Шефът на дарението в Принстън вижда „най-лошия досега“ климат за частен капитал

Данството на университета в Принстън, известно с агресивните си залагания върху частния капитал, е изправено пред „най-лошата среда“ за класа активи като спад в сключването на сделки и публичните листвания тежи върху възвръщаемостта, според неговия напускащ главен инвестиционен директор.

„До последните няколко седмици виждах много малко ликвидност, излизаща от частния и рисковия капитал“, каза Андрю Голдън в интервю с Financial Times.

„Напоследък забелязахме известно размразяване, но не можем да сме сигурни дали това наистина е начало на нова тенденция или е просто момент.“ Признаците за подобряване на ликвидността „понякога могат да бъдат просто фалшива глава“, каза той, „това не означава, че непременно ще продължи“.

Голдън ще се пенсионира през юни след почти 30 години управление на едно от най-големите дарения в света, където сега ръководи портфолио от 34 милиарда долара.

Неговите забележки дойдоха, след като инвестиционната компания на Принстънския университет претърпя загуба от 1,7 процента миналата година, продукт основно на слабо представяне на частния капитал, след като нарасна почти 10 пъти, откакто той встъпи в длъжност през 1995 г.

Напускащият ИТ директор обаче каза, че не се притеснява от модела на инвестиране в дарения, включващ тласък към алтернативни активи с висока възвръщаемост, но неликвидни, които той защитаваше от десетилетия.

„Големи фондации като нас са в много по-добра позиция, отколкото [ние] бяхме през 2008 г.“, каза той, имайки предвид световната финансова криза, когато Princo отбеляза 24 процента загуба за годината до юни 2009 г.: „Всички научихме уроците си.“

Коментарите следват една посредствена година за водещи американски университетски дарения с голяма експозиция към алтернативни активи, които се представиха по-слабо от по-малките връстници, които се фокусираха върху публично търгувани акции и облигации.

Колежански дарения с активи на стойност над 5 милиарда долара отчитат средна възвръщаемост от 2,8 процента през годината до юни 2023 г., според Националната асоциация на бизнес служителите в колежи и университети. Това в сравнение с 9,8% за тези с активи под 50 милиона долара.

Като голям източник на финансиране за един от най-богатите университети в света, Princo си постави амбициозна дългосрочна цел за възвръщаемост от повече от 10 процента на година. Целта, каза Голдън, изисква „наистина агресивна“ инвестиционна стратегия, която може да донесе „дискомфорт“.

Въпреки че дарението е постигнало двуцифрена годишна възвръщаемост през последните три десетилетия, това е направено за сметка на постоянно прекомерно разпределение към частния капитал, за което Golden обвини твърде бързото му разширяване в района.

„Не че съжалявах за целта, която си поставихме“, каза той, имайки предвид целта за разпределение на частния капитал от 30 процента, която Princo надхвърли с голяма разлика. „Оказва се, че нашият анализ е донякъде сгрешен по отношение на това колко трябва да се ангажираме, за да стигнем до там, и просто сме поели твърде много.“

При 39,9 процента от активите до юни 2023 г., инвестицията на Princo в частни собственият капитал беше два пъти повече от средното разпределение за големи дарения на университети в САЩ.

Тласъкът към частния капитал, първоначално двигател на възвръщаемостта, се превърна в пречка за представянето, тъй като сключването на сделки и първоначалните публични предлагания се сринаха, след като Федералният резерв започна да повишава лихвата проценти през март 2022 г. 

Голдън призна проблема, като каза, че миналата година е била „може би най-лошата“ по времето, когато е управлявал Princo. Въпреки това той каза, че очаква стресът да бъде управляем, тъй като Princo вече е взел мерки за намаляване на рисковете.

Данната е намалила неизискваните си ангажименти към частен капитал или пари, които са били ангажирани, но все още не са прехвърлени, до по-малко от половината от нивото си от 2008 г., отбеляза Голдън, което предполага „много по-нисък“ натиск върху ликвидността, отколкото през финансовата криза.

Друго наследство, което Golden оставя, е предпазливо отношение към кампанията за освобождаване от бизнеси, които допринасят за глобалното затопляне. Докато Princeton обяви през 2022 г., че дарението му ще ликвидира дялове в десетки публично регистрирани компании за изкопаеми горива, Princo запази инвестиции в частни традиционни енергийни фирми.

Golden призна, че продажбата е подкопала възвръщаемостта на Princo, като каза, че дарението „щеше да е по-добре“ иначе. Но той посочи по-голяма загриженост: натискът да „продължавате да добавяте неща, от които да се откажете“.

„Изкопаемите горива са задължително част от достигането до мястото, където трябва да бъде цялостната икономика [и] би било невъзможно светът да не използва изкопаеми горива утре“, каза той. „Продаването е доста слаб инструмент за промяна на икономиката.“

Поради тази причина Princo продължи да инвестира в частни компании за изкопаеми горива, каза Голдън, отхвърляйки опасенията, че това може да не реши проблема с емисиите предвид липсата за надзор върху частния бизнес.

„Има някои, които биха казали, че частните компании като цяло са по-лоши стопани на околната среда“, каза той. „Това може да е вярно като цяло, но не и нашите момчета. Те правят неща като тестване на кладенческа вода на два пъти по-голямо разстояние от собствените им кладенци и изисквани от регламента.“

И все пак много членове на общността в Принстън не са убедени. Divest Princeton, активистка група, към която се присъединяват хиляди студенти, възпитаници и преподаватели, многократно призовава Princo да се откаже напълно от компаниите за изкопаеми горива.

„Принстън все още печели от индустрията за изкопаеми горива и е супер ясно, че индустрията за изкопаеми горива е най-голямата пречка за борбата с климатичната криза“, каза Лин Арчибалд, възпитаник на Принстън и организатор на Divest Princeton . „Няма значение дали една от тези компании е добра в тестването на вода от кладенци.“

Последвайте ни в