщания.

„ Ако можете да спечелите 12 %, може би 13 % в един в действителност добър ден в старши обезпечени банкови задължения, какво друго желаете да вършиме в живота? “, сподели съоснователят на Blackstone Стивън Шварцман в спокойните дни на 2023 г. 

Но за някои частни кредитни вложители настроението неотдавна се е трансформирало, оповестява Ерик Плат от DD, и те желаят парите си назад.

Частните кредитни вложители изтеглиха повече от $7 милиарда от някои от най-големите фондове на Уолстрийт през последните месеци на предходната година. Това съставлява към 5 % от цената на капиталовите портфейли на фондовете, чисто дълга, съгласно изчисленията на FT.

Тегленията удариха по този начин наречените нетъргувани компании за развиване на бизнеса (BDC) и интервални фондове, които се трансфораха в главния метод, по който лицата на дребно и хората с висока чиста стойност влагат в промишлеността за частни заеми от $2,3 трилиона.

Въпреки че е мъчно да се каже какво се случва в мозъците на тези физически лица, те сигурно са обезпокоени от гърмежите на First Brands и Tricolor , което провокира предизвестия от регулатори и фигури като Джейми Даймън .

Решението на частната капиталова компания Blue Owl да анулира сливането на два от своите фондове, което би предизвикало загуби на вложителите в едно от транспортните средства също е асъдействало за паниката.

„ Мисля, че има доста боязън във въздуха и времето ще покаже дали тези страхове са основателни “, сподели Филип Хасбрук , съръководител на бизнеса за ръководство на активи на Cliffwater .  

Пазарните условия също се трансформираха, като намаляващите лихвени проценти лимитират интереса на вложителите към класа активи.

Засега отливът не е предизвикал огромни главоболия на фондовете, защото те не престават да одобряват повече нови пари, в сравнение с е трябвало да изплатят, съгласно анализатори от Barclays . Това ограничи нуждата от потребление на налична ликвидност или продажба на активи за набиране на капитал за покриване на назад изкупуване.

И по този начин, какво да вършим с непостоянството? Най-малкото в допълнение демонстрира, че частните кредитни фондове в този момент би трябвало да се борят с капризите на самостоятелните вложители, защото те се трансформират във значим източник на капитал.

Продажбата на дребно направи фондовете, постоянно известни със своята противоречивост, доста по-податливи на смяна на настроенията.

По време на пазарна суматоха, като Blackstone, Apollo , Ares и Blue Owl са склонни да се придържат към своите оръжия и изчакайте болката или се възползвайте от нея. Но това е по-трудно да се направи, когато парите им идват от дифузна и по-емоционална инвеститорска база.

В този смисъл този цикъл в частния заем може да се дефинира от държанието на вложителите във фондовете, а освен от лихвите по несъблюдение. 

Елитни обърканици се сблъскват

Да бъдеш недодялан към хората нормално е добра маркетингова опция за шефа на Ryanair Майкъл О’Лиъри . 

От укори на клиентите, които носят огромни чанти, до отменяне на „ идиотите “, които заемат държавните управления и регулаторите, откровеният ирландец постоянно тества границите на мантрата, че всяка реклама е добра.

Може най-сетне да е бръкнал неверната мечка. 

Миналата седмица О’Лиъри назова Илон Мъск „ глупак “, откакто сподели, че няма да конфигурира интернет Starlink на Мъск в самолетите на Ryanair, потвърждавайки, че ще коства прекомерно скъпо. 

Мъск отвърна, като прикани О’Лиъри да бъде уволнен, преди да се възползва от предлагането на сътрудник X консуматор, че би трябвало да купи самолетната компания (и да уволни самия О’Лиъри).

В понеделник най-богатият човек в света интервюира X консуматори дали да купи Ryanair. Голямото болшинство гласоподава с " да ". 

Две огромни трудности стоят на пътя му. 

Първо, пари: Пазарната капитализация на Ryanair е към 35 милиарда $. Мъск ще запомни финансовата акробатика, която трябваше да извърши, с цел да събере 44 милиарда $, с цел да купи тогавашния Twitter. 

Второ, разпоредбите на Европейски Съюз (от типа, който нормално се презира от О’Лиъри) може да защитят самолетната компания от оферта за придобиване. Базираните в блока самолетни компании би трябвало да са мажоритарна благосъстоятелност на жители от региона или Швейцария, Норвегия, Исландия или Лихтенщайн. 

Все отново вероятността за мач в клетка сред двама от най-умелите (и най-богатите) хвърлячи на обиди в света кара вложителите да протягат ръка към пуканките. 

За О’Лиъри всичко е освен това от това, което обича най-вече: осведоменост, която носи бизнес.

Всъщност той започва „ Страхотна ликвидация тук-там за идиоти, особено за Илон и всички други идиоти на „ X “ “. И цената е безспорно привлекателна.

Netflix отива напълно в брой, само че казусът с Paramount не изчезва

Netflix решението да обърне офертата си от близо 83 милиарда $ за Warner Bros Обединяването на стрийминг и студийни бизнеси на Discovery в оферта за всички пари изпраща просто обръщение: борбата му с Paramount за закупуването на производителя на Goodfellas и Full Metal Jacket надалеч не е решена.

Какво можем да научим от последния удар в тази враждебна война?  

Първо, прекосяването към напълно кеширане е спокоен знак, че напъните на Paramount да провали договорката на WBD с Netflix са имали резултат. 

Netflix нямаше потребност да прави това, в случай че въпросът беше в действителност организиран. Премахването на акциите от уравнението е обвързвано с обезпечаване на сигурност и подсилване на поддръжката на акционерите, защото Paramount продължава да чука.

Второ, WBD най-сетне изложи някои числа за доста разисквания „ мъничък “ – обичайните телевизионни активи, в това число CNN , които Netflix няма да купи и които ще бъдат отделени.

WBD сподели, че тези активи костват сред $1,33 и $6,86 на акция. В долния край това значи, че договорката с Netflix предлага общо малко над $29 ($27,75 на акция за стрийминг и студиа, плюс $1,33 за отделяне). 

Paramount, за разлика от тях, твърди, че мъничето коства едвам нула, като се регистрира огромното дългово натоварване. Тази празнота има значение: Paramount предлага опция от 30 $ на акция за цялата компания и упорства, че офертата му е по-добра, в случай че някой гледа с мъгла на телевизионния модул.

Трето, топката още веднъж е в полето на Paramount. Тя изиска от акционерите на WBD да предложат акциите си до 21 януари. Но това съвсем несъмнено ще бъде удължено.

Но както отбелязва Лекс, има по-лесен метод да увеличите натиска върху борда на WBD: повишете офертата и се съгласите да покриете таксата за раздробяване, с цел да прекратите договорката с Netflix. 

Това евентуално ще докара тази враждебна сага до бърз край, само че ще принуди Дейвид Елисън и татко му Лари или да бръкнат в джобовете си, или да вземат още пари назаем. 

Местни позиции

Simpson Thacher нае Alison Preiss като сътрудник в своята група за сливания и придобивания в Ню Йорк. Тя се причислява от Wachtell Lipton , където беше сътрудник.

Willkie Farr & Gallagher нае Marc Hecht като сътрудник в своята група за преструктуриране в Лондон. Той се причислява от Simpson Thacher, където беше сътрудник.

Sullivan & Cromwell е наел Christopher McLaughlin и Alastair McVeigh като сътрудници в Лондон, покриващи надлежно частен капитал и частен заем. И двамата преди този момент са били сътрудници в Weil, Gotshal & Manges .

Citigroup ще ръководи своя медиен отдел, оповестява The Wall Street Journal. Преди това той управлява корпоративното развиване и тактика в Paramount .

Antin Infrastructure Partners назначи ръководещите сътрудници Стефан Ифкер и Ангелика Шьохлин за спомагателната роля на съглавни капиталови шефове.

S&P Global аналитик Хауърд Силвърблат се пенсионира в края на януари след съвсем пет десетилетия във компанията.

Smart чете

Досиета на Epstein Главният юрист на Goldman Sachs още веднъж притегля вниманието за връзките си с Джефри Епщайн, оповестява WSJ, откакто неотдавна оповестени документи разкриха нови връзки сред основния юрист на банката и причинителя на полово закононарушение.

Неуспешно начинание Колапсът на първокласния повсеместен магазин Saks значи стотици милиони долари загуби за Amazon, написа Lex. Но по-голямата болежка може да бъде разочарованието от неудобен залог.

Музикални столове Британска фармацевтична компания е отбелязала огромно текучество в своя старши екип, написа FT Alphaville, както и в своите инспектори. Останете на линия.

Обзор на новините

Цюрих ще започва Lloyd’s of London профсъюз като аварийно копие за офертата на Beazley (FT)

GSK ще купи американска биотехнология зад лекарството за хранителни алергии за $2,2 милиарда (FT)

Шефът на Microsoft Сатя Надела предизвестява, че взривът на AI може да се забави без по-широко приемане (FT)

Independent ще поеме интервенциите на лондонския Standard (FT)

Netflix акцентира конкуренцията в промишлеността, до момента в който търси утвърждение на договорката с Warner Bros (FT)

Nvidia влага $150 млн. в започваща компания Baseten за AI inference (WSJ)

SpaceX Spat приключва с проваляне за деятеля Boaz Weinstein (WSJ)

Due Diligence е написан от Араш Масуди, Иван Левингстън, Ортенка Алиай, Александра Хийл и Робърт Смит в Лондон, Джеймс Фонтанела-Хан, Суджит Индап, Ерик Плат, Антоан Гара, Амелия Полард, Кей Уигинс, Оливър Барнс, Таби Киндер и Джулия Рок в Ню Йорк, Джордж Хамънд в Сан Франциско и Арджун Нийл Алим в Хонконг. Моля, изпратете противоположна връзка на [email protected]

Препоръчани бюлетини за вас

Промяната на AI — Джон Бърн-Мърдок и Сара О’Конър се гмуркат в това по какъв начин AI трансформира света на работата. Регистрирайте се тук

Unhedged — Робърт Армстронг проучва най-важните пазарни трендове и разисква по какъв начин най-хубавите мозъци на Уолстрийт реагират на тях. Регистрирайте се тук