Ще позволи ли Китай на Япония да забрави своя балон от 80-те години на миналия век?
След началото на годината без каишка, японският индекс Nikkei 225 Average напредна на поразително разстояние от някога недосегаемия на вид „балон“ връх от 38 915 точки, достигнати на 29 декември 1989 г.
В един момент в сряда разликата между текущите нива на търговия на Nikkei и една историческа крачка към неизвестното се сви до малко над 7 процента – разстояние, което , с това настроение на пазара, може да бъде елиминиран преди изтичането на януари.
Неизбежно има раздразнение около тази близост. И това е, което фокусира вниманието както върху това как Япония се върна (върна) тук, така и колко много би означавало за страната, ако нейните капиталови пазари най-накрая победят този балон. По-малко на фокус е потенциално ключовата роля на Китай във всичко това. Голямо ново проучване на японски компании предполага, че те може да са по-напред от пазара в разпознаването на това.
Специфичните за Япония причини, че връхът на балона от 1989 г. е постижим, се натрупват през 2023 г. Последното проучване на Bank of America за глобалните фондови мениджъри потвърждават, че положителен брой разпределители на активи са навлезли в годината с наднормено тегло на японските акции в техните портфейли и оправданията за това изглежда продължават да идват.
Оптимизмът произтича от фактори като завръщането на инфлацията и растежа на заплатите след почти 20-годишно отсъствие, все още слабата йена, сегашната (след земетресението на полуостров Ното от 1 януари) по-приглушена перспектива за предстоящо ход за повишаване на лихвите от Японската централна банка и широкият смисъл, че под натиска на Токийската фондова борса все по-приятелското отношение към акционерите се вкоренява във все по-голяма част от котираните компании.
Също така критична беше поканата на правителството към обществеността да се присъедини към купона, който бие балони. От 1 януари отделните японци, които държат около 1113 трилиона йени (7,5 трилиона долара) от активите на националното домакинство в брой, могат да инвестират до 18 милиона йени всеки в сметки, защитени от данъци. Те са по-склонни да доверят спестяванията си на фондовия пазар, казват брокери, след като бъде надминат пикът от 1989 г. и демоните от онази епоха са решително убити.
Въпреки това, има няколко начина, по които Китай — населението й сега намалява и икономиката й расте с едни от най-бавните темпове от десетилетия — може да подейства или като двигател, или като забавящ фактор на амбициите на Япония, които бият балона.
Едно ясно положително е, че за глобалните инвеститори сега или не желаеща (поради икономически причини) или неспособна (поради геополитически) да инвестира в Китай, Япония представлява по-жизнеспособна алтернативна дестинация, отколкото в продължение на много години.
Купуването на Япония като най-ликвидната „не Китай“ в Азия търговията, казват мениджърите на фондове, остава легитимна стратегия. От една страна, пазарът на Япония е движен (засега) от интересни местни фактори, докато китайските формовачи. От друга страна, казват анализаторите, много от японските компании са по-добре позиционирани чрез исторически инвестиционни стратегии, за да се възползват от всяко изненадващо възстановяване на Китай, отколкото техните американски и европейски колеги, и като такива представляват двупосочен залог.
Друг фактор, който потенциално може да облагодетелства японските компании, е комбинацията от лидерството на Китай в електрическите превозни средства и колосалния свръхкапацитет и инвестиционните проблеми, които го надвисват. Китайските пионери в производството на електромобили са въвлечени в ценова война, която ще принуди някои да напуснат бизнеса, като същевременно разкрие успешните стратегии и технологии на останалия свят. Това може да не е най-лошият момент за японските автомобилни производители да стоят настрани и да си водят бележки.
От отрицателна страна, излагането на Япония на Китай – по-специално нейното трио на имоти, младежка безработица и потребителски кризи – може да стане значително съпротивление. Ако, както очакват все повече икономисти, производственият свръхкапацитет на Китай доведе до глобален износ на дефлационен натиск, зараждащата се инфлация на заплатите в Япония може да се окаже краткотрайна.
Проучване сред повече от 1700 японски компании, публикувано тази седмица от Японската търговско-промишлена камара в Китай предоставя полезен контекст за въпросите, които инвеститорите трябва да задават, когато магическото число на Япония от ерата на балона от 1989 г. наближава. Петдесет и един процента казват, че Китай е или техният най-важен пазар, или е сред първите три, докато 78 процента казват, че по отношение на политиката и регулирането в Китай те са или в по-добро положение, или не в по-зле от местните китайски компании. Около 39 процента очакват икономическите условия в Китай да се влошат през 2024 г. срещу една четвърт, които виждат известно подобрение. Само 15 процента са увеличили капиталовите разходи в Китай през 2023 г., докато 25 процента активно са ги намалили.
Инвеститорите може да видят как съдбата чука на вратата на Nikkei; Японските компании виждат, че спукването на китайския балон може все още да забави способността на Япония най-накрая да забрави своите.
