Рисковете за инвеститорите нарастват с появата на нова икономическа рамка

Авторът е ръководещ шеф и началник на икономическите проучвания за световни закрепени приходи и макро в Citadel

Въпроси като изменението на климата, енергийната самостоятелност и проектите за национална сигурност се натрупат за вложителите – и никой не е сигурен къде ще паднат частите.

Преди международната финансова рецесия от 2008 година рамката на икономическата политика беше значително по-прозрачна и предвидима: управлявайте търсенето посредством стабилизиране инфлация, до момента в който управлява обществения дълг. Тя изискваше по-малко политически принадлежности и се възползваше от разширяващата се глобализация и възходящите финансови потоци. Това беше тактика, която разцъфтя под системата, основана на правила на Световната комерсиална организация.

Но изправена пред голям брой парични, фискални, регулаторни, търговски и промишлени политики, тази рамка в този момент е под напън и е на курс на конфликт със силите на възходящия шовинизъм и районните ползи. Както Марио Драги предизвести по време на тирада през февруари, несвързаните политики, зараждащи вследствие на това, могат да имат непредвидени и ужасни последствия.

„ Преходите, които нашите общества подхващат, без значение дали са подбудени от избора ни да защитим климата или заканите на носталгичните автократи или от нашето равнодушие към обществените последствия от глобализацията са дълбоки. И разликите сред вероятните резултати в никакъв случай не са били толкоз огромни “, сподели някогашният министър председател на Италия и президент на Европейската централна банка.

В средносрочен проект вложителите ще би трябвало да се оправят с голяма и продължителна неустановеност, водена от от три сериозни фактора. Първо, инцидентното групиране на голям брой политически цели в една тактика. Например Белият дом влага съществено в начинания като Закона за понижаване на инфлацията и Закона за чипса и науката, с цел да подкрепи локалното произвеждане и да сътвори работни места, като директно предизвиква връзката сред вътрешната мощност на Съединени американски щати и интернационалната им конкурентоспособност.

Тази промяна към смесено основаване на политики е промяна, която виждаме да се развива в доста страни. Но съвкупният резултат за вложителите има капацитет за продължителна макроикономическа и финансова неустойчивост.

Вземете да вземем за пример неотдавнашното крушение на „ дълговата спирачка “ на Германия. Неговата неотстъпчивост в налагането на ограничавания върху бюджетните дефицити спря съществуващите проекти за модернизиране на локалната стопанска система, в това число справяне с изменението на климата. А в Съединени американски щати ИРА показва евентуално необуздания обсег на една експанзивна политика. Въпреки че са възхитителни като идея, такива тромави и многостранни стратегии постоянно могат да имат непродуктивни резултати.

Вторият огромен общ риск е, че се ползват безчет сходни политически ограничения – от търговски цени до налози до покупки на активи – дружно без цялостна оценка. Липсата на синергия може да докара до непредвидени резултати. Например дотациите и обществените вложения, свързани с климатичния преход и енергийната самостоятелност, може да изискват по-голяма приемливост към инфлацията и по-висок обществен дълг.

Въздействието на смесената политика не постоянно е негативно. През миналата година дотациите и таваните на цените бяха употребявани за отбрана на семействата и бизнеса от нараствания на цените на силата, само че те също несъзнателно помогнаха на централните банки да закотвят инфлационните упования. Обратно, цената на глобите и комерсиалните ограничавания евентуално е подценена и това е проблем, който може да нарасне макар тактиката на Съединени американски щати „ дребен двор, висока ограда “ да резервира единствено дребен сектор от софтуерния пейзаж изолиран от конкуренцията, а точно Китай.

Накрая, третият повсеместен огромен риск е, че цитирането на защитата като фокус и основа за парични и фискални тактики отваря вратата за несъразмерен обсег и непредсказуемост. Пренасочването на веригите за доставки към съюзнически страни, да вземем за пример, може да избегне разстройства от политически и стопански потрес, само че е късоглед в метода си, в случай че не и променчив и дезориентиращ. Несигурността се вкарва в допълнение в световните вериги за доставки с възходящото потребление на цени за набиране на въздействие върху въпроси, несвързани с търговията, като правата на индивида или трудовите права. Като се има поради това, не е мъчно да си представим, че фирмите демонстрират несъразмерна нерешителност при вземането на капиталови решения в такава всеобхватна нестабилна среда.

Въпреки тези трансформации световната стопанска система сподели резистентност, даже когато беше подложена на спомагателни тествания от пандемия и разтърсвания цени на силата. Въпреки това, надалеч не е ясно какъв брой повече неустановеност може да понесе системата.

Ние се изправяме пред тези провокации против насрещния вятър на към момента високата инфлация и рекордно високия държавен дълг, условия, които понижават толерантността към неточности стъпки. Сега повече от всеки път значимостта на постоянните политически рамки и постоянните институции не може да бъде надценена.