Скептичните инвеститори ще решат съдбата на ремонта на FTSE
Един за всички и всички за един. Доскоро Лондонската фондова борса споделяше мотото на мускетарите. По-конкретно, една акция-един глас беше нужна за допускане до „ премиум “ листинг сегмента на LSE и за допустимост до показателите на FTSE.
Това стартира да се трансформира, когато през 2021 година бяха въведени изключения за акции от двоен клас в първокласни листвания. Но последното преразглеждане на листванията на FCA води нещата още по-далеч, защото се пробва да съживи пазара в Лондон. Данните сочат, че институционалните вложители към момента могат да се окажат спънка.
Промените на FCA следват вълна от дерегулация в цяла Европа, до момента в който тържищата се конкурират за листвания, които гравитират към Съединени американски щати. Лондон се надява, че по-меката позиция във връзка с акциите от двоен клас ще притегли повече технологии и бизнеси, ръководени от създателите. Исторически видяно обаче паричните мениджъри в Лондон, както и основателите на правила, са подсигурили, че потреблението на листвания с двойна класа остава ниско.
Съединени американски щати показват възходящата известност на структурите за акции с двойна класа. Миналата година към 12 % от фирмите от Russell 1000 са ги имали, по отношение на към 9 % десетилетие по-рано. В Швеция, най-успешният европейски пазар за привличане на нови компании през последното десетилетие, към половината от фирмите имат двоен клас акции. Силната финансова просвета и вътрешните пристрастия измежду шведските капиталови фондове оказват помощ.
Либерализация е в ход и в други европейски страни. Дори Германия, която имаше доста по-строги законови ограничения за попречване на акциите от двойна класа, ги вкарва още веднъж.
Доказателствата за това по какъв начин се показват фирмите с акции от двойна класа не са толкоз ясни. Трудно е да се спори, че те са попречили на представянето на Meta и Alphabet. И въпреки всичко по-дългосрочните изследвания демонстрират, че отстъпките в оценката са норма. Анализ на RBC откри, че фирмите от Russell 1000 с акции от двоен клас се показват по-слабо от 2011 година насам и са склонни да демонстрират по-голяма волатилност.
Ограничената годишна продукция от акции от двойна класа на FTSE в Лондон – THG, Deliveroo, Wise, S4C и Oxford Nanopore – се показват зле. Корелацията не е причинно-следствена връзка. Но институционалните вложители в Лондон обичайно са „ извънредно резистентни “ към структури с двойна класа, отбелязва юрист Хорхе Брито Перейра. Това от дълго време държи използването им под надзор: изследване на Европейски Съюз от 2007 година отбелязва, че огромно многообразие от механизми за възстановяване на контрола са възможни в Обединеното кралство, само че пазарната процедура ги е трансформирала в необичайност.
Не е ясно, че Градските реформатори, насърчаващи все по-либерални правила, имат коалиция зад себе си: FCA означи „ доста мощно желание “ от страна на вложителите и групите вложители за повече ограничавания върху структурите на дялове от двойна класа. Промените в разпоредбите може да значат, че повече бизнесмени обмислят да реалокират фирмите си в Лондон. Те обаче ще останат единствено в случай че задоволително локални поданици имат предпочитание да купят акциите им.
