Reddit IPO разкрива проверката на реалността за Силиконовата долина

Когато Reddit се листне на Нюйоркската фондова борса идната седмица, платформата за обществени медии се чака да има оценка от до $6,4 милиарда - много по-малко от $10 милиарда, които беше на стойност през 2021 година Това ще бъде първият почитан софтуерен стартъп в листата след Instacart, който беше оценен на $10 милиарда при първичното си обществено предложение през септември, единствено една четвърт от внушителната оценка, сложена му от вложители през 2021 година

Въпреки комбинираното отписване на хипотетична акционерна стойност от близо 35 милиарда $, тези IPO-та „ надолу “ не се посрещат с подигравка в Силиконовата котловина. Вместо това те са сигнал, че рационалността постепенно се връща към рисковия капитал.

Надолу IPO-тата „ освен ще станат постоянно срещани, само че и ще станат стандарт за класа на 2021 година “, споделя Венки Ганесан, сътрудник в Menlo Ventures. Той има поради група компании в късен стадий, чиито оценки скочиха през тази година, когато вложителите, опиянени от ниските лихвени проценти, наляха астрономически суми. Рисковите вложения в Съединени американски щати през 2021 година бяха рекордните 345 милиарда $, повече от два пъти повече от миналата година.

Сега започващите компании изчерпват парите си и фондовете за рисков капитал би трябвало да върнат малко пари на своите вложители. „ Насърчавам всички наши компании, които имат финансовите благоприятни условия да поддържат излизането на борсата, да станат обществени “, прибавя Ганесан. „ Надолу е новото нагоре. “

Това е въодушевление, което се вълнува в Силиконовата котловина с възходяща убеденост през последните седмици, защото софтуерните акции рали, частично заради процъфтяващите вероятности на изкуствения разсъдък. „ Хората, които се криеха в пещерите си, в този момент се скитат на открито и се усещат добре и това е осезаемо “, сподели ми съосновател на огромна рискова компания.

Успешните нови вложения в AI биха могли да компенсират голям брой неправилни преценки в близкото минало. И има възходящ консенсус, че най-сетне е време създателите да преглътнат гордостта си, да одобряват солидно понижение на оценката и да оказват помощ за установяването на нов предел за техните акции, с цел да стартират да порастват още веднъж, помагайки за поощряване на всички компании, идващи зад тях, да създадат същото.

Не всеки ще попадне в сходство. Съоснователят на Stripe Джон Колинсън сподели пред Financial Times тази седмица, че „ не бърза “ за IPO на групата за заплащания на стойност 65 милиарда $. Но няколко по-солидни компании, които излизат на пазара на нулирани цени, може да оказват помощ за дестигматизирането на дългогодишната психическа съпротива против финансирането надолу, която се е втвърдила в културата на Силиконовата котловина. Инвеститорите на Reddit може би трябваше да признаят действителността, че това не е компания за 10 милиарда $ на IPO, само че в случай че компанията се оправи добре, по-ниската оценка може да се трансформира в предел за цената на нейните акции.

Все отново, когато листванията стартират да се случват в действие, ще има някои съществено мъчителни последствия за вложителите на по-късен стадий, които подхранваха балона за започващи компании през 2021 година Има стотици компании, които са били финансирани в среда с ниски лихви, които е трябвало да бъдат затворени или продадени, само че са съумели единствено да забавят неизбежното разплащане. Намаляването на оценката може да не е най-лошият резултат за мнозина.

Очертаващата се рецесия също по този начин акцентира цената на стадния нрав в промишлеността за рисков капитал, която е привикнала комфортно да се движи най-вече всеобщо и в едно и също посока. Бързането подкопава дисциплината.

През 2021 година капиталовите фондове с дълбоки джобове се състезаваха за пътища към новосъздадени компании с надценени цени. В доста случаи те се отхвърлиха от основни отбрани, в това число тези, които им разрешиха да наложат несъгласие на IPO под избрана цена.

За разлика от продажбата на компания или разпродажба, листването на фондовия пазар преобразува всички привилегировани акции, държани от рискови вложители на даден бизнес, в същите елементарни акции, държани от чиновниците и управлението, погасявайки другите права, обезпечени от поддръжниците по време на кръгове на набиране на частни средства. Спадът в оценката, комбиниран с неналичието на отбрани, значи, че вложителите на късен стадий нямат доста средства за попречване на решения, които евентуално ще доведат до наказателни загуби.

Sequoia Capital, която влага 300 милиона $ в Instacart през целия си живот като частна компания, направи книжна облага от повече от 1 милиард $, когато се листна – само че в един миг тази инвестиция струваше цели 5 милиарда $. Фирми, в това число Sequoia, T Rowe Price, Fidelity и Andreessen Horowitz, които вложиха общо 265 милиона $ в Instacart през 2021 година, означиха срив на тази инвестиция със 75 %.

„ Става все по-ясно, че каквото и да е било обезпечено, към този момент не е по този начин “, сподели един рисков капиталист във компания, която управлява милиарди долари. Ако Силиконовата котловина минава през стадиите на тъга от отказване и яд към приемане, това може да е здравословно нещо в дълготраен проект.