Секторът на чиповете, хванат в битка между изкуствения интелект и геополитиката
Инвеститорите в полупроводниковата промишленост се вълнуват от автоматизация, цифровизация и — изключително — изкуствен интелект. В допълнение към цикличното възобновяване, такива структурни източници на търсене се чака да значат невиждан взрив на чипове. Но геополитическият риск може да хвърли гаечен ключ даже в най-мощния мотор.
Това е затрудненото състояние, в което се намира ASML. Резултатите от второто тримесечие подчертаха мощните страни на холандския производител на усъвършенствано съоръжение за произвеждане на чипове. Неговите клиенти процъфтяват, защото търсенето на полупроводници се възвръща. Вижте да вземем за пример TSMC, чиято пазарна стойност се увеличи до повече от $1 трилион по-рано този месец. Увеличаването на потреблението на машините на ASML се трансформира в по-високи поръчки, които с 5,6 милиарда евро надминаха консенсусните упования. Докато продажбите през третото тримесечие наподобяват по-слаби, книгата с поръчки е в основата на мощния напредък през идната година.
И въпреки всичко акциите на ASML паднаха с повече от 10 % в сряда, защото вложителите се притесняваха от известията, че Съединени американски щати може да обмислят по-строги ограничавания върху това какво полупроводниково съоръжение може да се продава на Китай. Тези геополитически страхове събориха и други в бранша. Tokyo Electron, японският производител на съоръжение, падна със 7 %. TSMC падна с 2 %, защото претендентът за президент Доналд Тръмп сподели, че счита, че Тайван би трябвало да заплаща на Съединени американски щати за защита.
Не е мъчно да се разбере за какво тази музика с въодушевление може да провокира паника у вложителите. Въпреки че на ASML към този момент е неразрешено да изнася най-модерния си комплект в Китай, страната към момента съставлява съвсем половината от продажбите на съоръжение през второто тримесечие на стойност 4,8 милиарда евро. Това е нарастване по отношение на исторически равнища от може би 15 до 20 %, защото китайските клиенти реалокират по-стари машини, с цел да усилят локалното произвеждане на по-малко съвременни чипове. Би трябвало да спадне, защото търсенето в останалия свят се увеличи. Но това към момента са привличащи вниманието огромни цифри.
Въпреки това сходни опасения не би трябвало да нарушават вероятностите на ASML. От една страна, не е ясно какви тъкмо действия ще бъдат наранени от преразглеждане на комерсиалните правила. Освен това, дълготрайната история на напредък на ASML се основава на неговите усъвършенствани литографски машини, които не се продават в Китай. Групата, която се чака да направи 28,7 милиарда евро доходи тази година съгласно оценките на Bernstein, чака да ги удвои до 60 милиарда евро до 2030 година Затягането на китайските експортни регулации може да наруши, а не да провали прогнозите ѝ.
Ако не друго, други елементи от веригата за доставки може в последна сметка да пострадат повече от тези световни напрежения. Не единствено производителите на съоръжение от висок клас като ASML и Tokyo Electron ще бъдат наранени от комерсиалното напрежение. Производителите на по-малко съвременни чипове - като Infineon и STMicroelectronics - ще се сблъскат с по-голяма конкуренция в Китай, защото локалните производители дават отговор на политически апели да разширят производството си.
