Стъпало наказание: Как швейцарският скок може да удари UBS

Швейцарското държавно управление в петък ще изложи дълго чаканите си промени в банковите финансови правила на страната, а предлагането за централно място ще засегне единствено една компания: UBS.

Switzerland’s Federal Council and financial regulators have been at loggerheads with the country’s largest lender — and most systemically important company — since last year when they proposed strengthening the country’s banking system in the wake of Credit Suisse’s demise.

The uncertainty has weighed on UBS’s share price, with the stock falling 3 per cent over the past year, while the Euro Stoxx Banks index, which tracks Най -големите кредитори в еврозоната се повишиха към 40 на 100.

Проектът на законодателство в петък ще дефинира поредност от ограничения като част от пакета „ прекомерно огромен за отвод “. Досега най-важните ще бъдат предложенията за това какъв брой ще има насилствен капитал, абсорбиращ на загубите.

Ръководителите на банката считат, че са осъдени за неприятно ръководство на кредитния Suisse-включително от регулаторите-в годините преди срутва и последвалото избавяне от UBS. 

През 2017 година FINMA даде Credit Suisse Capital Relief, което в реалност разреши на банката да надуе цената на своите задгранични дъщерни сдружения. Миналата година швейцарските законодатели подлагаха на критика Финма за този ход, наричайки го „ неясно “.

Въпреки обширната обществена и частна лобистка акция от управлението на UBS, висшите фигури в банката се помиряват с държавното управление, предлагайки това, което те виждат като най -екстремен “вариант: принуждавайки го да се възползва изцяло от това, че е на път да се възползва от това, което те виждат като най -екстремният вид: принуждавайки го да се възползват изцяло от това, че са били на сегашните равнища.

Но методът, по който държавното управление постанова спомагателните финансови условия на UBS - както и детайлности към периода на осъществяване - ще бъде от решаващо значение за тежестта на тяхното влияние върху банката.

Какви са евентуалните промени в разпоредбите?

В центъра на престоя сред UBS и политическото и регулаторното заведение на Швейцария е предложение, което да бъде подложено на задгранични дотации, да бъде подложено на финансовите претенции за разпределяне с бъдещи рецесии.

Длъжностните лица настояват, че поради размера на комбинираната банка след придобиването на Credit Suisse - в този момент той има баланс, по -голям от стопанската система на Швейцария - UBS се нуждае от повече капитал като буфер против евентуални загуби в интернационалните си звена.

В момента UBS е задължен да подхожда на 60 на 100 от капитала на своите интернационалните дъщерни сдружения - като Съединени американски щати и Англия - с капитал в родителската банка. Принуждаването на кредитора да подхожда на целия капитал на тези звена би нараснало условията си с към 25 милиарда $, съгласно компанията и анализаторите.

„ Федералният съвет преглежда по -малко от 100 на 100 поддръжка като проблематична по време на рецесия, когато цената на задграничните дъщерни сдружения се утежни бързо, защото хипотетичната продажба на пожар на задгранично дъщерно сдружение може да анулира опциите на компанията майка “, съобщи Джулия Аврора Миото, анализатор на компанията Morgan Stanley.

Федералният съвет може да изисква от UBS да усили капитала или, като изисква от него да приспадне изцяло своите задгранични дъщерни сдружения от личен капитал, или посредством увеличение на риска.

регулаторите дефинират какъв брой капитал е нужен за поддръжка на рисковите активи или RWAS.

Съгласно сегашния режим, задграничните дъщерни сдружения на UBS ще имат своя финансов риск от 400 %. Федералният съвет може да усили това до към 600 на 100, в случай че желае компанията майка на UBS да подхожда изцяло на капитала на задграничните дъщерни сдружения.

Как методът на рисковете ще работи

Да приемем, че UBS има 16,7 % съответствие на съотношението на „ Противопоставящи се за„ Капитал към риск “, защото анализаторите на Morgan Stanley излязоха предходната година.

If foreign subsidiaries are risk-weighted at 400%, that implies a 67% capital participation by the UBS parent (since 400% x 16.7% = 67%).

If foreign subsidiaries are risk-weighted at 600%, the parent would fully match the capital in its foreign subsidiaries (since 600% x 16.7% = 100%).

Aurora Miotto съобщи, че методът на рисковете „ ще докара до по-ниско влияние “ за UBS, до момента в който методът за приспадане на капитала-считан за по-вероятния резултат-ще бъде „ по-санкциониращ “.

Анализаторите от RBC, в това число Anke Reingen, съученик на Global Financial Research, обявиха, че „ главният им случай “ е, че UBS ще бъде длъжен да направи „ цялостен [капитал] приспадане “, добавяйки: „ Всеки 1 милиарда Допълнителен капитал е нужен 1 % шлагер на пазарната капачка [на UBS]. “

Ще повлияят ли на конкурентоспособността на UBS?

Ако UBS беше заставен изцяло да извлече задграничните си дъщерни сдружения, това ще изтласка главното съответствие на банката от равнище 1 - основна мярка за мощ на капитала - до сред 17 на 100 и 19 на 100, съгласно изчисленията на банката, доста над равнището, изисквано от интернационалните му връстници.

Други световни редовно значими банки като HSBC, Deutsche Bank и Morgan Stanley имат минимални условия за CET1 надлежно от 11,1 %, 11,3 % и 13,5 %.

Анализаторите на Goldman Sachs обявиха, че препоръчаното нарастване на съотношението CET1 на UBS „ доста ще наруши [нейната] конкурентоспособност против огромни интернационалните връстници “.

Това е миг, че висшето управление на UBS, в това число основният изпълнителен шеф Серхио Ермоти и ръководителят Колм Келехър, се мъчат да стресират през последните месеци.

„ Ние не сме магьосници “, сподели Ермоти през април. „ Няма да можем да бъдем конкурентоспособни и да осигурим и да бъдем мотор на растежа за финансовия център, само че и за стопанската система, в случай че регулаторната рамка не е конкурентоспособна. “

Отделно от предстоящите промени, UBS към този момент прибавя към 20 милиарда $ към капитала си заради ранното осъществяване на световните правила на Швейцария.

В резултат на това може да се наложи спекулации, които UBS може да се наложи да разтовари някои от интернационалните си бизнеси.

„ В взаимозависимост от размера на нужния спомагателен капитал, някои предприятия могат да станат неикономични за UBS и това може да докара до стратегически решения за банката, като капацитета за продажба на американския бизнес “, съобщи Аврора Миото на Морган Стенли.

Подобен ход би бил удар за Ермоти и упоритостта на Келехър да трансформира UBS в европейска версия на Morgan Stanley, която също има огромна интервенция за ръководство на благосъстоянието, само че се търгува с доста по -голям брой от своя швейцарски сътрудник. UBS разпознава растежа на Съединени американски щати, изключително в ръководството на благосъстоянието, като основен стратегически приоритет.

Как UBS би могъл да смекчи по-високите финансови условия?

Федералният съвет ще разгласи в петък дали финансовите промени ще бъдат изпълнени по държавна наредба-в реалност изпълнителна заповед-или в случай че законодателството ще бъде сложено в парламент за осъществяване.

Докато последният вид би дал опция на UBS да лобира политици да поливат новия режим, защото законопроектът е променен, това също ще удължи несигурността пред банката. Наблюдателите на промишлеността решиха, че препоръчаният закон може да не влезе в действие до 2028 година или даже 2029 година

Има и въпросът какъв брой дълго ще бъде даден UBS за използване на новия финансов режим, откакто бъде финализиран. Анализаторите на Morgan Stanley споделиха: „ Всичко под 10 години би било негативно, до момента в който по-дългата времева линия ще бъде взета позитивно на пазара. “

RBC пресметна, че въз основа на прогнозите на анализаторите за безплатния паричен поток на банката от 2030 година, всяка спомагателна фабрика ще обезпечи UBS с 4bn капитал.

jérôme legras, ръководещ сътрудник в Axiom Alternative Investments, съобщи, че един от методите, по които UBS може да смекчи въздействието на по -високите финансови условия, е да върне непотребния капитал от своите дъщерни сдружения в родителската банка.

Например, той сподели, че в случай че едно интернационално дъщерно сдружение има 13 милиарда $ капитал, само че локалният началник изискваше единствено 10 милиарда $, UBS може да репатрира 3 милиарда Долара. Подобен ход ще изисква утвърждение от локалния началник, само че Леграс съобщи, че UBS евентуално ще изиска минималната сума, нужна във всяко дъщерно сдружение.

Очаква се също държавното управление да разгласява в петък оферти за повишение на качеството на капитала, променяйки третирането на активи, които не са задоволително възстановими в рецесия, като да вземем за пример вътрешни разноски за програмен продукт и отсрочени данъчни активи (DTAs). RBC пресмята, че тези корекции могат да лишават до 2 процентни пункта от съотношението CET1 на UBS.

Как може да реагира акциите на банката?

петъкът е " доста събитие " за акцията на UBS. Те слагат евентуалния размер на придвижването на запасите в деня на 5 на 100 - нагоре или надолу.

След повече от година на неустановеност, UBS ще получи известна изясненост по отношение на мащаба на регулаторното предизвикателство, с което се сблъсква - даже в случай че предлагането за централен детайл евентуално ще бъде нежелано за банката.