Рецесията в САЩ все още не е изключена
Джей Пауъл резервира успокоение по отношение на икономическите вероятности на Съединени американски щати – може би прекомерно. Федералният запас избра да задържи лихвените проценти на съвещанието си в средата на седмицата, макар че промени тона си, базирайки се на забавянето на повишаването на работните места и възходящата безработица като признаци за охлаждаща стопанска система. Това отваря вратата за съкращения през септември.
Проблемът е, че отслабващата интензивност има наклонност да се зарежда от себе си, което значи, че охлаждащата се стопанска система може бързо да се трансформира в рецесионна. Дали Федералният запас не го е оставил прекомерно късно?
От май икономическите данни на Съединени американски щати в действителност започнаха да изненадват в посока надолу, съгласно показателя на икономическата изненада на Citi. Но признаци на закъснение на Америка се появяват много преди неотдавнашната смяна на акцента от Фед. Заетостта на семействата на цялостен работен ден стартира да отслабва към края на 2023 година, просрочията по кредитни карти също набъбнаха над равнищата преди пандемията по това време.
Това, че Съединени американски щати заобиколиха планувана криза през 2023 година, оказа помощ да се резервира вярата в икономическата меко кацане тази година - и може би е асъдействало за удобни тълкования на данните. Вземете данните за икономическия напредък над упованията за второто тримесечие. Годишният % от 2,8 % беше признат като доказателство, че стопанската система на Съединени американски щати е в положително положение. Но копайте по-дълбоко и ще видите минусите.
Правителствените разноски - подкрепени от голям недостиг - помогнаха за поддържане на растежа. Работните места бяха подкрепени и от наемането на чиновници в обществения бранш. Какво ще кажете за потребителските разноски? Разбийте го и най-големите разноски идват от съществени неща като наеми, комунални услуги, здраве и храна, а не от дискреционни неща. Растежът на потреблението изпреварва и приходите. Наистина, видимо „ мощните “ цифри опровергават по-слабата съществена стопанска система.
Водещите стопански индикатори също наподобяват притеснителни. Индексът на новите поръчки за произвеждане на ISM е в зона на стесняване и в предишното е бил порядъчен сигнал за криза. Молбите за безработица се покачиха до 11-месечен връх предходната седмица, дребните предприятия редуцираха проектите си за наемане на личен състав и доста насочени към потребителите компании неотдавна записаха пропуски в облагите.
Близката причина е лихвената политика на Фед. Комитетът разиска намаляването на лихвите на съвещанието си през юли и може да се окаже, че се оплаква, че не го направи. Годишната инфлация в Съединени американски щати - измерена посредством желания от Фед бенчмарк на показателя на персоналните потребителски разноски - беше в границите на 0,5 процентни пункта през юни от задачата на централната банка от 2 %. Ценовият напън също е в низходяща наклонност: пазарът на труда се охлажда и растежът на заплатите се забавя.
Превантивно понижение в средата на седмицата също не би се равнявало на доста облекчение. Много семейства и компании ще продължат да се сблъскват с огромни разноски по заеми, в случай че би трябвало да рефинансират заеми с закрепен лихвен %, които следва да бъдат възобновени. Въпросът е дали те би трябвало да се изправят пред актуалните пикови лихвени проценти или нещо малко по-ниско, в сходство с намаляването на търсенето. За мярка Goldman Sachs неотдавна оцени междинния най-благоприятен лихвен %, основан на разнообразни правила на паричната политика, да бъде по-близо до 4 %. Всичко това демонстрира, че Федералният запас натиска прекомерно мощно спирачките, за прекомерно дълго.
Пазарните сигнали също наподобяват злокобни. Въз основа на наклона на кривата на доходността на облигациите във времето, което в последно време е обезсърчителен знак, Федералният запас на Ню Йорк прави оценка над 50 % късмет за криза през идната година. Оценките на акциите също наподобяват разтегнати. Наистина, концентрацията на показателя S&P 500 – с превъзходните седем софтуерни акции, съставляващи повече от 30 % от цената му – го прави уязвим за промяна в бичия роман за ИИ.
Някои настояват, че процентът съкращенията единствено биха насърчили балон на активите. Перспективата за понижаване на лихвените проценти може частично да поддържа акциите, само че безмилостният прогресивен марш на S&P 500 неотдавна се поколеба, защото вложителите стартират да се питат дали изкуственият разсъдък може да обезпечи приходите, нужни за покриване на големите финансови вложения, които сега са ангажирани. Това се случи, макар че се появяват понижения на лихвите.
Проблемът е, че до септември Фед може да осъзнае, че търсенето е прекомерно лимитирано. След това може да се наложи да заредите повече разфасовки начело - пънт за понижение с 0,50 процентни пункта, вместо отрязване с 0,25 пункта. Това би разтревожило финансовите пазари.
Това може да наподобява малко евентуално в този момент, само че стопанската система не се забавя по линеен метод. Загубата на стопански подтик, която се случва от по-дълго време и е по-дълбока, в сравнение с мнозина наподобява правят оценка, може да се трансформира в самоподсилваща се серпантина. Безработицата, просрочията и банкрутите могат ненадейно да скочат, а пазарът, оценен за меко кацане, може бързо да се отпусне. Предупрежденията за криза мигат, те не би трябвало да се одобряват леко.
Следвайте Tej Parikh с и на
