Reddit изоставя духа на общността в търсене на финансова зрялост
В края на Хенри IV, част 2, своенравният принц Хал се възкачва на трона и обществено отхвърля своя другар по алкохола Фалстаф. „ Не предполагай, че аз съм нещото, което бях “, споделя новият крал на своя някогашен другар. Хал научи доста от пиенето с Фалстаф, само че поемането на държавната власт значи, че би трябвало да изостави дивите си нрави и несъответствуващи другари.
Този книжовен претекст се повтаря в актуалния живот. Човек или компания просперира на вълната на протест и вълнения, само че когато пристигна моментът за обществена демонстрация на отговорност, това минало би трябвало да бъде захвърлено под една или друга форма.
Първичното обществено предложение на Reddit е тъкмо такова миг. Reddit от дълго време е оживена платформа за онлайн дискурс. Въпреки че не просперира тъкмо – в никакъв случай не осъществя облага от съвсем две десетилетия – той се трансформира в неповторимо витална (и от време на време токсична) композиция от спорен център, обществена мрежа и агрегатор на вести.
Бихте очаквали идното IPO на Reddit на стойност над $500 млн. да има нотка на популизъм. Всъщност Reddit разполага с „ стратегия за ориентирано шерване “ (DSP), насочвайки разпределението на акции към определени консуматори и модератори. DSP е предопределен да даде на тези, които са били кръвта на Reddit, присъединяване в обществения му триумф и да признае тези, които са създали най-вече за стимулиране на растежа на платформата. Съгласно DSP към 75 000 Redditors бяха поканени да закупят непокътнати акции.
Но това, което е удивително, не е наличието на DSP, а по-скоро неговият пешеходен размер. IPO на Reddit видимо чества своята общественост и въпреки всичко сумата, дадена на общността в договорката, е относително... междинна.
Както се споделя в изказването за регистрация на Reddit (наш акцент):
Като платформа на общността Reddit се ангажира да дава на потребителите и модераторите опция да участвате в това предложение. По наше искане и отразявайки желанието ни да заделим забележителен брой акции за някои от нашите консуматори и модератори, застрахователите са запазили до 1 760 000 акции от нашите елементарни акции от клас А, или 8% от предлаганите акции в това предложение , за продажба на първичната цена на обществено предложение посредством стратегия за ориентирано шерване на:
• отговарящи на изискванията консуматори и модератори на Reddit;
• избрани членове на нашия ръб на директорите; и
• другари и членове на фамилията на някои от нашите чиновници и шефове
Докато проспектът на Reddit акцентира желанието да се резервира забележителен дял за консуматори и модератори, разпределението на DSP попада в границите на стандартния диапазон от 2-10 %. IPO на Airbnb през 2020 година задели 7 % за квалифицирани домакини, до момента в който предлагането на Uber през 2019 година отдели 3 % за отговарящи на изискванията водачи. Като цяло мощните Redditors ще получат малко под $60 милиона акции или по-малко от 1% от компанията. Това не е напълно същото като прогонването на Фалстаф, само че не е доста по-добро.
Хубаво е да си представим, че Reddit можеше да разчупи шаблона и да предложи забележителна част от акциите на компанията на своите Redditors. В последна сметка компанията разчита изключително на „ неплатения труд “ на своите консуматори и се гордее с достоверността на своите общности. „ Нашите консуматори имат надълбоко възприятие за благосъстоятелност върху общностите, които основават в Reddit “, написа съоснователят и основен изпълнителен шеф на Reddit Стив Хъфман в проспекта. „ Това възприятие за благосъстоятелност постоянно се разгръща върху целия Reddit. “
Reddit също по този начин е хазаин на subreddit WallStreetBets, първенец на самостоятелния вложител и катализатор зад лудостта на фондовите мемове, която изстреля акции като Gamestop и AMC Entertainment към небето и смачкани хедж фондове, които редуцираха тези имена. Наистина, Huffman отдава респект на r/wallstreetbets в проспекта (курсивът е добавен):
Отново и още веднъж общностите на Reddit дават тъкмо този подтекст и са били голяма мощ за положително: те сътвориха и катализираха световни придвижвания, в това число акция за индиферентност на мрежата през 2015 година, пускане на Похода за просвета през 2017 година или застъпване на вложителите на дребно, както направи r/wallstreetbets през 2021 година... .
Консерватизмът на Reddit към DSP допуска, че IPO е по-фокусирано върху увеличение на цената за притежателите, в сравнение с основаване на стойност за общността.
Програми за ориентирано шерване, от време на време известни като „ другари и семейство ”, имат разнообразна история. По време на балона на TMT в края на 90-те години на предишния век бяха извоювани непредвидени облаги посредством ориентирани разпределения на подценени IPO-та. В (не)известното IPO на Internet Capital Group от 1999 година, да вземем за пример, f&f представляваше 30 % от сделката; акциите скочиха за известно време, преди да се срутен и изгорят. Междувременно капиталовите банки в ерата на dotcom насочиха акциите на IPO към персоналните сметки на други клиенти, които привличаха, и каквато и да е обосновката, това беше в най-хубавия случай неприятна оптика.
През 2003 година IPO съвет на NYSE/NASD комитет, призован по разпореждане на Комисията по скъпи бумаги и тържища, предизвести, че „ когато се употребява погрешно или прекалено, програмата за другари и семейство на емитента (програма за ориентирано споделяне) може да компрометира процеса на IPO “. Комитетът се аргументира за „ рационални параметри “ за почтено потребление на DSP, предлагайки най-много пет %.
Вярно е, че актуалните DSP имат доста по-различен нюанс. В наши дни стратегиите за ориентирано шерване са ориентирани към членове, клиенти, разработчици и филиали, сътрудници или сътрудници от един или различен тип. Идеята не е да плащате пари на някои облагодетелствани страни, а по-скоро да им дадете права за триумфа на компанията. А цифровата технология разрешава доста по-големи DSP, в сравнение с можехме да си представим досега; към 70 000 клиенти на Deliveroo закупиха IPO на компанията за онлайн доставка на храна в Лондон посредством платформата PrimaryBid.
Освен това, връзката сред DSP и подценяването на IPO е прекратена. Инвеститорите в „ Офертите за акции на общността “ за Soho House и Deliveroo от 2021 година претърпяха загуби през цялото време. DSP значи, че имате преференциално систематизиране, само че това към този момент не са безвъзмездни пари.
Но всичко това акцентира, че въпреки DSP да са хвърлили старите стигми, разпределянето на прекалено много акции крие опасности. Ако акциите се търгуват на вторичния пазар, естествено е регулаторите или даже адвокатската гилдия на ищците да обвинят нетрадиционно огромен DSP. И получателите може да не оценят жеста. „ Чувствам се като простак “, сподели един клиент-инвеститор на Deliveroo пред CNBC, когато IPO-то се провали.
Що се отнася до Reddit, той е изправен пред неповторима алтернатива. Както даже компанията признава в своята декларация за SEC, лудостта с мемовете доста усили общественото ѝ самопризнание и видимост. Но тъкмо както от време на време революциите изяждат своите, управлението на Reddit усеща, че трескавата ангажираност, генерирана от неговите общности, е нож с две остриета. В проспекта даже има рисков фактор, който споделя, че неговите „ акции могат да изпитат изключителна волатилност “ заради „ мощен и нехарактерен интерес на вложителите на дребно “ от хора като WallStreetBets.
По този метод, до момента в който Reddit си направи името от хостването на конгреси за мем акции, то самото не желае да се трансформира в мем ресурс. Той се причислява към мантрата, че институциите дефинират цените, а вложителите на дребно са тези, които дефинират цените. Цената на Reddit IPO ще се дефинира от книгата с поръчки от огромните мениджъри на фондове, а не от навалица, генерирана от известно присъединяване. Това опонира на карнавалния етос на WallStreetBets, в който стандартните разбирания за финансовата оценка са преобърнати и обичайните йерархии са обърнати.
На едно равнище, оразмеряването на DSP на Reddit е рационално и рационално. Много по-голям от естествения DSP може да изложи Reddit на правни, регулаторни и репутационни опасности, в случай че цената на акциите падне. Освен това, това може да докара до огромна група от непокорни акционери, които може да нямат експертния опит да оценят инвестицията.
И въпреки всичко дейностите на Reddit съставляват безшумно отменяне на подривно иконоборческия дух, който е направил Reddit толкоз емблематичен. Точно като принц Хал, Reddit желае акциите му да нямат част от лудостта, от която се е възползвала до момента.
