Ручир Шарма: Топ 10 на тенденциите за 2024 г.

Изминалата година се разигра по този начин, като че ли пандемията в никакъв случай не се е случвала. Широкоочакваната световна криза по този начин и не пристигна. Пазарите скочиха. Дезинфлацията беше стилната дума. Светът след пандемията ненадейно замязя на 2019 година – годината преди коронавирусът да спре живота.

И въпреки всичко в последна сметка 2023 година припомня, че множеството години се оказват комбинация от изненадващо и предсказуемо. Не всички чисто противоположни залози биха се изплатили. Икономиката на Европа изостана още повече от Съединени американски щати. Американските мега капитализирани софтуерни акции още веднъж водеха удара.

Имайки това поради, моите топ 10 прогнози за 2024 година се концентрират върху това по какъв начин ще се развиват настоящите трендове. Цената на парите, инфлацията и огромните технологии ще останат в центъра на световния диалог, въпреки и не по същия метод. Междувременно политиката ще заема централно място заради елементарна причина: светът в никакъв случай не е виждал по-голяма година за избори.

Демокрацията в овърдрайв

Изборите са планувани да се проведат допълнително от 30 демокрации, в това число трите най-големи — Съединени американски щати, Индия и Индонезия. Общо 46 % от международното население ще има опция да гласоподава, най-големият дял от 1800 година, когато за първи път са почнали сходни записи, се споделя в изследване на Deutsche Bank. И гласоподавателите ще донесат своето неодобрение със себе си.

Неотдавнашният напредък на гневни популисти отразява една по-дълбока наклонност - съмнение към ръководещите. В 50-те най-гъсто обитаеми демокрации седящите политици печелят преизбиране в 70 % от случаите в края на 2000-те години; в този момент те печелят 30 % от времето. Лидерите на Индия и Индонезия се опълчват на тази наклонност, само че президентът на Съединени американски щати Джо Байдън я илюстрира.

Настоящите чиновници се радваха на очевидното преимущество на високия пост и висока видимост, само че това към този момент не е гаранция за известност. През последните 30 години рейтингът на американските президенти понижава през първите им мандати до все по-ниски равнища. Само с 38 % рейтингът на утвърждение на Байдън е рекордно невисок за този стадий от президентството. И доста от неговите връстници в развития свят не са по-популярни. Тези трендове предвещават разтърсвания в листата на международните водачи.

Бдителни облигации против политици

Сюрреалистичното успокоение на 2023 година отстъпи място на лека еуфория в последните седмици на годината, защото инфлацията спадна по-бързо от предстоящото, създавайки очаквания, че лихвените проценти ще продължат да падат. Това подценява една основна наклонност.

В сезон на акция политическите водачи са доста по-склонни да усилят, в сравнение с да понижат разноските, което значи възходящи дефицити. В Съединени американски щати разходните стратегии на Байдън към този момент усилиха недостига до 6 % от Брутният вътрешен продукт, удвоявайки дълготрайната му наклонност и пет пъти над междинната стойност за развитите стопански системи.

Ключовият проблем е „ срочната награда “. ”, или спомагателното погашение на облигации, което вложителите изискват за риска от държане на дълготраен дълг. През 2010 година, когато инфлацията беше ниска и централните банки купуваха облигации с милиарди, този риск изчезна. Едва в този момент задълженията и дефицитите са доста по-големи, в сравнение с преди пандемията, инфлацията не е отстъпила изцяло и централните банки към този момент не са огромни купувачи на облигации. Дори в случай че инфлацията отслабне още повече, вложителите евентуално ще изискат нещо в допълнение, с цел да продължат да усвояват голямото предложение на държавни облигации. Това значи, че лихвените проценти, по-специално дълготрайните, няма да паднат толкоз, колкото в предходните цикли на дезинфлация.

Реакция против имиграцията

Поради доста аргументи — от дефицита на пазара на труда в западния свят до войната в Украйна — имиграцията експлодира, от 2019 година насам с 20 % в Канада, близо 35 % в Съединени американски щати и близо 45 % в Англия.

Тези потоци са голям плюс за стопанските системи, изправени пред дефицит на служащи, даже и да са непопулярни. Холандският десен популист Герт Вилдерс излезе първи в националните избори предходната година с платформа за рецензии към мигрантите. Мигрантите също се трансфораха в тематика на акцията в Полша, която стана по-малко приветлива към новите талази от бежанци - макар изключително острата потребност. Темпът на повишаване на популацията в трудоспособна възраст в Полша стана негативен, преди напорът от имигранти да го промени.

Следващата гореща точка са Съединени американски щати, най-голямата нация с възходяща имиграция и избори през 2024 година Въпреки че имигрантите понижават натиска върху заплатите, помагайки за понижаване на инфлацията, противоположният удар към този момент е мощен и явен, воден от Доналд Тръмп. Основната му цел са незаконните имигранти, които са повече от законните имигранти с 2 милиона до 1,6 милиона през 2023 година Който и да завоюва изборите, реакцията евентуално ще се популяризира и ще забави потока от имигранти – и изгодите, които носят.

Цикълът без срив

Лихвените проценти се повишиха толкоз внезапно, че изглеждаше съвсем несъмнено, че задлъжнелите компании ще банкрутират бързо, потребителите ще се свият неотложно, пазарите ще се срутен, щеше да настъпи криза и светът щеше да се изправи пред типичен провал през 2023 година

Но стопанската система, най-малко в Съединени американски щати, се оказа удивително устойчива. Една от аргументите: американците са затворени в по-ниски ставки. Компаниите с капиталов клас продават облигации с по-дълги периоди, които в този момент са приблизително 12 години, тъй че тежестта от последните покачвания на лихвените проценти към момента не е ударена. Собствениците на жилища в Съединени американски щати към момента заплащат междинна ипотечна рента от 3,75 % - почти половината от лихвения % по новите ипотеки.

Друго: през 2010 година действието се измести от обществени към частни финансови пазари, където има признаци на намаляване, в това число по-бавни потоци към частни фондове и по-малко продажби на компании, притежавани от PE. Но частните компании не би трябвало да регистрират възвръщаемост толкоз постоянно, колкото обществените фондове, тъй че слабостта няма да бъде изцяло забележима за известно време.

Въздухът към момента може да излезе постепенно както от стопанската система, по този начин и от пазарите. По метод, който към този момент се случва, както се вижда на обществените пазари. S&P 500 не е достигал нов връх от две години и в този момент е с 20 % над 150-годишната си наклонност, спад от 45 % в края на 2021 година Тъй като разноските за заеми към момента са релативно високи, стопанската система евентуално ще се свлече надолу, защото добре, въпреки и вероятно заобикаляйки класическия бюст.

Европейска резистентност

През 2023 година стопанската система на Съединени американски щати набъбна с 2,5 %, пет пъти по-бързо от Европа, увеличавайки разликата, която пораства в продължение на години, в случай че не и десетилетия. Европа може да наподобява безнадеждна, а провалянето на нейните стопански вероятности рядко провокира доста отпор.

Но на фона на нулеви упования, даже дребни промени към по-добро могат да възродят животинския дух и Япония показва това изказване предходната година. Европа може да направи същото тази година. С отслабването на енергийната рецесия, обвързвана с войната в Украйна, инфлацията се срина от над 10 % до 2,5 %. Реалните заплати падаха, а в този момент порастват с ритъм от 3 %, най-бързият от три десетилетия, което дава на потребителите огромна покупателна дарба.

Европейците бяха по-силно наранени от последните покачвания на лихвите, в сравнение с американците, тъй като имате повече ипотеки и други дълготрайни заеми с плаващи лихви. Сега, откакто пое огромна част от болката от по-строгите пари, Европа се сблъсква с по-малко болежка в бъдеще, в сравнение с Съединени американски щати. Освен това трилионите, насъбрани от потребителите по време на пандемията, се изразходват значително в Съединени американски щати, само че не престават да порастват в Европа. Излишните спестявания на семействата сега възлизат на 14 % от годишните приходи по отношение на 11 % преди две години, съгласно JPMorgan.

Пазарите виждат. Като се изключат акциите с мега капитализация, които подтикнаха възвръщаемостта на Съединени американски щати, междинните акции в Европа надминаха могъщия американски пазар през 2023 година И знаците нагоре сочат към по-широко завръщане през 2024 година

Китай избледнява

Много наблюдаващи на Китай не престават да повтарят партийната линия на Пекин, че растежът мърка с 5 % - може би двойно повече от действителния му капацитет. Запитани за какво Пекин не подхваща по-агресивни стъпки за избавяне на закъсалата стопанска система, отговорът на китайските политици е, добре, формалният ритъм на напредък е наред, за какво да подхваща повече дейности?

Зад този парадокс стоят световните права на фукане. Президентът Си Дзинпин има за цел Китай да изпревари Съединени американски щати като преобладаваща стопанска система в света и неговите чиновници наблюдават от близко напредъка му в номинално изражение в долари - не в термини на ППС, които нормално се употребяват измежду западните учени. В номинално изражение Брутният вътрешен продукт на Китай в този момент е 66 % от Брутният вътрешен продукт на Съединени американски щати, спад от 76 % през 2021 година Агресивните тласъци могат да отслабят ренминбито, в допълнение свивайки стопанската система в доларово изражение - и оставяйки висшия водач по-далеч от задачата си. По-добре да продължим с шарадата и да се преструваме, че Китай не избледнява.

Глобалните вложители подценяват тези нелепости и ще продължат да понижават експозицията си към Китай. Нетните директни задгранични вложения в страната преди малко станаха негативни за първи път. Пекин може да избегне рецесия с тази игра на удължение и превземане, само че това няма да попречи на стопанската система и пазарите му да изгубят дял от съперниците си.

Развиващи се отвън Китай

Не толкоз от дълго време доста по-малки нововъзникващи стопански системи процъфтяваха посредством продажба на първични материали на най-голямата и растяха в крачка с Китай. Вече не. Връзката е прекратена. Сега затихващият Китай е по-скоро опция, в сравнение с предизвикателство за останалата част от нововъзникващия свят.

Китай до неотдавна привличаше повече от 10 % от световните директни задгранични вложения и когато тези потоци се обърнаха, огромни печеливши бяха конкурентните нововъзникващи страни, водени от Виетнам, Индия, Индонезия, Полша и на първо място Мексико, чийто дял се е удвоил до 4,2 %.

Инвеститорите се местят в страни, където могат да се доверят на икономическите управляващи. По време на пандемията държавните управления на нововъзникващите международни страни се въздържаха от прекомерно огромни заеми. Централните банки избягваха огромни покупки на облигации и действаха по-бързо от развитите страни, с цел да покачат лихвите, когато инфлацията се завърна. Дори Турция и Аржентина, в миналото емблеми на безнаказаност, възприеха ортодоксалната политика.

В началото на 2023 година доста наблюдаващи се притесняваха, че покачващите се лихви ще разпалят още веднъж неустойчивостта от 90-те години на предишния век, когато десетки нововъзникващи народи банкрутираха всяка година. Какво стана? Два дребни нововъзникващи пазара (Гана и Етиопия) и нито един главен не изпаднаха в несъблюдение през годината. Нововъзникващите народи са изненадващи със своята резистентност, а не със своята чупливост, и светът евентуално ще стартира да вижда това през идната година.

Спад на $

Късно през 2022 година цената на $ доближи връх от две десетилетия по отношение на други съществени валути и от този момент се намали надолу. Историята демонстрира, че циклите на спад на $ не престават към седем години. И има признаци, че спадът може да се форсира. Дори в този момент доларът остава надценен по отношение на всяка съществена валута.

Повечето икономисти към момента са уверени, че доларът няма да падне доста, тъй като няма опция и вложителите в никакъв случай няма да се уморят да купуват американски дълг. Твърде убеден. При над 10 % от Брутният вътрешен продукт, двойният недостиг на Съединени американски щати – в това число държавния бюджет и настоящата сметка – е повече от два пъти по-висок от междинния за други страни. От 2000 година насам чистите задължения на Съединени американски щати към останалия свят са се нараснали повече от четири пъти до 66 % от Брутният вътрешен продукт — до момента в който приблизително други развити страни намаляваха дълговото си натоварване и се обрисуваха като чисти кредитори.

Търсенето на други възможности е включено. Чуждите централни банки трансферират запасите си в конкурентни валути и купуват злато с рекордни темпове. Обединените арабски емирства неотдавна се причислиха към Русия и други производители на нефт, които одобряват заплащане във валути, разнообразни от $. И в случай че възходящото дългово задължение на Америка забави стопанската система й по-бързо от предстоящото — действителна опция — доларът е изправен пред двойна опасност през 2024 година

Разцепването на Великолепната седморка

През 2023 година огромните софтуерни акции в Съединени американски щати изживяха нов взрив заради необятно публикуваното съмнение, че те са единствените задоволително богати компании, с цел да се възползват от идващото огромно нещо, изкуствения разсъдък. И въпреки всичко единствено три от седемте са съществени играчи в AI: Microsoft, Alphabet и Nvidia. Само една, Nvidia, прави същински пари от AI. Останалите, благословени от асоциирането с стилната дума du jour, видяха, че цената им на фондовия пазар се увеличи доста над растежа на облагите им.

Това е прочут синдром: нова иновация вълнува вложителите, които наливат пари във всяка компания, едва обвързвана с тази иновация, до момента в който не осъзнаят, че множеството няма да вършат пари от нея скоро. Това се случи в ерата на dotcom и се случва в този момент. Вече упованията за облагите на огромните седем през 2024 година се разрушават: нарастват бързо за Nvidia, едвам за Apple и понижават за Tesla.

ИИ манията се разпростира на необикновен декор, защото останалите софтуерният бранш е в дребна криза. Финансирането с рисков капитал понижа внезапно. Водени от Amazon, Alphabet и Microsoft, повече от 1100 софтуерни компании уволниха служащи предходната година; чистата загуба на 70 000 работни места трансформира технологиите в единствения бранш, отвън киното, който трябваше да се редуцира през 2023 година Допълнително заличаване, а не взрив,