Следващият председател на Фед не трябва да купонясва като през 1999 г.

С началото на 2026 година най-оптимистичните наблюдаващи на стопанската система на Съединени американски щати са тези, които желаят да станат идващият ръководител на Федералния запас. Всички виждат софтуерните облаги, произлизащи от изкуствения разсъдък, който тласка Съединени американски щати към бърз напредък и по-висок витален стандарт без инфлация. За тях краят на 20-те години е повтаряне на 90-те.

Дали Кевин Хасет вижда „ взрив на продуктивността “, Кевин Уорш написа, че ИИ ще бъде „ забележителна дезинфлационна мощ “ или Скот Бесент чака „ сюжет от 90-те години .. . [с] по-ниски лихвени проценти, по-висок напредък и по-висока продуктивност “, и тримата считат, че новият ръководител на Фед може да подражава на Алън Грийнспан. Обосноваването на ниските лихвени проценти, несъмнено, също е причина за приемане на работата, защото президентът Доналд Тръмп изиска по-ниски лихви.

Важно е да не отхвърляте изцяло тезата за взрива на продуктивността. Джей Пауъл, настоящият президент, също посочи подобренията в продуктивността като причина Фед да усили прогнозите си за напредък за 2026 година с половин процентен пункт до 2,3% през декември. Пауъл сподели, че растежът на продуктивността в Съединени американски щати е бил „ структурно по-висок от няколко години “. Сега тя усъвършенства производството на час доста по-бързо от множеството други напреднали стопански системи, където е в застой след пандемията.

Превъзходното показване на Съединени американски щати е действително и е обвързвано с динамичния софтуерен бранш. Но не е значимо просто да сменяем компютъризацията от 1990 година с AI и да заключим, че стопанската система сигурно ще последва предходния опит с нескончаем неинфлационен напредък.

Като начало, вместо да афишира безпределно икономическо предимство на Съединени американски щати, Америка би трябвало да се тревожи, че Европа и други напреднали стопански системи не са видели същите облаги в продуктивността, свързани с ИИ. Една всепобеждаваща нова технология е по-убедителна, в случай че подвига всички лодки, а освен тези в страната, подложена на взрив на финансови разноски за създаване на центрове за данни. Може би неналичието на еквивалентна капиталова интензивност в Европа се дължи просто на задушаващата мощ на нейните регулации и на наследството от жесток енергиен потрес, който Съединени американски щати заобиколиха, само че диалозите за взрив на продуктивността, ръководен от ИИ, биха били по-убедителни, в случай че забележим доказателствата, идващи от компании, употребяващи технологията по целия свят, а не от тези, които я построяват със мощно спекулативна възвращаемост.

Ако софтуерната история не наподобява напълно на 90-те години на предишния век, днешните други огромни стопански сили нямат нищо общо с това десетилетие. Тогава краят на Студената война разреши на фирмите да влагат в историята на глобализираното бъдеще без огромни спорове, където страните играят по добре дефинирани интернационалните правила. Глобализацията беше чудесна за корпоративната успеваемост. Аутсорсингът, офшорингът и търговията процъфтяха.

Победата на демократичната народна власт и „ краят на историята “ на Франсис Фукуяма дефинираха духа на времето. Това не би могло да бъде по-различно от днешната геополитика - завършена от концепцията, че силата е вярна и фирмите би трябвало да влагат в резистентност, намаляваща успеваемостта.

През 90-те години имиграцията в Съединени американски щати също беше във възходяща наклонност, което разреши на доста повече хора да дойдат и да работят в страната. Това беше освобождаващ клапан както за инфлацията, по този начин и за по-високата продуктивност и беше в допълнение към възходящото присъединяване на работната мощ. Имиграцията към този момент е намаляла доста и присъединяване понижава от 2000 година насам, защото популацията на Съединени американски щати застарява.

Фискалната политика също е разхлабена и следва да стане доста по-разхлабена с намаляването на налозите през 2026 година от Закона за един огромен хубав законопроект и всички спомагателни ограничения, които администрацията на Тръмп подхваща, с цел да облекчи проблемите с достъпността в страната.

Бумът на продуктивността в Съединени американски щати е действителен и е нещо, което всички евентуални ръководители на Фед биха били луди да подценен, когато решимостта за по-ниски лихвени проценти е причина за най-високия пост. Но не приемайте описа от 90-те прекомерно надалеч. Той просто не се подрежда и Федералният запас би бил необмислен да заложи къщата на него.