Развиването на „кери търговията“ на йената все още застрашава пазарите, казват анализаторите

Глобалното насърчаване на най-голямата „ кери търговия “ в света има капацитета да дестабилизира в допълнение пазарите, споделиха анализатори, защото възраждащата се японска валута принуждава спекулантите да затворете залагания, достигащи стотици милиарди долари.

През последните три години версията на йената на комерсиалната договорка — взимане на заеми в страна с ниска рента за финансиране на вложения в активи другаде, които оферират по-високи възвръщаемост — експлодира заради извънредно ниските лихвени проценти в Япония.

По-силната йена, подкрепена от повишението на лихвените проценти на Bank of Japan от предходната седмица, принуди хедж фондовете и други вложители бързо да преустановят своите кери покупко-продажби. Това способства за разтърсванията на международните пазари, в това число трагична ликвидация в понеделник, защото вложителите побързаха да изхвърлят активи, които са закупили посредством заемане в йени.

„ Не можете да развиете най-голямата договорка, която светът в миналото е виждал, без да си счупите няколко глави “, сподели Кит Джукс, валутен пълководец в Société Générale.

Според някои оценки търговията с йени се е разраснала, с цел да се трансформира в едно от най-големите повторения на залога, като евтиното набиране на средства в йени се излива във всичко - от валути на нововъзникващи пазари като мексиканското песо до тайвански акции, недвижими парцели и американски софтуерни акции.

Размерът на търговията е сложен за оценка, споделят анализатори, заради мащаба и потреблението й от всички - от хедж фондове, през фамилни офиси и частен капитал, до японски компании.

Въпреки че част от търговията включва хедж фондове и други краткосрочни вложители, финансиращи спекулативни залози със заеми в йени, тя обгръща и елементарни японски семейства и компании, употребяващи локални средства за вложение в чужбина.

В диалог с клиенти тази седмица Джеймс Малкълм, световен пълководец в UBS, оцени кумулативния размер на договорката долар-йена, построен от 2011 година на към 500 милиарда $, като към половината от тях са разширени през последните две до три години. Той сподели, че към 200 милиарда $ от тези позиции са били пропуснати през последните няколко седмици, или към три четвърти от покупко-продажбите, които той в последна сметка чака да бъдат анулирани.

Висш японски чиновник сподели: „ През последните години имаше доста нерационално потребление на търговията с транспорти, тъй че беше неизбежно това да се разпадне доста на някакъв стадий. “

Според Банката за интернационалните разплащания трансграничните заеми в йени – не всички от които безусловно са кери покупко-продажби – са се нараснали със 742 милиарда $ от края на 2021 година Трансграничните заеми с генезис от Япония доближиха ¥ 157 трилиона ($1 трилион) към март 2024 година, което е с 21 % повече от 2021 година, съгласно анализаторите на ING.

Неотдавнашната динамичност обаче беше коренно изменена, когато японските управляващи се намесиха за подсилване на йената и след това седмица BoJ удари пазара с изненадващо нарастване на лихвените проценти и мощен намек, че ще има още по-строги затягания. за които е употребена комерсиалната договорка, към този момент са премахнати. Други считат, че може да има още доста ликвидации, защото продажбите се реалокират от хедж фондове към вложители с „ същински пари “.

„ Реалността за кери търговията с йени е, че никой не знае тъкмо какъв брой е огромна, или какъв брой се е развил в този момент. Но сигурно има чувство на този стадий, че някои от най-нестабилните шортове на йените, които финансираха спекулативни покупко-продажби, са заличени “, сподели Бенджамин Шатил, валутен пълководец в JPMorgan в Токио. Базираната на пари в брой търговия, сподели той, евентуално в този момент е понижена от крайността си, „ само че към момента има още доста да извърви “. Такашима, валутен анализатор в Citi, предвижда, че „ настоящата промяна е единствено началото на края “, изчислявайки, че йената може да доближи 129 йени по отношение на $ до 2026 година, преди да доближи 116 йени на идната година. В момента тя доближава ¥147.