Редки препънки карат инвеститорите да се чудят дали L’Oréal все още си заслужава
L’Oréal призовава всеки клиент да се пръсне с неговите продукти, „защото си заслужавате”. Инвеститорите сега може би се чудят дали френският гигант за коса и грижа за кожата на стойност 225 млрд. евро заслужава високата си оценка.
Рядко злополука през четвъртото тримесечие събори акциите с грозните 7 процента в петък. Сурова? Може би не.
Да започнем с това, че проблемът на L’Oréal беше специфичен за региона на Северна Азия. Продажбите там представляват почти 30 на сто от общите за групата. Те са намалели с 6,2% през тримесечието на съпоставима база, срещу консенсусните очаквания за растеж от 7,3%, което е голям пропуск. Останалите пазари като цяло са добре.
Второ, препъването може да е пробив. Китайското правителство предприе репресии срещу daigou, купувачи, които купуват козметика в райони с по-ниски данъци като Хайнан и Южна Корея и след това ги продават с печалба в континентален Китай. Това вече беше засегнало резултатите от третото тримесечие и изглежда е временно явление - въпреки че може да се надяваме, че купувачите от континента ще се възползват от това.
Ако пропускът е рядък, ограничен по обхват и вероятно временен, инвестиционният наратив на L’Oréal трябва да остане неопетнен. Групата за красота има експозиция към една от най-бързо развиващите се области на дома и личната хигиена, грижата за кожата.
Мащабът й означава, че може да разпредели разходите за научноизследователска и развойна дейност и режийни разходи над 41 млрд. евро оборот. Той увеличава маржовете с 30 базисни пункта годишно и инвестира нарастващ паричен поток в огромен бюджет за реклама и промоция, на стойност над 30 процента от продажбите. Това би трябвало да повиши приходите с над 10 процента годишно, казват от Barclays.
Всичко това пропуска ключов момент. L’Oréal не се оценява заради перспективите си за растеж, които наистина са силни и непокътнати. Неговата оценка, 34 пъти бъдещата печалба, отразява безопасността и силата. Той има диверсифициран отпечатък в региони и категории и е постигнал растеж във всички тях, подкрепен от големите си маркетингови разходи.
Но същото правят и други гиганти за потребителски продукти. L’Oréal търгува на два пъти повече от други бизнеси като Unilever и Reckitt Benckiser, въпреки че в сравнение те са тромави зверове.
По-конкретно, той носи 40 процента надбавка към бързо разрастващия се луксозен гигант LVMH. Този вид разлика е оправдана само ако L’Oréal е значително по-сигурен залог. Ако обаче безупречният завършек на групата започне да се губи, нейната оценка трябва още повече да падне.
Lex е водещата ежедневна инвестиционна колона на FT. Ако сте абонат и искате да получавате известия, когато се публикуват статии на Lex, просто щракнете върху бутона „Добавяне към myFT“, който се показва в горната част на тази страница над заглавието
< br/>
