Сделките „Reverse Yankee“ процъфтяват, тъй като ниските разходи за заеми в Европа примамват групи от САЩ
Американски компании се стичат към пазарите на облигации в Европа, тъй като подемът в трансграничните сливания и придобивания и преосмислянето на пътя на лихвените проценти привличат емитентите към по-ниски разходи за заеми на континента.
Ралито на европейските дългови пазари примами американските компании да заемат около 30 милиарда евро в така наречените обратни Янки сделки – при които американски компании набират пари на пазара на деноминирани в евро облигации — тази година, според данните на Bank of America. Johnson & Johnson и Booking Holdings са сред компаниите, преследващи сделки за много милиарди евро.
Ако този темп на емитиране се запази, предлагането на такива облигации може да достигне около 85 милиарда евро, близо до рекорда от 88 милиарда евро, достигнат през 2019 г. , според данните на BofA.
„Хората гледат на кредитен пазар, който остава изключително силен, и искат да се възползват от възможността, която им се предоставя“, каза Хелене Джоли, ръководител на корпоративен синдикат с инвестиционен клас за Европа в Deutsche Bank, един от букрънърите за сделката за еврооблигации на Johnson & Johnson.
Увеличението на емисиите в евро дойде, когато разликата между корпоративните разходи за заеми на европейските и американските компании се увеличава, водена от инвеститори – оптимистични, че Инфлацията в еврозоната се връща към целта - залагайки, че Европейската централна банка ще започне да намалява лихвените проценти преди Федералния резерв.
Доходността на деноминирани в евро корпоративен дълг с падеж след седем до 10 години е близо 2 процента точки по-ниски от техните колеги в САЩ, според данните на BofA. От началото на пандемията на Covid тази разлика е средно 1,5 процентни пункта.
Големи американски компании с продажби в различни валути понякога набират пари в Европа, а не в САЩ като начин за диверсификация на източниците си на финансиране. Такова обратно емитиране на янки - наречено в контраст с облигациите "янки", продавани от чуждестранни кредитополучатели на американските пазари - става по-привлекателно, когато разликата в доходността се увеличи.
„Разликите в паричната политика отново са налице . . . смятаме, че това е голям мотиватор за възраждането на обратното янки предлагане тази година“, пише Барнаби Мартин, кредитен стратег в BofA.
Johnson & Johnson избра да се докосне до европейските пазари, за да набере 2,5 милиарда евро за три падежа тази седмица, за да финансира част от придобиването си на стойност 13,1 милиарда долара на производителя на медицински изделия Shockwave. Компанията също събра 4 милиарда долара от облигации в долари, за да помогне за плащането на сделката.
„Виждаме подем в дейността по финансиране на сливания и придобивания“, каза Джоли. „Част от това се дължи на разликата в [лихвените] проценти между пазара в долари и пазара на евро, а част от това е широка диверсификация на инвеститорите.“
Поредица от по-дългосрочни обратни сделки на янки, които достигнаха своя връх през 2019 г. преди пандемията, също създаде надвиснала стена от дългове, която сега се нуждае от рефинансиране, което подтиква американските емитенти да се върнат на европазара.
Американският производител на лекарства Merck издаде в сряда четири транша облигации от 3,4 милиарда евро, които ще отидат за финансиране на придобиване в САЩ за 1,3 милиарда долара, както и за изплащане на предстоящ падеж на дълг.
Базирана в Охайо стъклария производителят Owens-Illinois в четвъртък емитира петгодишни облигации за 500 милиона евро, за да финансира закупуването на част от неизплатения си дълг с падеж през 2025 г. Обратните сделки на Янки от компании с кредитен рейтинг от подинвестиционен клас - като Owens-Illinois, исторически са били по-рядко срещани от емитиране с инвестиционен клас, но сега също се увеличават.
